سيناريو الفشل يطارد «هيرميس» في اكتتاب «دومتي» ب«البورصة»

عندما تم الإعلان عن طرح «إعمار مصر» في البورصة مطلع صيف العام الماضي، شعر المستثمر الذي لم يكتتب في السهم بالندم والحسرة، لكن بعد الأداء الكارثي الذي كشفت عنه حركة السهم في البورصة منذ اليوم الأول، وحتي الآن سرعان ما تحولت الحسرة الي سعادة، المستثمر الذي فاته الاكتتاب تنفس الصعداء،لكن كانت الكارثة والخراب علي المستثمرين الذين شربوا السهم، هكذا المشهد منذ يوليو الماضي بين صغار المستثمرين، وحملة السهم،الذي تداول عند سعر 3.80 جنيه، لم يصل الي مستوي الاكتتاب للآن، بل شهد ضربات متتالية محققا أدني مستوياته في يناير الماضي حينما وصل لسعر 1.98 جنيه.
شبح فشل طرح «إعمار مصر» بالبورصة يطارد مدير الطرح للشركتين «المجموعة المالية هيرميس» في اكتتاب «الصناعات الغذائية العربية «دومتي»، هو ما يعتبره مجتمع سوق المال من مديري المحافظ والصناديق الاستثمارية، بأن اكتتاب «دومتي» الذي قارب علي الانتهاء سيكون سيناريو مكررا لطرح «إعمار» بسبب المغالاة في سعر الطرح الذي وفقا ل«دومتي» يصل سعره الاسترشادي ما بين 8.8 الي 9.2 جنيه وسعره النهائي قابل للزيادة أو النقص.
القيمة العادلة للسهم وفقا للمستشار المالي المستقل «فاروس» تم تحديده عند مستوي 11.38 جنيه مغالي فيه بحسب خبراء السوق، مؤشرات المشهد بصورته الكاملة يشير الي تكرار سيناريو «إعمار مصر» في ظل رفض العديد من المستثمرين للطرح.
سألت محمود جبريل المتخصص في التمويل والاستثمار حول حالة المخاوف التي تسيطر علي صغار المستثمرين من فشل الطرح، بل والتحذير من عدم اتخاذ القرار الاستثماري دون دراسة كافية.. أجابني قائلا: «شبح فشل طرح «إعمار» لايزال قائما،وسيكون له تداعياته علي اكتتاب «دومتي»، خاصة أن حركة السهم منذ اليوم الأول للطرح، لم تسجل ارتفاعات، بل لم يصل الي مستوي سعر الطرح 3.80 جنيه، ويتحرك في مستويات متدنية للغاية»
«كل القلق والمخاوف ان يتكرر سيناريو استقرار سعر السهم الذي تم في طرح اعمار،وتم اعادة شراء 90 مليون سهم بأموال المستثمرين علي اعتبار أن هذه الأسهم تكون اسهم خزينة،وكذلك عمليات البيع التي تمت من قبل المستثمرين المؤهلين والصناديق عند مستويات وصلت الي 3 جنيهات، مما أثار العديد من علامات الاستفهام دون تدخل الرقابة المالية،للكشف عن حقيقة المشهد، وإذ ما كان الحال يضم الغاز وعلامات استفهام من عدمه» بحسب جبريل.
ربما يحاول مدير الطرح وفقا ل«محمد دشناوي»، خبير أسواق المال، تحسين صورته الذهنية بعد كارثة طرح «إعمار»، بالعمل علي دعم الطرح حال تراجعاته الحادة من خلال الصناديق التي يمتلكها،خاصة ان الدفة باتت اكثر ميلا لصالح «بلتون» و«سي آي كابيتال» بعد اندماجهما، تحت مظلة واحدة، تشكل ثقلا كبيرا في السوق، لكن الازمة التي قد تواجه مدير الطرح مع المستثمرين العرب والأجانب، سعر صرف العملة، ونقص الدولار، مما قد يخفض شهية المستثمرين علي الاكتتاب.
