في تناولها لشركة أسمنت حلوان حددت شركة HC للأوراق المالية القيمة العادلة المرجحة لسهم أسمنت حلوان عند 35.82 جنيه للسهم بارتفاع 15% عن سعر السهم في البورصة منتصف الشهر الحالي بناء علي نتائج النصف الأول من العام الجاري والنتائج المتوقعة خلال الفترة المقبلة. أوصت الدراسة بالاحتفاظ بالسهم. أشارت الدراسة إلي تداول السهم خلال العام الجاري بمضاعف ربحية 8.6 مرة بالمقارنة مع 9.8 مرة و16.8 مرة لمتوسط شركات الأسمنت في الداخل والخارج علي التوالي. تتوقع الدراسة ان يرتفع نصيب السهم في الارباح إلي 3.6 جنيه خلال العام الحالي بفضل الارتفاع الكبير في صافي دخل الشركة مع نمو أسعار الأسمنت. أضافت ان الطاقة الإنتاجية لشركة أسمنت حلوان حاليا 7.6 مليون طن أسمنت سنويا. تمتلك شركة أسمنت السويس 98.7% من أسهم شركة أسمنت حلوان ليبقي 1.3% فقط من اسهم الشركة معروضة للتداول الحر في البورصة. خلال العام السابق تمكنت الشركة من الاستحواذ علي 9% من السوق المحلي و21% من صادرات الأسمنت المصرية ومن المتوقع ان تساهم الشركة بالجزء الأعظم من صادرات مجموعة أسمنت السويس خلال الفترة المقبلة. تعمل الشركة من خلال مصنعين الأول في مدينة حلوان والثاني في محافظة المنيا. تعد شركة أسمنت حلوان الشركة المصرية الوحيدة التي تنتج الأسمنت الأبيض والرمادي معا كما انها إحدي شركتين مصريتين فقط تقوم بإنتاج الأسمنت الأبيض وتنتج الشركة عدة أنواع من منتجات الأسمنت وتشمل أسمنت بورتلاند العادي وأسمنت السلوفات والأسمنت البورتلاند المختلط أو الكرنك فضلا عن الأسمنت الأبيض وأسمنت الكلينكر. تساهم الشركة بنصف السوق المحلي للأسمنت الأبيض كما انها تأتي في المرتبة الخامسة في قائمة شركات الأسمنت المصرية من المبيبعات المحلية وفي المرتبة الثانية في نفس القائمة من حيث الصادرات. مع استحواذ شركة أسمنت السويس علي الجانب الأكبر من اسهم الشركة خلال العام الماضي تم تغيير اسمها من شركة اسمنت آسيك إلي شركة أسمنت حلوان خلال اجتماع الجمعية العمومية غير العادية للشركة. أشارت الدراسة إلي إعلان الشركة الربع الأول من العام الحالي عن رفع اسعار الأسمنت البورتلاند العادي إلي 320 جنيهاً للطن بالمقارنة مع 245 جنيهاً خلال الربع الأول من العام السابق بارتفاع 21.7% إلا ان متوسط سعر الأسمنت ارتفع إلي 345 جنيهاً للطن خلال النصف الأول من العام الحالي بالمقارنة مع 264 جنيهاً للطن خلال النصف الأول من العام السابق بارتفاع 30.5%. جدولة الديون خلال العام الماضي تمكنت الشركة من سداد 112.8 مليون جنيه من ديونها طويلة الأجل لصالح بنك الاستثمار القومي بالإضافة لسداد 29 مليون جنيه كقروض طويلة الأجل لصالح البنك الأهلي سوسيتيه جنرال. اعادت الشركة جدولة ديونها لبنك مصر البالغة 724.8 مليون جنيه خلال العام السابق وتم تقسيم القرض إلي جزءين الأول بالعملة المحلية والثاني بالعملة الأمريكية لتنخفض مديونية الشركة إلي 508 ملايين جنيه خلال النصف الأول من العام الحالي من 694.2 مليون جنيه خلال العام السابق مما دفع بنسبة الديون لحقوق الملكية للانخفاض من 0.98 مرة العام السابق إلي 0.53 مرة خلال النصف الأول من العام الحالي. شهد النصف الأول من العام الحالي ارتفاع إيرادات الشركة 23.9% بالمقارنة مع النصف الأول من العام السابق لترتفع من 575.6 مليون جنيه إلي 713.3 مليون جنيه خلال الفترة بفضل ارتفاع متوسط سعر المبيعات من الأسمنت 30.5% خلال الفترة بالمقارنة مع الفترة المماثلة العام السابق رغم انخفاض حجم المبيعات 5.1% خلال الفترة. سجلت المبيعات المحلية 1.4 مليون طن خلال الفترة بارتفاع 26.1% عن نفس الفترة العام السابق وتمكنت الشركة من الاستحواذ علي 9.2% من السوق المحلي وصدرت الشركة 700 ألف طن خلال الفترة بانخفاض 36.6% عن صادرات النصف الأول من العام السابق لتساهم صادرات الشركة ب 16.1% من اجمالي صادرات مصر من الأسمنت خلال النصف الأول من العام الحالي لتصبح أكبر ثاني مصدر للأسمنت في مصر بعد الشركة المصرية للأسمنت التابعة لشركة أوراسكوم للإنشاء والصناعة. بفضل الارتفاع الكبير في مستوي الأسعار ارتفع هامش الربح الكلي إلي 45.3% خلال العام السابق مقابل 37.3% خلال العام السابق كما ارتفع إلي 44.3% خلال النصف الأول من العام الحالي بالمقارنة مع 44.9% خلال النصف الأول من العام السابق. ارتفع هامش الربح قبل الضرائب والفائدة والاهلاكات EBITDA من 40.1% خلال عام 2004 إلي 46% العام السابق ثم إلي 46.7% خلال النصف الأول من العام الحالي مقابل 50% خلال النصف الأول من العام الماضي. ارجعت الدراسة انخفاض هامش EBITDA خلال الفترة بالمقارنة بالفترة المماثلة إلي ارتفاع المصروفات العمومية والإدارية التي استقرت عند 6.9% من المبيعات خلال الفترة مقابل 5.2% خلال الفترة المماثلة من العام السابق.
