الأهلي فاروس تخفض القيمة العادلة لسهم سبيد ميديكال إلى 2.27 جنيه

قامت إدارة البحوث ببنك الاشتثمار الاهلي فاروس بمراجعة التقييم العادل لسهم سبيد ميديكال وخفضه من 3.50 جنيه إلى 2.27 جنيه للسهم، مع البقاء على توصيتها بزيادة الوزن النسبي( مع إمكانية صعود نسبتها 25.3%)
ورصدت خلال مذكرة بحثية حديثة، أهم مستجدات تحديث التقييم ممثلة في:
* إدراج توقعات العام المالي 2026 في التقييم المستند على منهج التدفقات النقدية المخصومة
* إدراج التعاقد على إجراء تحاليل العمالة المسافرة إلى ليبيا بقيمة 965 مليون جنيه، بالإضافة إلى عقدها مع شركة ميداف القابضة للاستثمارات بقيمة 336 مليون جنيه في تقديرات العامين 2022 و2023
* إدراج الإيرادات التقديرية لإجراء مسحات كورونا السريعة بنظام "Drive Through" (الإجراءات التي تولتها من قبل شركة برايم سبيد) في القوائم المالية، بالإضافة إلى إدراج الهوامش
* حذف شركة برايم سبيد من نموذج الأعمال ذات الصلة والتقييم اللاحق لعام 2021
* مراجعة تقديرات سبيد لاب والعيادات الشاملة خلال فترة التوقعات (2021 – 2026)
* مراجعة تقديرات مستشى سبيد، بافتراض أن العمليات التشغيلية ستبدأ في عام 2022
* تأجيل إدارج نسبة مساهمة مستشفى الصفوة حتى 2023، خاصة وأن الصفقة ماتزال مرهونة بموافقة وزارة الصحة
* مراجعة المصروفات الرأسمالية وتقديرات رأس المال العامل.
* الأداء في 2022 مرهون بصورة أساسية بعقود إجراء تحاليل العمالة الليبية
وتتوقع الاهلي فاروس أن تسجل الشركة إجمالي إيرادات بقيمة 379 مليون جنيه (+118% سنويًا) في 2021، على أن تستحوذ إيرادات المعامل على حصة الأسد من إجمالي الإيرادات (80.5%). من المتوقع أن يرتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 335% سنويًا في 2022 بدعم من بدء تنفيذ التعاقدات الخاصة بإجراء التحاليل اللازمة لسفر العمالة المصرية إلى ليبيا، لتصل قيمة إجمالي الإيرادات إلى 1,647 مليون جنيه، منهم 52.7% خاصة بالتعاقد المذكور في هذا السياق.
و في عام 2026، تتوقع أن يصل إجمالي الإيرادات إلى 1,491 مليون جنيه، مما يعني أن معدل نمو الإيرادات المركب (2021 – 2026) سيبلغ 31.5%. من المتوقع لهامش مجمل الأرباح أن يسجل 55.2% في 2021، وأن يعود لمستوياته الطبيعية خلال فترة التوقعات، لينخفض إلى 37.8% بحلول العام المالي 2026. نتوقع أن تسجل الشركة صافي أرباح بقيمة 145 مليون جنيه في 2021 بنسبة هامش 38.4%، منهم 45 مليون جنيه من شركة برايم سبيد في التسعة أشهر الأولى من 2021.
فين توقعت أن يرتفع صافي أرباح مساهمي الشركة بمقدار ثلاثة أضعاف في 2022 ليسجل 435 مليون جنيه، بدعم من التعاقدات الخاصة بسفر العمالة المصرية إلى ليبيا، ومسحات كورونا السريعة بنظام "Drive Through". إذا لم تدخل قيمة تعاقدات سفر العمالة إلى ليبيا في الحسبان، لبلغت تقديرات الإيرادات 779 مليون جنيه، وصافي أرباح مساهمي الشركة 166 مليون جنيه في 2022. من المتوقع لصافي الدخل أن يعود لمستوياته الطبيعية خلال فترة التوقعات، ليسجل صافي أرباح مساهمي الشركة 264 مليون جنيه بحلول نهاية 2026، وبنسبة هامش تصل إلى 17.7%.
ويتداول السهم عند مضاعف ربحية مقداره 13.8 مرة لعام 2021، وذلك أقل بصورة طفيفة عن متوسط الشركات المناظرة محليًا البالغ 14.2 مرة، في حين أن مضاعف المنشأة يبلغ 11.8 مرة، وذلك يزيد عن متوسط مضاعف الشركات المحلية المناظرة البالغ 9.6 مرة- وفقًا للمذكرة.
ولعام 2022، يتداول سهم الشركة عند مضاعف ربحية مقداره 4.6 مرة، ويقل هذا المعدل بكثير عن متوسط مضاعف الشركات المحلية المناظرة البالغ 10.9 مرة. ويتداول السهم عند مضاعف منشأة مقداره 3.2 مرة، وهو أيضًا أثل بكثير من متوسط الشركات المحلية المناظرة البالغ 6.3 مرة.

المؤشرات المالية الرئيسة ومضاعفات التداول
المؤشرات الرئيسة (مليون جنيه مصري) 2021 تقديرات توقعات 2022 توقعات 2023 توقعات 2024 توقعات 2025
الإيرادات 379 1,647 1,349 1,053 1,276
مجمل الأرباح 209 838 621 398 478
هامش مجمل الأرباح، % 55.2% 50.9% 46.0% 37.8% 37.5%
الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك 167 625 470 330 405
هامش الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك ,(%) 44.2% 38.0% 34.8% 31.4% 31.8%
صافي الأرباح من العمليات التشغيلية لسبيد ميديكال 101 436 302 189 240
صافي الأرباح من برايم سبيد 45 – – – –
إجمالي صافي أرباح مساهمي الشركة 145 435 296 174 217
هامش صافي أرباح مساهمي الشركة، (%) 38.4% 26.4% 21.9% 16.5% 17.0%
ربحية السهم، جنيه 0.13 0.39 0.27 0.16 0.20
توزيعات أرباح السهم الواحد، جنيه – – – – –
عائد توزيع الأرباح، (%) – – – – –
مضاعف الربحية، (بالمرة) 13.8 4.6 6.8 11.6 9.3
قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، (مرة) 11.8 3.2 4.2 6 4.9