في دراسة ل اتش سي

85 جنية السعر المستهدف لسهم مصر أسمنت قنا

حددت شركة اتش سي للسمسرة في الأوراق المالية السعر المستهدف لسهم شركة مصر أسمنت قنا بنحو 84.99 جنية للسهم وهو ما يمثل نسبة ارتفاع قدرها 28% عن السعر الذي يسجله السهم الان في البورصة المصرية.
وتخطط شركة مصر أسمنت قنا لزيادة طاقتها الإنتاجية بنحو 1.5 مليون طن ليصل إجمالي إنتاجها إلي نحو 2.9 مليون طن حيث من المتوقع أن تتم هذه الزيادة خلال عامين تبدأ من النصف الثاني من عام 2006 وستتكلف قرابة 678.6 مليون جنية مصري (120 مليون دولار أمريكي ). ويرجع انخفاض تكلفة الاستثمار البالغة تقريباً 120 دولار للطن إلي امتلاك الشركة للبنية الاساسية اللازمة للخط الانتاج الثاني (مثل الطرق والماء والمخازن).
وتسعي الشركة للحصول علي التمويل اللازم لزيادة سعتها الإنتاجية أما من خلال قرض طويل الاجل أو زيادة رأس المال المدفوع أو قبول عروض تمويل من شركات دولية أو عدم توزيع أرباح خلال عام 2005 لزيادة رأس المال المدفوع ب100 مليون جنيه.
ورجحت اتش سي بأن تلجأ اسمنت قنا إلي زيادة راسمالها المدفوع بنحو 100 مليون جنيه وتأخذ قرض طويل الأجل تصل قيمته إلي 326 مليون جنيه لتمول خط الإنتاج ذاتياً. ومن المقرر أن يبدأ الخط انتاجه خلال النصف الثاني من عام 2006 وخلال العام الأول من بدء تشغيله سيعمل الخط بنحو 80% من سعته الإنتاجية ثم سترتفع هذه النسبة لتصبح 90% خلال العام الثاني لتصل غلي 100% خلال العام الثالث من بدء التشغيل.
وتتوقع اتش سي أن يزيد الدخل الصافي لمصر للأسمنت خلال عام 2006 ليصل إلي 200.2 مليون جنية (ربحية السهم 6.7 جنيه ) بعد أن بلغ 152.4 مليون جنية مصري في العام المالي 2005 (ربحية السهم 5.1 جنيه) مرتفعاً بنسبة 90.2% عن العام المالي 2004 حيث سجل80.1 مليون جنيه (ربحية السهم 2.7 جنيه).
صادرات الأسمنت
وصدرت أسمنت قنا نحو 499.272 ألف طن أسمنت أغلبها عبر ميناء سفاجا خلال عام 2005 إلا انها لم تصدر أي بقايا فحم محترق نظراً لحظر بيئي حيث منعت من تصديره عبر الميناء. ورغبة من الشركة في رفع هذا الحظر تعتزم الشركة استثمار ما بين 40 و50 مليون جنيه لتحقق المتطلبات البيئية. ولا تخطط الشركة لدفع هذا المبلغ خلال الفترة القادمة. وتخطط الشركة ايضاً مواصلة تصدير الأسمنت المعبأ والغير معبأ (ومعظم صادرات الشركة من الأسمنت المعبأ).
وذكرت الدراسة أن الشركة وقعت عقود تصدير لكمية أسمنت تصل إلي 500 ألف طن أسمنت خلال 2006 وبلغت قيمة تلك العقود 27.5 مليون دولار (157.6 مليون جنيه مصري) اعتمداً علي أن سعر الطن 55.6 دولار .
وتذهب نحو ثلثي صادرات أسمنت قنا إلي السودان حيث تعتقد إدارة االشركة أن هناك طلب كبير في السوق السوداني وان إنشاء الخط الثاني سيساعد علي زيادة الصاردات إلي هناك. أما باقي الصادرات تذهب لدول الخليج وجيبوتي وسوريا.
صافي الأرباح
قفز صافي الدخل للشركة بنحو 124.2% ليصل إلي 119.9 مليون جنيه منذ بداية 2005 وحتي شهر سبتمبر الماضي مقارنة ب 53.5 مليون جنية خلال نفس الفترة من العام السابق. وجاء تحسن أعمال الشركة في التسعة الأشهر الأولي من عام 2005 نتيجة الدعم الذي تلقته من ارتفاع الأسعار مما رفع هامش الربح.