تكبدت المؤسسات والمستثمرين خسائر بالجملة في طرح «إعمار» بحسب قول «دشناوي» في ظل الاستحواذ للمؤسسات بنسبة 90 % من الكمية المطروحة، بالإضافة الي المغالاة في سعر الطرح، وبالتالي يجب مراعاة الحيطة والحذر، وبالمقارنة بين شركة «دومتى» المطروحة، جهينة صاحب الحصة الأكبر فى سوق الألبان والعصائر من واقع الميزانيات السابقة، بالنسبة للقيمة الاسمية، والقيمة الدفترية، والقيمة السوقية للطرح، مضاعف الربحية، مضاعف القيمة الدفترية، نسبة الديون علي حقوق الملكية، يتبين انها لصالح «جهينة».
وقال متسائلا: «لماذا تم رفع نسبة المؤسسات الي 90% رغم إفصاح الشركة برغبتها فى توسيع قاعدة الملكية».
بعد 9 أشهر من طرح «إعمار» وفشله في عدم قدرته على جذب المزيد من المستثمرين، يقول محمد بهاء الدين النجار، خبير أسواق المال: كان طرح شركة «دومتي»، والذي يواجه معوقات متعددة بسبب ظروف السوق وارتفاع سعر الطرح، حيث إن ارتفاع التقييم لن يجذب الشريحة المستهدفة سواء كانت المؤسسات المالية ذات الملاءة، وكذلك الافراد سواء كانوا المحليين او الاجانب،وبالتالي يتوقع تكرار سيناريو «إعمار مصر» العام الماضي.
رغم أن اكتتاب «دومتي» في قطاع الصناعات الغذائية الذي يمثل جاذبية جيدة لدي المستثمرين فإن هناك مخاوف كثيرة في السوق كما يحددها صلاح حيدر محلل اسواق المال تتمثل في فشل آخر الاكتتابات في السوق المصرية العام الماضي الخاص بشركة اعمار مصر للتنمية والذي تم تغطيته أكثر من 35 الآن وأن سعر السهم شهد انهيارات حادة، وحاولت إنقاذ ما يمكن انقاذه بعرض شراء حصة من الأسهم من المساهمين وعرض المستثمرين بعدها بحوالي الشهر ما يقرب من 80% من اسهم اكتتاب البيع مرة اخري للشركة، ما يؤكد عدم قدرة الشركة ومدير الاكتتاب في الترويج الجيد للاكتتاب والشركة واستثماراتها لدي المستثمرين الأفراد بالرغم من الترويج لدي المؤسسات ونجاحها علي تغطية جيدة للاكتتاب، إلا أن السهم لم يستطع ان يواجه ذلك، بالاضافة الي سوء التوقيت والترويج الجيد لدي المستثمرين الأفراد.
رغم ضعف السيولة في السوق والتذبذبات الحادة خلال الفترة الماضية في البورصة بحسب تحليل محمد صالح، فإن وجود طرح كبير في قطاع جذاب مثل قطاع الاغذية قد يحفز المستثمرين من أجل ضخ مزيد من السيولة في السوق علي ان تكرار سيناريو طرح ايديتا للصناعات الغذائية مع تشابه الحالتين والنجاح الكبير الذي حققه الطرح الذي اقترب من مكاسب 100% خلال عدد قليل من الأشهر وهو ما قد يحفز المستثمرين علي الدخول في ذلك الاكتتاب إلا أن هناك بعض العوامل التي قد تكون قد ساهمت في نجاح «ايديتا» عكس فشل اكتتاب «إعمار»، منها عدد مرات التغطية، فاكتتاب «ايديتا» تم تغطيته 4.5 مرة فقط في حين تم تغطية اكتتاب «إعمار» 35 مرة، وكانت المبالغة في سعر الطرح.
إذن، المخاوف من فشل طرح «دومتي» تسيطر علي السواد الأعظم من المراقبين والمتابعين لحركة الاوراق المالية، فهل يتكرر سيناريو فشل طرح «إعمار»؟