حققت 17% ارتفاعا في الايرادات

هيرمس توصي بالشراء طويل الأجل في سهم تبريد الإماراتية

أوصت المجموعة المالية هيرمس بضرورة التراكم قصير الأجل وطويل الأجل شراء بالنسبة لسهم شركة تبريد الاماراتية وحددت القيمة العادلة للسهم عند 4.19 درهم اماراتي. وأشارت الي ان:
* انخفاض الايرادات عن التوقعات: اعلنت شركة تبريد عن نتائج العام المالي 2007، حيث ارتفعت الايرادات بنسبة 17% مقارنة بالعام السابق وبلغت 549.3 مليون درهم اماراتي وقد جاءت اقل من توقعاتنا والتي كانت 597.3 مليون درهم اماراتي. كان اداء كل من قسمي الخدمات والتصنيع قويا، الا ان ايرادات تبريد المياه تأثرت من التأخير في الطاقة الانتاجية الجديدة التي كان من المقرر ظهورها في الربع الاخير من العام.
* انخفاض المصروفات البيعية والادارية والعمومية عن التوقعات: جاءت هذه المصروفات منخفضة عن توقعاتنا اذ ارتفعت بمعدل سنوي وقدره 38% لتبلغ 116.5 مليون درهم، مقابل توقعاتنا والتي كانت 137.4 مليون درهم. كما انخفضت مصروفات الاهلاك بمعدل سنوي قدره 26% وبلغت 43.8 مليون درهم، مقابل توقعاتنا والتي كانت 54 مليون درهم، وقد عكست بيع اربع محطات تبريد في الربع الرابع من عام 2006.
* ارتفاع صافي الربح عن توقعاتنا: جاءت تكاليف التمويل في العام المالي 2007 متفقة مع توقعاتنا اذ ارتفعت بنسبة 34% مقارنة بالعام السابق عليه وبلغت 68.7 مليون درهم، وارتفعت حقوق الاقلية بمعدل سنوي وقدره 40%. وجاء بند "ايرادات اخري" اعلي من توقعاتنا اذ بلغ 49.2 درهم اماراتي، مما يعني ان صافي الربح بلغ 71.91 مليون درهم لعام 2007، وهو اعلي قليلا من توقعاتنا والتي كانت 67.4 مليون درهم.
* التعديل بعد المكاسب الاستثنائية في عام 2006: بينما يبدو في الظاهر ان صافي الربح لعام 2007 قد انخفض بمعدل سنوي قدره 31%، الا انه مع استبعاد المكاسب الاستثنائية وقدرها 40.5 مليون درهم التي نتجت عن بيع اربع محطات تبريد في العام الماضي، فإن صافي الربح في العام المالي 2007 يرتفع بمعدل سنوي قدره 13% وهذا يعكس حقيقة ان عام 2007 كان عاما آخر في مسيرة تقدم الشركة.
* لا تغيير في الارقام: علي الرغم من ان الايرادات في العام المالي 2007 جاءت مخيبة للآمال، الا ان هذا يرجع الي عامل التوقيت، حيث ان الطاقة الانتاجية الجديدة التي تأخرت، من المتوقع ان يتم تشغيلها في اوائل العام الحالي. ولما كان صافي الربح متماشيا مع توقعاتنا، فإننا نحتفظ بتقديراتنا للعام الحالي والاعوام التالية.
* انتشار تكنولوجيا تبريد المناطق: مازلنا علي ايماننا القوي بنموذج اعمال شركة تبريد والعوامل المحركة لنموها، ونري امكانيات هائلة لانتشار تكنولوجيا تبريد المناطق في دول مجلس التعاون الخليجي، غير انه لما كانت الشركة تمر بمرحلة تشييد مصانعها، فاننا نتوقع ان يكون الانفاق الرأسمالي كبيرا في الاجل القصير. ويبلغ تقديرنا للقيمة العادلة 4.19 درهم اماراتي، وهو يرتفع كثيرا عن السعر الحالي للسهم وهو 33.3 بتاريخ 25 فبراير 2008، ولذلك، فإننا نحتفظ بتوصياتنا قصيرة الاجل تراكم وطويلة الاجل شراء.