"بلومبرج": مخاطر خفض قيمة الجنيه وتأخر صندوق النقد يفسدان صفقات شراء السندات

يضيف كفاح حكومة السيسي لجذب المستثمرين إلى الدين المحلي إلحاحا عليها للتوصل إلى اتفاق مع صندوق النقد الدولي.
ومع إغلاق أسواق رأس المال الخارجية، أدى نقص الطلب إلى إغلاق أحد مصادر التمويل الرئيسية التي تركتها في الداخل.
فقد انخفضت مبيعات السندات بالعملة المحلية بنسبة 38٪ هذا العام حتى أغسطس مقارنة بالفترة نفسها من عام 2021 إلى ما يعادل ما يزيد قليلا عن 81 مليار دولار ، وفقا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.
وقال بول جرير ، مدير الأموال في شركة فيديليتي إنترناشيونال ومقره لندن ، والذي يعاني من نقص الوزن على الجنيه والديون المحلية "من المرجح أن يسرع ذلك من حاجتهم إلى الاتفاق على برنامج تمويل جديد مع صندوق النقد الدولي" .
يمكن أن تصبح سوق الديون في مصر نقطة الضغط التالية ، حيث تجوب حكومة الانقلاب العالم بحثا عن الاستثمارات في أعقاب صدمات الطاقة والغذاء الناجمة عن الغزو الروسي لأوكرانيا بعد ما يزيد قليلا عن خمسة أشهر من قيام البلاد بتخفيض قيمة عملتها، لا يزال الجنيه باهظ الثمن ويستعد المستثمرون لموجة ثانية من خفض قيمة العملة، حيث يفضل صندوق النقد الدولي سعر صرف أكثر مرونة.
وقالت وكالة موديز لخدمات المستثمرين في يونيو إنها "تتوقع أن ينهي صندوق النقد الدولي برنامجا جديدا يتراوح بين 4 و6 مليارات دولار في النصف الثاني من هذا العام لمساعدة مصر على تمويل عجز يقدر بنحو 5.4 بالمئة في الحساب الجاري من الناتج المحلي الإجمالي".
وتعهدت السعودية وحلفاء السيسي الأثرياء الآخرون في الخليج بأكثر من 22 مليار دولار من الودائع والاستثمارات في الأشهر الأخيرة لدعم اقتصاد بلد ينظر إليه على أنه ركيزة أساسية في العالم العربي.
وتسير المحادثات مع الصندوق في اتجاه مطمئن، على الرغم من أن حجم المساعدات التي يمكن أن يقدمها صندوق النقد الدولي لمصر لم يتقرر بعد، وفقا لوزير المالية بحكومة السيسي محمد معيط.
وسحب مستثمرو المحافظ الأجنبية بالفعل نحو 20 مليار دولار من سوق الدين المحلي منذ بداية هذا العام، مع ضعف الجنيه منذ خفض قيمة العملة في 2016 ويعد إصدار هذا العام حتى أغسطس أقل من نصف الرقم القياسي البالغ 192 مليار دولار الذي تم جمعه في عام 2021 بأكمله.
وانجذب المستثمرون نحو خيارات أقل خطورة في الوقت الذي تسعى فيه لحكومة الانقلاب لتجنب أزمة ديون، وقفز إصدار أذون الخزانة لأجل ثلاثة أشهر، في حين انخفضت مبيعات السندات ذات الاستحقاقات لأكثر من عام.
إنه انعكاس للثروة بالنسبة لقطاع الأسواق الناشئة لمرة واحدة وبجذبهم إلى أسعار الفائدة المرتفعة في مصر، والجنيه المستقر وسجلها الحافل بالتحركات الصديقة للسوق، ضخ الأجانب مليارات الدولارات في سوق ديونها وحصدوا عوائد ضخمة.
ومع ذلك، فإن ديون مصر بالعملة المحلية هذا الربع هي واحدة من أسوأ ستة ديون أداء في الأسواق الناشئة، وفقا لمؤشرات بلومبرج.
ولجذب المشترين، اضطرت حكومة الانقلاب إلى رفع العائدات على أذون الخزانة بأكبر قدر منذ عام 2016. ومع ذلك، يشير مقياس الطلب على الأوراق المالية لأجل 12 شهرا إلى أن شهية المستثمرين لا تزال ضعيفة.
العملة والأسعار
ولم يؤد تغيير القيادة في البنك المركزي الشهر الماضي إلا إلى زيادة المخاطر للمستثمرين بعد استبدال طارق عامر، الذي كان ينظر إليه في منصب المحافظ على أنه يدعم استقرار الجنيه.
وإذا سمح البنك المركزي بعملة أضعف، فسوف يغذي ذلك ضغوط الأسعار التي دفعت بالفعل أسعار الفائدة المعدلة حسب التضخم في مصر إلى ما دون الصفر، وهذا بدوره سيرفع التوقعات بسياسة نقدية أكثر تشددا في المستقبل.
والآن انخفض سعر الفائدة الحقيقي في مصر، الذي كان في يوم من الأيام الأعلى في العالم، إلى سالب 2.35٪ في وقت يعمل فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ومعظم البنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم على رفع تكاليف الاقتراض بقوة.
ويقوم متداولو المشتقات المالية بتسعير المزيد من الانخفاضات في الجنيه، حتى بعد أن سجلت العملة المصرية خسائر لمدة ستة أشهر في السوق الخارجية.
وقال جوردون جي باورز، المحلل في كولومبيا ثريديندل إنفستمنتس إن "خفضا آخر لقيمة العملة بنسبة 20٪ إلى جانب رفع أسعار الفائدة بمقدار 300 إلى 400 نقطة أساس أخرى والوضوح بشأن توقعات السياسة سيجعلني مهتما بالتجارة المحلية مرة أخرى". ومن شأن هذه التحركات أن تساعد في استعادة الحاجز الحقيقي للأسعار وتحسين القدرة التنافسية وإعادة التوازن إلى الحسابات الخارجية".

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-09-02/egypt-devaluation-risk-imf-wait-are-dealbreakers-to-bond-buyers