احتمال استخدام الشركة لحصيلة الطرح الأولي في الاستحواذ والتوسع بنشاطها

"هيرمس" توصي بشراء "العرفة".. وتحدد القيمة العادلة أكثر 47% من السوق

المجموعة المالية -هيرمس أوصت بالشراء القصير والطويل الأجل لشركة "العرفة" للاستثمارات والاستشارات.
قدرت القيمة العادلة للسهم عند مستوي 1.93 بارتفاع عن السعر الحالي 47%.
اشارت الي انه باضافة علاوة استحواذ توسعات 15% الي التقييم للسهم بخصم التدفقات النقدية.. موضحة ان التوقعات لم تتضمن احتمالات استخدام حصيلة الطرح الأولي للشركة في توسعاتها.
شركة العرفة للاستثمار والاستثمارات "عرفة" رائدة الشركات المصرية في صناعة الملابس والمنسوجات الموجهة للتصدير وأحد أبرز تجار التجزئة في مصر والمملكة المتحدة. تقوم الشركة بتصنيع الملابس الرسمية وغير الرسمية للرجال لأكبر محال التجزئة في العالم مثل ماركس آند سبنسر GAP وتارجت، كما تنتج بعض العلامات التجارية الكبري مثل فالنتينو وجايجر وهاجار. بلغت الطاقة الانتاجية لشركة عرفة ديسمبر عام 2006 ما يساوي 2.55 مليون بدلة و3.5 مليون متر أقمشة. تعمل الشركة علي توسيع طاقتها الانتاجية في الملابس الجاهزة 33% ديسمبر عام 2007 والأقمشة بنسبة 50% ديسمبر عام 2008 مقارنة بمستويات عام 2005.
تتضمن شريحة البيع بالتجزئة للشركة سلسلة محال كونكريت المعروفة ببيع ملابس الرجال والأطفال في مصر حصة ملكية 91.6% وحصة في السوق 7%. كذلك BMB أكبر مجال التجزئة والجملة لملابس الرجال "حصة ملكية 39.1% وحصة في السوق 16%" كما تقيم شركة عرفة شركتين اخريين للبيع بالتجزئة في المملكة المتحدة "اباريل انترناشيونال 34%" وفي ايطاليا "كويريني 49%".
يأتي حوالي 90% من ايرادات الشركة من خارج مصر والمملكة المتحدة اكبر اسواق الشركة "الملابس الرسمية" يليها سوق الولايات المتحدة "الملابس غير الرسمية" تعد شريحة البيع بالتجزئة اكبر مساهم في الايرادات المجمعة للشركة (69%) يليها شريحة الملابس الجاهزة (29%) والمنسوجات (3%) علي اساس نسبي فإن مساهمة شريحتي البيع بالتجزئة والملابس الجاهزة في الايرادات تكاد تكون متساوية 49% لكل منهما.
قامت الشركة ديسمبر عام 2006 بطرح للأسهم من خلال طرح أولي ل77.5 مليون سهم بسعر 1.2 دولار للسهم للمؤسسات وكبار المستثمرين الافراد (73% من الطرح للشريحة الخاصة) وبسعر 1.14 دولار للاكتتاب العام (23%).
تستخدم الشركة محصلة الطرح 92 مليون دولار لتمويل خططها التوسعية والاستحواذات التي تنوي القيام بها لكي تعزز وجودها في اسواقها المحلية وتدخل اسواقا جديدة بالاستحواذ علي شركات للبيع بالتجزئة.
بداية تحسن هوامش الربحية
بلغت الايرادات المجمعة للشركة الاشهر التسعة الأولي من العام المالي 2006/2007 حوالي 228 مليون دولار بلغ EBITDA 28.7 مليون دولار وهامش EBITDA 12.6% وصافي الربح 17.5 مليون دولار وفق النتائج المالية المجمعة في الاشهر التسعة حتي ديسمبر للشركات التي ينتهي عامها المالي مارس.
شركة عرفة علي أساس غير مجمع وBMB وفي الاشهر التسعة المنتهية في سبتمبر للشركات التي ينتهي عامها المالي في ديسمبر "جميع الفروع الأخري" لم تتوافر ارقام مقارنة عن نفس الفترة العام الماضي.
نتوقع العام المالي 2006/2007 ارتفاع الايرادات بنسبة 6.7% كما نتوقع نموا قويا في شريحتي الملابس والمنسوجات ولكن نتوقع انخفاض ايرادات BMB نتيجة تباطؤ نمو السوق في المملكة المتحدة مما سيؤدي الي انخفاض نمو الايرادات وعلي أساس نسبي نتوقع نمو الايرادات بنسبة 21% نتيجة نمو شريحة الملابس الجاهزة التي تبلغ حصة ملكية الشركة فيها الأغلبية وزيادة حصة ملكية الشركة في BMB الي 39.1% من 31.6%، كما نتوقع اتساع هامش EBITDA الي 13.5% نتيجة التحول الي مزيج المبيعات الذي يحقق هوامش ربحية مرتفعة واعادة هيكلة BMB وشريحة المنسوجات نتوقع ايضا نمو الارباح المعدلة بنسبة 31%.
الفرص أكبر من التحديات
نتوقع نمو الايرادات بنسبة 8.8% "12% علي أساس نسبي" كما نتوقع تحسنا تدريجيا في سوق المملكة المتحدة مما سيؤدي الي تحسن نمو ايرادات BMB ونتوقع مزيدا من اتساع هامش EBITDA الي 14.8% بعد انتهاء عملية اعادة هيكلة BMB ومواصلة شركة عرفة انتاج المنتجات ذات هوامش الربحية المرتفعة، نتوقع نمو الابراح بنسبة 31%.
من المتوقع ان يكون تأثير قرار الحكومة الأخير فبراير عام 2007 بتخفيض التعريفات الجمركية علي شركة عرفة تأثيرا محايدا إذ كانت التعريفات علي واردات الاقمشة المنافسة انخفضت بنسبة 10% من 22% والأثر علي شريحة المنسوجات سيكون سلبيا ولكن لما كان جزء من مزيج مبيعات التجزئة لشركة عرفة يتضمن الملابس الجاهزة المستوردة فإنه سيتم تعويضه بانخفاض التعريفة الجمركية علي الملابس المستوردة من 40% الي 30%. تم منح قطاع المنسوجات والملابس الجاهزة تجديد لقرار اعطاء حوافز تصدير بنفس المعدلات بين 4-7% علي محصلة الصادرات للسنوات الثلاث القادمة ونتوقع بعد ذلك الغاء حوافز التصدير تدريجيا.