والمعدل الاسمي في دراسات الجدوي

المعدل الحقيقي

دليل رجل الاعمال
عدة مفاهيم اساسية في دراسات الجدوي الاقتصادية توقفنا عندها ونتواصل معها كان آخرها ما تناولناه بالامس وهو معدل التخضم inflation rate واشرنا الي ان عملية التنبؤ المستقبلي بمعدلات التخضم predict the inflation تنطوي علي مشكلات في تحديد مستواه ومداه والصعوبة الاساسية هنا ان درجة الدقة في هذا التنبؤ تؤثر علي مستوي اسعار الفائدة كما انها تقرر الي حد كبير مستوي اسعار الفائدة الحقيقية ذلك ان سعر الفائدة الحقيقي يتمثل في الفرق بين سعر الفائدة النقدي (او الاسمي) ومعدل التضخم المتوقع (او الرقم القياسي المتوقع للاسعار) وازاء الصعوبة النسبية في تقدير معدلات التخضم بشكل دقيق نسبيا لفترات قادمة فإن البديل الآخر المتاح والمفضل هو استخدام معدل الفائدة الحقيقي لسنة معينة هي سنة اعداد دراسة الجدوي او السنة التي يتم فيها تحليل جدوي مشروع معين وتطبيقها علي المرحلة القادمة واستخدامها في خصم التدفقات النقدية المستقبلية.
ولما كان معدل الفائدة الحقيقي real lnterest rate هو معدل الفائدة الخالي من تأثير التضخم فان معدل الفائدة الاسمي nominal rate او بسعر السوق marketing lnterest هو عبارة عن سعر الفائدة الحقيقي مضافا اليه الزيادات او العلاوات premiams مثل علاوة التضخم وعلاو السيولة وعلاوة المخاطرة وعلاوة الاجل او الاستحقاق.. فاذا اشرنا الي معدل الفائدة الحقيقي بالرمز ف ومعدل الفائدة النقدي او الاسمي بالرمز س فإن معدل الفائدة الاسمي س يكون مساويا لمعدل التضخم مضافا اليه معدل الفائدة الحقيقي اي ان س= ف+م حيث "م" تشير اي معدل التخضم.. الي ان ف=س-م اي ان معدل الفائدة الحقيقي هو الفرق بين المعدل الاسمي ومعدل التضخم.
فاذا افترضنا ان التدفقات النقدية الصافية بالسعر الجاري هي 1000 جنيه وان معدل الفائدة الاسمي هو 15% ومعدل التضخم 10% فان معدل الفائدة الحقيقي في هذه الحالة يكون (15% - 10%) ما نسبته 5% ويمكن ان نحصل علي قيمة التدفق النقدي بالسعر الحقيقي علي النحو التالي:
صافي التدفق النقدي بالسعر الجاري هو 1000 افتراضا.
صافي التدفق النقدي بمعدل خصم معادل لسعر الفائدة الاسمي 15% يساوي (1000 مضروبة في 870 ) اي 870 جنيها.
صافي التدفق النقدي بمعدل خصم مساو لمعدل التضخم 10% يساوي (1000 مضروبة في 909) اي 909 جنيهات وهو تدفق محسوب بالسعر الثابت.
صافي التدفق النقدي بمعدل خصم مساو لمعدل الفائدة الحقيقي 5% (909 مضروبة في (952) 966 جنيها.
وهذا يعني مايلي:
اولا: ان صافي القيمة الحالية للتدفق النقدي الصافي بالاسعار الجارية عند معدل خصم يساوي معدل الفائدة الاسمي هو 870 عن السنة الاولي 15% وهي تساوي السعر الثابت بمعدل خصم مساو لمعدل التضخم 909 (10%).
ثانيا: ان صافي القيمة الحالية للتدفق النقدي الصافي بسعر الفائدة الحقيقي الذي يساوي الفرق بين السعر الاسمي ومعدل التضخم يحسب بضرب التدفق الصافي بالسعر الثابت (909) في معدل الخصم بسعر الفائدة الحقيقي (952) اي يساوي 866 جنيها وليس 870 او 909.
وهذا يعني مرة اخري ان القياس يجب ان يستند هنا الي ايجاد التدفق الصافي بالاسعار الثابتة بمعدل الفائدة الحقيقية.
وللحديث بقية بمشيئة الله.