" بلتون " ترفع القيمه العادله ل " سيدى كرير " إلى 17.24 جنيه و تتوقع توزيعات بواقع 1.40 جنيه للسهم

قالت بلتون للأبحاث أن مؤشرات نتائج أعمال عام 2015 لشركة سيدي كرير للبتروكيماويات جاءت مدعومه بصمود نسبى فى أسعار البولي إيثيلين و تراجع الجنيه المصرى أمام الدولار وانخفاض معدل الضريبة الفعلي، متوقعه توزيع 1.40 جنيه لكل سهم بنسبة عائد 13.4% على التوزيع، مع توصيتها بالشراء.
وأضافت الشركة خلال مذكرة بحثية حصلت " أموال الغد " على نسخة منها لها أن عقب مراجعة توقعات سعر الجنيه مقابل الدولار ليصل إلى 11.36 بحلول 2020، قد قررت رفع قيمتها العادلة لشركة سيدي كرير إلى 17.24 جنيه للسهم مقابل 15.14 جنيه للسهم.
وأشارت المذكرة للصمود النسبى فى أسعار البولي إيثيلين مع تراجع الجنيه المصرى أمام الدولار تلك العوامل التى دعمت إيرادات شركة سيدي كرير في 2015.
و أضافت المذكرة : " فبلغت إيرادات الشركة بنهاية 2015 نحو 2.79 مليار جنيه،متوافق مع توقعاتنا عند 2.80 مليار جنيه وبانخفاض 6.4% عن عام 2014، مما يعكس الصمود النسبى فى أسعار البولي إيثيلين مقارنتا بهبوط أسعار السلع العالمية، و يرجع ذلك بشكل أساس إلى استقرار
أسعار البولي إيثيلين بالدولار،حيث هبطت الأسعار في أوروبا بنسبة 11.5% فقط خلال 2015 مقابل هبوط أسعار خام برنت بنسبة 44% وانخفاض أسعار النافتا في أوروبا بنسبة 43% (المادة الخام الرئيسية المستخدمة من قبل المصنعين الذين يحققون هامش ربحية طفيف) خلال نفس الفترة ، بالإضافة إلى تراجع الجنيه مقابل الدولار بنسبة 8.8% خلال عام 2015" .
وأرجعت المذكرة انخفاض هامش مجمل الربحية للشركة بسبب رفع الحد الأدنى سعر المواد الخام فى المعدلة السعرية لمزيج الإيثان/ بروبان.
قائله : " فقد سجل مجمل الربحية 1.87 مليار جنيه في 2015، وفقًا لتوقعاتنا وبانخفاض 22.7% عن عام 2014، ما يشير إلى هامش مجمل ربحية بنسبة 39.0% مقارنة ب 47.0% في 2014. يرجع انخفاض هامش مجمل الربحية في الأساس إلى رفع الحد الأدنى لسعر المادة الخام في المعادلة السعرية لمزيج الإيثان/ بروبان، مما يحد من قدرة الشركة للتحوط ضد مخاطر انخفاض أسعار البولي إيثيلين " .
وأشارت بلتون لانخفاض معدل الضريبة الفعلي وتسجيل مكاسب فروق عملة تلك العوامل التى دعمت صافي الأرباح بشكل جزئي رغم التدهور فى الأرباح التشغيلية، قائله : " فقد سجل صافي الأرباح 942.0 مليون جنيه،اقل من توقعاتنا عند 894.0 مليون جنيه وبنسبة انخفاض 15.5% عن عام 2014 مدعوم بشكل جزئي بمكاسب فروق العملة المسجلة خلال العام وانخفاض معدل الضريبة الفعلي إلى 23.2% من 30.4% في 2014 " .
وتوقعت أن تدعم هذه النتائج عائد على التوزيع يزيد عن 10% سيتم دفعه في الربع الثاني لعام 2016، على أن توزع الشركة 1.40 لكل سهم عن عام 2015، مما يشير لعائد على التوزيع بنسبة 13.4%.
وأشارت المذكرة لمخاوف المستثمرين بشأن الزيادة المتوقعة في تكلفة المواد الخام ، قائله " فقد أعرب المستثمرون عن مخاوفهم بشأن زيادة المتوقعة بنسبة 25% في سعر مزيج الإيثان/ بروبان الذي تحصل عليه سيدي كرير من شركة جاسكو في 2016. نذكر القارئ بأن سعر مزيج الإيثان/ بروبان لعام 2015 في نموذج تقييمنا يعادل 5.70 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، كما ان بعد تواصلنا مع ادارة الشركة، تبين لنا أنه غير محتمل أن يكون هناك زيادات اكثر من ذلك بسبب تأثير الزيادة على جدوي ربحية الشركة، إلا أننا، رفعنا بتحفظ الحد الأدنى لسعر المادة الخام في المعادلة السعرية لمزيج الإيثان/ بروبان في تقييمنا بنسبة 10% بدءً من 2016 (لتصل التكلفة إلى 6.00 دولار لكل مليون وحدة حرارية عند اسعار بولي إيثيلين اقل)، مما سيؤدي لانخفاض هوامش شركة سيدي كرير خلال فترة التقييم " .