«السندات الصفرية».. أداة جديدة لخفض الديون

تسعى الحكومة إلى إصدار مجموعة من السندات الصفرية خلال الفترة المقبلة، بينما أكد خبراء الاقتصاد أهميتها فى توفير السيولة والحد من تفاقم تكلفة الديون
تعتزم وزارة المالية خلال الفترة المقبلة التوسع في إصدار السندات الصفرية ذات آجال عام ونصف وعامين، وقالت الوزارة في التقرير النصف سنوي للمؤشرات الاقتصادية والمالية للعالم المالي الجاري 2018-2019 إنها تسعى بتلك الإصدارات إلى زيادة عمر محفظة الدين العام القابل للتداول للمساعدة في خفض تكلفة خدمة الدين من خلال توسيع قاعدة المستثمرين. وتستهدف الحكومة خفض الدين العام تدريجيا ليصل إلى 80-85% كنسبة من الناتج المحلي نهاية العام المالي 2022/2021، وتحقيق فائض أولي سنوي مستدام في حدود 2% من الناتج المحلي في نفس الفترة.
ما السندات الصفرية؟ هي سندات يتم إصدارها لفترة محددة تباع بخصم على القيمة الاسمية، على أن يسترد المستثمر القيمة الاسمية عند تاريخ الاستحقاق، كما يمكنه بيعها في السوق بالسعر السائد، إذا أراد قيمتها قبل تاريخ استحقاقها، والفرق بين القيمة الاسمية والقيمة المدفوعة لشراء السند، سعر البيع، مقدار الفائدة الذي
ما السندات الصفرية؟
هي سندات يتم إصدارها لفترة محددة تباع بخصم على القيمة الاسمية، على أن يسترد المستثمر القيمة الاسمية عند تاريخ الاستحقاق، كما يمكنه بيعها في السوق بالسعر السائد، إذا أراد قيمتها قبل تاريخ استحقاقها، والفرق بين القيمة الاسمية والقيمة المدفوعة لشراء السند، سعر البيع، مقدار الفائدة الذي يحققه المستثمر.
وتصنف السندات بذات العائد الثابت أو العائد المتغير أو السندات الصفرية، ففي الوقت الذي يستحق السند ذات العائد الثابت بشكل دوري طوال مدة وتاريخ استحقاق السند تتغير العوائد طوال مدة الاستحقاق في السند ذات العائد المتغير، بينما تتميز السندات الصفرية بالنسبة للحكومة بأنها لا تدر عائدا دوريا لحاملها، حيث يصرف العائد مجمعا ودفعة واحدة فى تاريخ أو فى أجل استحقاق السند، ويترتب على ذلك أن السند يتم طرحه فى السوق بالقيمة الحالية وتتحقق القيمة الاسمية أو الاستردادية للسند فى تاريخ الاستحقاق (متضمنة أصل قيمة السند عند الاكتتاب فيه مضافا إليها الفائدة التراكمية المستحقة عليه) .
كما أن الحكومة مصدرة السندات الصفرية لا تدفع أى فوائد على السندات خلال فترة سريانها، حيث تؤجل سداد الفوائد فى تاريخ استحقاق السند، فإذا كانت مدة استحقاق السند 3 سنوات، فإن فائدة السند المستحقة على الثلاث سنوات يتم سدادها مع أصل السند فى نهاية الثلاث سنوات، ويعنى ذلك بكل بساطة أن الحكومة المصدرة للسندات تؤجل سداد الفوائد على ديونها لعدة سنوات قادمة بدلاً من السداد الدورى والفورى السنوى للفوائد، وبذلك تخفف الضغط مؤقتا على الموازنة العامة بقيمة فوائد هذه السندات ليس إلا.
خبراء: السندات الصفرية توفر السيولة فى ظل تفاقم عجز الموازنة
يرى الدكتور محسن خضير الخبير المصرفي، أن طرح الحكومة للسندات الصفرية يعتبر إحدى وسائل طمأنة المستثمر وتشجيعه على ضخ أموال في أوراق مضمونة العائد‏.
وأوضح خضير، أن غالبية دول العالم تستخدم هذا النوع من السندات نتيجة زيادة الإقبال عليه من جانب المستثمرين، بالإضافة إلى استخدامها فى توفير السيولة خاصة فى ظل تفاقم عجز الموازنة العامة للدولة.
وانخفض عجز الموازنة العامة إلى ما دون حاجز ال 10% للمرة الأولى فى 6 سنوات مسجلًا 9.8% الى الناتج المحلى الإجمالى، أي نحو 433.9 مليار جنيه خلال العام المالى الماضى 2017-2018، فى مقابل عجز سجل نحو 10.9% خلال العام المالى السابق عليه 2016-2017، كما حققت الموازنة فائضًا قدره 0.2% للمرة الأولى فى 15 عامًا، مسجلا 4.4 مليار جنيه.
بينما أكد الدكتور سامى السيد أستاذ المالية العامة، أن الحكومة تلجأ لإصدار هذا النوع من السندات بهدف جذب المستثمرين لاستثمار وشراء السندات المحلية، مشيرا إلى أنها أيضا تعد إحدى أدوات مواجهة عجز الموازنة العامة، وخفض تكلفة الديون.
وأضاف السيد، أن الحكومة لا بد أن تلجأ إلى إصدار هذه السندات فى مدد أطول من عام أو حتى عامين بهدف تشجيع المستثمرين لشرائها.
وبحسب بيانات الموازنة العامة للدولة، فتستهدف الحكومة خفض قيمة العجز خلال العام المالى المقبل 2019-2020، ليصل إلى 427.8 مليار جنيه، فى مقابل نحو 438.8 مليار جنيه متوقعة خلال العام المالى الحالى 2018-2019، كما تستهدف الحكومة خفض نسبة العجز الكلى إلى الناتج المحلى لتصل إلى 7% خلال العام المالى المقبل، فى مقابل نحو 8.4% خلال العام المالى الحالى، ثم خفض عجز الموازنة العامة للدولة ليصل إلى 4% خلال عام2022.
مزايا الاستثمار فى السندات
- تحقيق التوازن بين المخاطر من خلال تنويع موجودات المحافظ الاستثمارية، وذلك بالاستثمار في السندات، التي تعتبر من الأوراق المالية ذات السيولة العالية.
- توفر السندات مصدر دخل منتظما وثابتا من الفائدة المحددة، بالإضافة للقيمة الاسمية للسند في تاريخ الاستحقاق.
- تمثل السندات أحد أوعية الاستثمار الآمنة، حيث يتم قياس جودة السندات وفقا للملاءة المالية والاستقرار المالي لجهة الإصدار، فكلما كانت القدرة الائتمانية أعلى كانت السندات أكثر أمانا وأقل في العائد.
- تناسب السندات الصفرية تمويل المشروعات التى يتحقق عائدها بعد عدة سنوات، بالإضافة إلى تحقيق تدفقات نقدية كبيرة تسمح بسداد أصل قيمة السند وعوائده فى تاريخ مستقبلى قادم.
- تناسب السندات الصفرية تمويل المشروعات الكبرى، لأن هذه المشروعات تتحقق عوائدها بعد مضى فترة تفريخ طويلة، وهى الفترة الزمنية التى يحقق المشروع عوائده فى نهايتها، وتحتسب هذه الفترة بدءًا من تاريخ تنفيذ وإقامة المشروع وتنتهى بتاريخ الانتهاء من تنفيذ المشروع بالكامل وبدء الإنتاج وتوليد الإيرادات.