رفع أسعار الفائدة‮ ‬يؤثر سلبا على‮ ‬البورصة .. فى‮ ‬دراسة‮ ‬لسيجما كابيتال‮ ‬

أكدت دراسة حديثة أعدها بنك الاستثمار سيجما كابيتال‮ ‬،‮ ‬أن هناك بعض الأسهم بالبورصة تتأثر بالسلب جراء رفع البنك المركزى لأسعارالفائدة‮ .‬
قال محمود مرديشي،‮ ‬محلل مالي،‮ ‬ببنك الاستثمار‮ "‬سيجما كابيتال‮ "‬،‮ ‬ل"الأهرام الاقتصادى‮"‬،‮ ‬إن إدارة البحوث أعدت‮ ‬دراسة بحثية،‮ ‬توضح تأثير رفع أسعار الفائدة على البورصة،‮ وأن رفع سعر الفائدة لن‮ ‬يكون الأخير فى العام الحالي،‮ ‬إذ إن الاقتصاد المصرى لم‮ ‬يشهد ذروة التضخم‮.‬
وقالت الدراسة إنه من المحتمل أن اتجاه البنك المركزى لرفع جديد فى سعر الفائدة‮ ‬يأتى مع ارتفاع مستويات التضخم الناتجة عن تنفيذ المزيد من الاصلاحات،‮ ‬ولا سيما التطبيق الكامل لضريبة القيمة المضافة،‮ ‬وتخفيض الدعم على الوقود والطاقة،‮ ‬وتخفيض كبير آخر لقيمة الجنيه المصرى‮.‬
وأشارت إلى أن تنفيذ حزمة الاصلإحات بشكل احترافى وفى الوقت المناسب‮ ‬يجب أن‮ ‬يتضمن حرية حركة رؤوس الأموال فى ظل نظام سعر صرف رسمى حقيقى للعملة مع تخفيف حدة التأثير الاجتماعي،‮ ‬مما‮ ‬يؤدى إلى زيادة اهتمام المستثمرين الاجانب على المدى المتوسط بأدوات الدين والاسهم المصرية للاستفادة مبدئيا من صفقات المضاربة على فروق سعر الفائدة،‮ ‬والتى مهدت طريقا مربحا للمستثمرين الدوليين؛ نظرا لانتشار معدلات فائدة سلبية فى العديد من الاسواق المتطورة‮.‬
ولفتت إلى أن ارتفاع سعر الفائدة من شأنه التأثير سلبا على الشركات المثقلة مراكزها المالية بديون مقومة بالعملة المحلية،‮ ‬ومن ثم تراجعت تقييماتها على الأجل القصير،‮ ‬معتبرة أن رفع سعر الفائدة بمثابة هدية موسمية أخرى للبنوك؛ حيث إنه سوف تتاح لهم الفرصة لتوسيع هوامش سعر الفائدة لديهم بشكل مبدئى قبل أن‮ ‬يلحقها جزئيا زيادة فى تكلفة التمويل‮.‬
وقالت إنه على رأس الاسهم التى تواجه صعوبات خلال الفترة المقبلة هى‮ "‬حديد عز‮" ‬التى تصل نسبة ديونها المقومة بالجنيه الى 64%،‮ ‬ويخسر سهمها‮ ‬30 ‬قرشا بنسبة‮ 4.4% ‬من قيمته السوقية من جديد حال رفع‮ 5.1% إذ إن نسبة الديون الى حقوق الملكية تصل الى‮ ‬3.‬47‮ ‬مرة‮.‬
وأضافت أن سهم السويدى اليكتريك‮ ‬يأتى كثانى أكبر المتضررين،‮ ‬حيث تتراجع ربحية السهم البالغة‮ ‬9.‬9‮ ‬ جنيه فى آخر‮ ‬12 ‬شهرا بنسبة 3% ‬ويخسر‮ ‬25 ‬قرشا منها لأن نسبة الديون إلى حقوق الملكية‮ ‬0.97 ‬مرة‮.‬
وفى هذا الصدد تخسر شركة‮ "‬المالية والصناعية المصرية‮" ‬11 ‬قرشا،‮ ‬من ربحية السهم البالغة‮ ‬54 ‬قرشا،‮ ‬إذ إن نسبة الديون إلى حقوق الملكية،‮ ‬0.65 ‬مرة‮.‬
ورأى الدكتور أيمن إبراهيم الخبير المصرفى،‮ ‬أن النظرة التى ترى ضرورة رفع الفائدة،‮ ‬تأتى من منظور محاولة السيطرة على التضخم ومستويات الأسعار وزيادة قيم الإيداعات الجديدة من المواطنين‮ ‬،‮ ‬ونسب الادخار‮.‬
وأضاف أنه طبقا لأدبيات الاقتصاد فإن‮ ‬زيادة أسعار الفوائد تؤدى الى تراجع أداء حجم التداول في‮ ‬البورصة‮ ‬،‮ ‬بسبب تفضيل المستثمرين وضع أموالهم في‮ ‬البنوك بفائدة مرتفعة،‮ ‬بعيدا عن المخاطرة،‮ ‬ما‮ ‬يخفض من السيولة السوقية بالبورصة ويدفع التداولات للركود‮ ‬،‮ ‬كما‮ ‬يتراجع معدل طلب المستثمرين للقروض من البنوك مع ارتفاع تكلفة الحصول عليها،‮ ‬بل قد‮ ‬يتجهون لوضع أموالهم في‮ ‬البنك مع ارتفاع العائد،‮ ‬وهو ما‮ ‬يهبط بمعدلات الاستثمار المباشر بشكل واضح‮.‬
وأوضح أنه على الجانب الآخر‮ ‬يجب الأخذ فى الاعتبار أن رفع أسعار الفائدة سيؤدى إلى زيادة تكلفة الاستثمار كما سيؤدى الى تراجع معدل طلب المستثمرين للقروض من البنوك بسبب زيادة‮ ‬تكلفة الحصول عليها،‮ ‬لذا فإن ارتفاع سعر الفائدة على الإقراض‮ ‬يزيد من تكلفة التمويل ومن ثم تكلفة الاستثمارات،‮ ‬وهو ما سوف‮ ‬يؤثر سلبا على حجم الاستثمارات التي‮ ‬تعاني‮ ‬أصلا من نقص ملحوظ‮.