وكان انخفاض تكاليف الاقتراض بنحو 29.4% لتصل إلي 26.2 مليون جنية مصري عامل أخر أساس ساعد في تحسن صافي دخل الشركة بعد انخفاض القروض طويلة الآجل في ميزانية الشركة (في سبتمبر 2005 ) لتصل إلي 220.1 مليون جنيه بعد أن كانت 348.4 مليون جنيه خلال نفس الفترة من العام الماضي.
القروض الطويلة الأجل
وفقاً لأرقام الربع الثلث من العام الماضي فأن ميزانية أسمنت قنا تحتوي علي قروض تبلغ 220.1 مليون جنيه مصري يجب علي الشركة أن تدفعها (الأصل بالإضافة إلي الفوائد) في الفترة الممتدة من بداية الربع الأخير من عام 2005 إلي نهاية ديسمبر عام 2009. وكانت الشركة قد دفعت نحو 113 مليون جنيه مصري خلال عام 2005 ومن المتوقع أن تخفض قيمة ديون الشركة لتصل إلي 209 مليون جنيه مع نهاية عام 2006.
المبيعات الداخلية
سجلت مبيعات لأسمنت قنا مستوي قياسي لتصل إلي 335.7 مليون جنيه حتي نهاية الربع الثالث من 2005 أي بانتعاش نسبته 44.3% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. وجاء الارتفاع في قيمة المبيعات بسبب زيادة أسعار الأسمنت المعبأ بنحو 17.9% لتصل قيمة الطن إلي 270.6 جنيه فيما زادت اسعار الأسمنت المعبأ المخصص للتصدير بنحو 37%.
وانتعشت حجم المبيعات الداخلية للشركة بنحو 7.7% مقارنة بالعام السابق لتصل إلي 685.68 ألف طن فيما انتعش حجم الصادرات بنحو 15.1% مقارنة بالعام السابق ليصل إلي 499.27 ألف طن حيث شكلت الصادرات نحو 42.1% من مبيعات الشركة حتي نهاية الربع الثالث من 2005.
وتتجه نحو 95% من المبيعات الداخلية من الأسمنت نحو سوهاج وقنا وأسوان والبحر الأحمر فيما تتوجه ال5% الباقية إلي باقي المحافظات.
وقدرت اتش بي أرباح اسمنت قنا (قبل خصم الفوائد والاهلاكات) بأن تصل إلي 442.6 مليون جنية مصري لتحقق انتعاشاً نسبته 39.8% عن العام المالي 2004 حينما سجلت 316.5 مليون جنيه مدعوة بارتفاع أسعار المبيعات وانتعاش المبيعات الداخلية والخارجية. كما توقعت اتش بي حدوث انتعاشه في مبيعات الشركة خلال عام 2006 لتصل قيمتها غلي 517.9 مليون جنية لتنتعش بنحو 17% عن تقديرات 2005.
وأرجعت الشركة ارتفاع قيمة مبيعات الشركة المقدرة خلال العام الحالي إلي توقعاتها بأن يشهد سعر الأسمنت المعبأ ارتفاعاً ليصل إلي 300 جنيه للطن ثم يعقبه انتعاش أخر بحلول منتصف هذا العام ليصل سعر الطن إلي 350 جنيه أي بمتوسط قدره 325 جنيه للطن خلال العام بأكمله. فيما قدرت الشركة أن يصل حجم صادرات الشركة إلي نحو 30% من مبيعاتها خلال عام 2005 وغلي نحو 34% من إجمالي مبيعاتها خلال عام 2006.
نبذة عن الشركة
أنشئت شركة مصر اسمنت قنا في عام 1997 إلا أنها بدأت نشاطها في إبريل عام 2002 في منطقة الصعيد. وتبلغ الطقة الإنتاجية للشركة نحو 1.4 مليون طن وتصل حصتها في السوق المصري إلي 3.5%. ومن المتوقع أن تصل الطاقة الإنتاجية للشركة إلي 2.9 مليون طن سنويا بعد إضافة خط ثاني للإنتاج. وتستخدم الشركة المازوت كمصدر اساسي للطاقة كما تتمتع بإعفاء من الضرائب مدته عشر سنوات تنتهي في ديسمبر عام 2012 لتبدا في دفاع الضرائب مع بداية عام 2013.