زيادة رأس المال بين الزيادة المجانية و المدفوعة

كتب :شريف حسن علي sherifsr3m@yahoo.com
قلنا في الحلقة السابقة أن هناك نوعين من الزيادة في رؤوس أموال الشركات احدهما وهي المدفوعة ، وتتم عن طريق الاكتتاب فيها، ويكتتب فيها فقط المساهمون الراغبون فيه ، والأخري وهي المجانية وتكون لكافة المساهمين الراغبين وغير الراغبين ، حيث يقوم الشركة بتوزيع الأسهم المجانية لكافة مساهميها في تاريخ معين تحدده الشركة . وقد أوضحنا في الحلقة السابقة الزيادة المجانية تحت عدد من العناوين الفرعية وهي ما هو تعريف الأسهم المجانية ، ما هي الفائدة من إصداره ، كيف يمكنك حساب سعر السهم بعد التوزيع المجاني ، ما هو موقف المساهم في حالة التوزيع ، هل لهذه الزيادة تأثير علي سعر السهم بعد التوزيع . واليوم نكمل ما بدأنا حول الزيادة . والسؤال الأول الذي يتبادر إلي الأذهان ما هي الفائدة التي تعود علي الشركة من إصدار الأسهم.
تلجا المنشاة لزيادة رأس المال لعدد من الإغراض منها التوسعات المطلوبة ، الاستثمار في مجالات جديدة أو تمويل صفقة .... وتستخدم الشركة التمويل بالأسهم، ولا تتجه إلي الاقتراض لما لها من فوائد بالنسبة للشركة المصدرة وهي :
1. أن المنشاة غير ملزمة قانوناً بإجراء توزيعات لحملة الأسهم ، إلا في حالة تحقيق إرباح ، واعتماد هذه الإرباح من الجمعية العمومية للمساهمين .
2. تمثل هذه الأسهم مصدر دائم للتمويل ، إذا لا يجوز لحاملها استرداد قيمتها من المنشاة التي أصدرتها ، ولكن يمكنه فقط البيع في البورصة حيث تتم عملية البيع والشراء ، ولا يمثل ذلك للشركة المصدرة أي أعباء نقدية .
3. إصدار المزيد من الأسهم العادية يؤدي إلي انخفاض نسبة القروض إلي حقوق الملكية، وهو أمر يترتب علية زيادة الطاقة الاقتراضية المستقبلة للمنشاة .
هل هناك حقوق أولوية للمساهمين القدامي في الاكتتاب في أسهم الزيادة ؟ سؤال يتبادر إلي الذهن عندما نسمع عن زيادة رؤوس أموال الشركات خاصة في حالة إذا كان هناك مؤشرات ايجابية للشركة ، فقد نظمت اللائحة التنفيذية لقانون 95 لسنة 1992 قانون سوق رأس المال إصدار أسهم زيادة رأس المال ، وقد نصت علي بعض الحقوق للمساهمين القدامي وذلك في حالة إذا كان نظام الشركة الاساسي ينص علي ذلك ، وقال في :
o المادة الواحد والثلاثين " لا يجوز أن تقل المدة التي يكون للمساهمين القدامي فيها حق الأولوية في الاكتتاب في أسهم الزيادة في حالة تقريره عن ثلاثين يوماً تبدأ من تاريخ فتح باب الاكتتاب في تلك الأسهم "
o وكذلك حددت كيفية إخطار المساهمين حيث نصت في المادة الثالثة والثلاثين " يتم أخطار المساهمين القدامي بإصدار أسهم زيادة رأس المال بإعلان ينشر في صحفيتين يوميتين إحداهما علي الأقل باللغة العربية قبل الموعد المقرر لبدء الاكتتاب بسبعة أيام علي الأقل ، ويجب أن يتضمن الإعلان ما يأتي : اسم الشركة وشكلها القانوني ومركزها الرئيسي وعنوانه، مقدار الزيادة في رأس المال ، تاريخ بدء وانتهاء الاكتتاب ، حقوق الأولوية للمساهمين القدامي في الاكتتاب في أسهم الزيادة وكيفية ممارسة هذه الحقوق ، قيمة الأسهم الجديدة ، أسهم الجهة التي تودع مبالغ الاكتتاب وعنوانها "
ما هو تأثير هذه الزيادة علي المساهمين وعلي سعر السهم في السوق ؟
في بداية الأمر يؤثر علي السوق وعلي المستثمر فيرفع قيمة السهم حتي تتم زيادة رأس المال، بمعني انه عند الإعلان أن حامل السهم حتي تاريخ معين يحق له الاكتتاب أو الحصول علي أسهم بقيمة أقل من القيمة السوقية يرتفع السهم، ويرجع ذلك لرغبة الناس في الاكتتاب في أسهم بقيمة اقل من القيمة السوقية . ولكن بعد إتمام الاكتتاب تقل قيمة السهم كثيرا ومع عمل الشركة وإنتاجها يعود السعر للوضع الطبيعي وأحيانا يفوق قيمته
لذلك لا يكمن الجزم بأن القيمة السوقية للسهم بعد الإصدار الجديد ستظل علي ما كانت علية من قبل ، فقد تزيد أو تنقص أو قد تتساوي مع القيمة السوقية قبل الإصدار الجديد، ويرجع ذلك لتوقعات المستثمرين بشأن العائد المتوقع من استثمار حصيلة بيع الأسهم الجديدة .