دليل رجل الاعمال

الاختيار لمعايير التقييم

اعلناها منذ البداية اننا نفضل استخدام معايير وادوات متعددة في عملية التقييم لجدوي الفرص الاستثمارية وقلنا اننا مع التعدد هنا لاسباب علمية واعتبارات عملية.. وفي مجال تقييم ربحية الاستثمارات عرضنا لثلاثة اساليب هي القيمة الحالية الصافية NPV ومعدل العائد الداخلي IRR ودليل الربحية PI وكلها اساليب تعتمد علي خصم التدفقات النقدية بمعدل خصم معين فكيف يمكن ان نفاضل بين هذه الاساليب والطرق؟
لابد ان نعترف في البداية ان هناك صعوبة بالغة في ان نقرر ماهو الاسلوب الافضل، ذلك ان لكل اسلوب - او معيار- مميزاته وعيوبه ومن ثم تختلف الرؤي والاراء في هذا الشأن فها هو جتمان GITMAN ومعه اخرون يفضلون استخدام معدل العائد الداخلي ويرون فيه افضلية قياسية في تقييم الفرص الاستثمارية مقارنة من بغيره الاساليب وتساند هذا الرأي مؤسسات دولية مثل النيل الدولي وهيئات مالية ومصرفية اخري.. غير ان فان هورن VANHORNE ومعه اخرون يفضلون اسلوب دليل الربحية كأساس لترتيب اولوية الفرص الاستثمارية ويفضل اخرون مثل برجهام BRIGHAMوغيره استخدام اسلوب صافي القيمة المالية وعلي هذا الاساس فان الامر يستلزم من القائم بدراسة الجدوي ومن متخذ القرار الاستثماري ان يتبع المنهج التالي:
اولا: ان يجري الدراسة وفقا للطرق الثلاث اخذا في الاعتبار ان الاسس بالنسبة لكل طريقة علي النحو التالي.
1- بالنسبة لصافي القيمة الحالية فانها تساوي القيمة الحالية للمنافع المطروحا منها القيمة الحالية للتكاليف.
2- بالنسبة لمعدل العائد الداخلي فانه ايضا يساوي القيمة الحالية للمنافع مطروحا منها القيمة الحالية للتكاليف.
3- بالنسبة لدليل الربحية فانه يساوي القيمة الحالية للمنافع مقسومة علي القيمة الحالية للتكاليف.
ثانيا: ان هذا يعني ان اسلوب صافي القيمة الحالية لا يعكس القوة التحصيلية للاستثمار وانما يوضح ما اذا كانت القيمة الحالية لخصم جميع التدفقات طوال العمر الاقتصادي للمشروع موجبة ام سالبة.
وان معدل العائد الداخلي انما يقارن بين القيم الحالية للمنافع والقيم الحالية للتكاليف عند معدلين للخصم اصغر واكبر ولايعكس الافضلية الزمنية وتزداد صعوبة الاستفادة منه لاجراء مقارنة زمنية بدليلين استثماريين او اكثر.
وان دليل الربحية انما يستفاد منه في اجراء المقارنة بين عدة بدائل استثمارية ويعطي مقياسات لقدرة الوحدة النقدية المستثمرة "جنيه استثمار" علي تحقيق عائد معين طوال العممر الاقتصادي للمشروع "جنيه عائد".
ومن هنا فان لكل اسلوب او طريقة مزاياها وعيوبها مما يعني ان الاعتماد علي اسلوب واحد او طريقة واحدة يعتبر معيبا وان الافضل استخدام الطرق الثلاثة وفي حالة عدم امكانية استخدامها جميعا لاي سبب كان فانه يلزم علي الاقل استخدام اسلوبين كحد ادني هما معدل العائد الداخلي ودليل الربحية او صافي القيمة الحالية ودليل الربحية.
وللحديث بقية بمشيئة الله.