حددت شركة HC للاوراق المالية في دراسة حديثة لها القيمة المستهدفة لسهم شركة اسمنت طرة عند 179.05 جنية للسهم بعد ان كانت دراسة سابقة لها قد حددت القيمة العادلة عند 213.7جنيه مع توقعات بتراجع ربحية السهم من 32 جنيه العام السابق الي 14.2جنيه للسهم العام الحالي وارتفاع مضاعف الربحية من 4.4 مرة الي 9.9مرة في ضوء توقعات بان تحقق الشركة صافي دخلا خلال العام الحالي يبلغ 320.5 مليون جنية مقارنة ب725 مليون جنيه العام السابق نظرا للمكاسب غير التشغيلية التي حققتها الشركة العام الماضي . مكانة متميزة: يذكر ان الطاقة الانتاجية لشركة اسمنت طرة تبلغ3.8 مليون طن سنويا ومملوكة بنسبة 65% لصالح شركة اسمنت السويس و تستحوذ الشركة علي 9.5% من السوق المحلي ومن المتوقع ان تتوقف عن التصدير العام المقبل مع تنامي الطلب المحلي بصورة كبيرة وتعتبر الشركة هي السابعة في مصر من حيث حجم المبيعات المحلية والتاسعة من حيث الصادرات. اهم المزايا : وتتمتع الشركة بعدد من المزايا التي تمنحها مكانة قوية في سوق الاسمنت منها انها هدفا محتملا للاستحواذ بنسبة اكبر من قبل شركتي اسمنت السويس او شركة Ciments Francais التي تسيطر علي مجموعة اسمنت السويس وتراجع نسبة قيمة المؤسسة /الطن وهي الاكثر انخفاضا بين شركات الاسمنت المصرية فضلا عن الاستفادة من الخبرات لدي الشريك الفرنسي وحققت الشركة العام الماضي اعلي عائد علي التوزيعات بمعدل 30.6% بين الشركات الاخري لكنها علي الجانب الاخري تعمل بمعدل استخدام هو الاكثر انخفاضا بين شركات الاسمنت فضلا عن عدم كفاءة ادارة النفقات وارتفاع سعر الطاقة اداء قوي: حققت الشركة اداءا طيبا خلال التسعة اشهر الاولي من العام الحالي بالمقارنة مع التسعة اشهر المقابلة من العام السابق مع تمكنها من تحقيق مبيعات بلغت 690.3 مليون جنيه خلال الفترة بارتفاع 26.8% عن نفس الفترة العام السابق حيث لم تتعدي الايرادات 544.4 مليون جنيه وترجع هذه الزيادة الكبيرة في الايرادات الي ارتفاع حجم المبيعات المحليبة بنسبة 15.9% لتصل الي 2.2 مليون طن خلال الفترة وهو ما اعطي الشركة حصة في السوق المحلي بلغت 9.5% مقارنة ب 8.7% العام السابق الا ان الصادرات تراجعت الي 16 الف طن بالمقارنة مع 300 الف طن خلال التسعة اشهر الاولي من العام السابق لتمثل 0.2% فقط من اجمالي صادرات الاسمنت المصرية وارتفع سعر البيع في السوق المحلية بنسبة 24% خلال التسعة اشهر من العام الحالي الي 312 جنيه للطن بالمقارنة مع 252 جنيه للطن خلال الفترة المماثلة من العام السابق ومقارنة بمتوسط سعري بلغ 306 جنيه للطن في النصف الاول من العام الحالي وتعمل الشركة حاليا بمعدل استخدام 87% العام الماضي وتم استخدام الطاقة الانتاجية التشغيلية لحساب معدل الاستخدام ونظرا لارتفاع اسعار البيع خلال الفترة موضع الدراسة ارتفع هامش الربح الاجمالي من 46.2% خلال الفترة المماثلة الي 53.7% كما ارتفع هامش الربح قبل الفائدة والضريبة والاهلاكات EBITDA من 46.1% االي 52.6% وقد ساهم برنامج التقاعد المبكر الذي تبنته الشركة العام الماضي في تراجع تكلفة الاجور وتحسن هوامش الربحية واشارت الدراسة ان صافي دخل الفترة بلغ 262.7 مليون جنيه مقابل 192.8 مليون جنيه خلال الفترة المماثلة من العام السابق بارتفاعه 36.3% نظرا لارتفاع المبيعات وتحسن هوامش الربحية فضلا عن زيادة دخل الفائدة ب 10 مليون جنيه خلال الفترة الفترة القادمة: تتوقع الدراسة ان تتمكن الشركة من تحقيق نموا في مبيعاتها بنسبة 25% لتصل مبيعات العام الحالي الي 886.2 مليون جنيه بالمقارنة مع 709 مليون جنيه العام السابق ثم الي 921.7 مليون جنيه عام 2007 بارتفاع 4% عن العام الحالي ومن المتوقع ان تسيطر المبيعات المحلية علي 98.7% من مبيعات هذا العام مقابل 1.3% للصادرات وكانت المبيعات المحلية قد مثلت 88.8% من مبيعات العام السابق الاجمالية مقابل 11.2% للصادرات وتعتمد مجموعة اسمنت السويس علي شركة اسمنت حلوان في التصدير بينما تخصص انتاج شركة اسمنت طرة لاشباع السوق المحلي لذلك من المتوقع ان تتوقف اسمنت طرة عن التصدير بدءا من العام القادم وسيكون المحرك الاساسي للنمو هو ارتفاع الاسعار المحلية خلال الفترة المقبلة وتتوقع الدراسة ان تحقق الايرادات نموا سنويا مركبا يبلغ 3.9% بين عامي 2005 و2010 هوامش الربحية: كما يتوقع ان يرتفع هامش الربح الاجمالي من 44.8% العام السابق الي 50.7% العام الحالي ثم يعود الانخفاض الي 50.4% العام القادم الا انه مع تشغيل الطاقات الانتاجية الجديدة في المنطقة ابتدءا من عام 2008 ستتأثر هوامش الربحية من جديد ليهبط هامش الربح الاجمالي الي 50.1% عام 2008 ثم الي 45.7% عام 2009 ثم الي 40.9% عام 2010 في ظل توقعات بتراجع اسعار الاسمنت ب5% خلال عامي 2009 و2010 اما هامش EBITDA فسوف يستقر علي 52.9% هذا العام ثم ينخفض الي 52.6% و 52.2% عامي 2007 و2008 علي التوالي صافي الدخل: اما صافي الدخل فمن المتوقع ان تحقق الشركة دخلا صافيا ب 337.4 مليون جنيه العام الحالي بمعدل انخفاض 55.8% مقارنة ب 763 مليون جنيه العام السابقوترجع الزيادة الكبية في دخل العام السابق الي مكاسب رأسمالية تبلغ 488.8% من بيع 7.4% من شركة اسمنت السويس كانت مملوكة لها لكن سيرتفع الدخل الصافي من جديد الي 359.6 مليون جنيه العام القادم بمعدل نمو 6.6% عن عام 2006 وبذلك سيتراجع نصيب السهم في الارباح من 32 جنيه العام السابق الي 14.2 جنيه و 15.1 جنيه العام الحالي والقادم علي التوالي
