"بلومبرج": تخبط السياسة الاقتصادية يخيب آمال مستثمري الأسواق الناشئة

قالت وكالة بلومبرج إن "قرار سلطات الانقلاب الأسبوع الماضي بتثبيت سعر الفائدة أبعد مستثمري الأسواق الناشئة المتحمسين للعودة إلى مصر بعد انخفاض قيمة الجنيه الشهر الماضي".
وأضافت الوكالة أن صانعي السياسة تحدوا الأسبوع الماضي توقعات معظم المحللين من خلال ترك تكاليف الاقتراض دون تغيير للمرة الأولى منذ سبتمبر، وقد خيب ذلك آمال العديد من المستثمرين المحتملين الذين كانوا يبحثون عن أسعار فائدة أعلى، وفقا لإدوين جوتيريز، رئيس الديون السيادية في الأسواق الناشئة في ABRDN في لندن.
وقال جوتيريز "نعتقد أنه خطأ في السياسة وتسبب بالتأكيد في إعادة تفكير بعض المستثمرين".
وأوضحت الوكالة أن جذب المستثمرين الأجانب مرة أخرى إلى الدين المحلي أصبح أمرا بالغ الأهمية بالنسبة لمصر التي منعت من دخول أسواق رأس المال العالمية منذ نحو عام.
يوم الثلاثاء، خفضت وكالة موديز لخدمات المستثمرين التصنيف الائتماني لمصر درجة واحدة في المناطق غير المرغوب فيها إلى B3، على قدم المساواة مع أنغولا وتركيا.
وحتى مع برنامج صندوق النقد الدولي الجديد، حذر محللو موديز من أن الأمر سيستغرق وقتا في نهاية المطاف للحد بشكل ملموس من تعرض مصر للمخاطر الخارجية ، مثل ارتفاع تكاليف الاقتراض والضغوط التضخمية.
وأشارت الوكالة إلى أنه في الشهر الماضي فقط ، كان العديد من المستثمرين يتحدثون عن الشراء مرة أخرى ، مشيرين إلى انخفاض الجنيه وعوائد قياسية مقارنة بأقرانهم، ومنذ ذلك الحين، أدى ارتفاع الأسعار إلى انخفاض العوائد المصرية عن معدل التضخم المرتفع، مما أضعف جاذبية الاستثمار في السندات، وفي الوقت نفسه، فقد الجنيه هذا العام 18٪ أخرى من قيمته مقابل الدولار.
عوائد قياسية
ولفتت الوكالة إلى أنه وسط ضعف الطلب، ارتفعت عوائد سندات الخزانة المصرية لأجل تسعة و12 شهرا إلى مستويات قياسية في أحدث المزادات، وتؤدي العوائد المرتفعة إلى زيادة تكاليف خدمة الديون في البلاد في وقت أدى فيه عزم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على مواصلة رفع أسعار الفائدة إلى الإضرار بالطلب على الأصول ذات المخاطر العالية.
ومع تزايد مخاوف المستثمرين، اختارت حكومة واحدة من أكثر دول الشرق الأوسط مديونية إصدار أذون خزانة مقومة بالدولار يوم الاثنين، باعت مليار دولار من الأوراق المالية لمدة 12 شهرا بعائد 4.9٪ ، وجذبت 1.3 ضعف المبلغ المعروض.
قال البنك المركزي المصري إنه "يقيم تأثير زيادات أسعار الفائدة المجمعة البالغة 800 نقطة أساس في العام الماضي على الاقتصاد، لكن من غير المرجح أن يستمر التوقف المؤقت في دورة رفع أسعار الفائدة، ومن المرجح أن يتسارع التضخم الرئيسي إلى أكثر من 25٪ في فبراير، مما يؤدي إلى زيادات أخرى بمقدار 300 نقطة أساس في النصف الأول من العام، وفقا لبنك أبوظبي التجاري".
"مفاجأة حمائمية"
وقال جوردون باورز ، المحلل في لندن في كولومبيا ثريدنيدل إنفستمنتس "المفاجأة المتشائمة لا يمكن إلا أن تؤدي إلى بعض التخمين الثاني لالتزام البنك بالتضخم ، وهي مجرد سبب آخر لانتظار مزيد من الوضوح قبل القفز مرة أخرى إلى السوق المحلية" .
وقالت موديز إن "قاعدة التمويل المحلية المخصصة لحكومة السيسي من بين العوامل التي تخفف من مخاطر السيولة ، حيث يساعد الجنيه الأكثر مرونة في القدرة التنافسية للبلاد ويقلل الطلب على النقد الأجنبي".
لكنه حذر أيضا من أن التقلبات العالية في العملة يمكن أن تغذي المزيد من الضغوط التضخمية، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وتكاليف الاقتراض عن المفترضة حاليا.
وانخفضت السندات الدولارية للبلاد لليوم الرابع ، مع ارتفاع العائد على الورقة المالية المستحقة في عام 2032 نقطتين أساسيتين إلى 12.1٪ اعتبارا من الساعة 10.30 صباحا في لندن.
ستكون هناك حاجة إلى مزيد من التشديد النقدي وتشجيع التدفقات الأجنبية حتى يصل الجنيه إلى أدنى مستوى مقابل الدولار ، وفقا لمجموعة جولدمان ساكس.
وقال استراتيجيو جولدمان ساكس بما في ذلك كاماكشيا تريفيدي في تقرير إن "توقف البنك المركزي ، ربما أوقف الزخم الأخير لقرارات السياسة ، والتي كانت تعيد تهيئة الظروف مؤقتا لتجارة المناقلة الجذابة في الجنيه".
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-08/egypt-s-carry-trade-appeal-disappoints-investors-after-rate-held#xj4y7vzkg