بلتون: المصرية للاتصالات الأكثر استفادة من أزمة كورونا

قال قطاع البحوث لشركة بلتون المالية في مذكرة بحثية أن قطاع شركات الاتصالات سطعت
في مصر كمستفيدين رئيسيين وسط ظروف انتشار فيروس كوفيد-19، مع فرض الحكومة المصرية إجراءات العمل من المنزل والحظر في أنحاء البلاد، مما خلق طلب ملحوظ على استخدام الإنترنت المنزلي.
وأضاف قطاع البحوث أن المصرية الاتصالات من أكثر شركات الاتصالات المستفيدة في السوق المصري، بامتلاكها حصة سوقية رائدة في قطاع الإنترنت الثابت (+80%)، ويتوقع نموا سنويا مركب لمتوسط الإيرادات لكل مستخدم بنسبة 8.7% في الفترة من 2019-2024 (بارتفاع 7 نقاط مئوية عن توقعاتنا السابقة).
كما يتوقع ارتفاعه بنسبة 45% على أساس سنوي في 2020 نظراً لوصول استخدام الإنترنت المنزلي لأعلى مستوياته، ثم تراجعه بنسبة 10% على أساس سنوي في 2021 مع عودة الفتح بالكامل. مع ذلك، يري أن متوسط الإيرادات لكل مستخدم قفز لأساس مرتفع جديد (لتحول منحنى الطلب في الاتجاه الصاعد) حيث أدركت الحكومة وأصحاب الأعمال الحاجة الملّحة للتحول الرقمي في كافة المجالات، بما في ذلك: التعليم، مع تشجيع الجامعات والمدارس على
تطبيق التعلّم عن بعد بدءً من العام المقبل، وخدمات الأحوال المدنية، مع تقديم عديد من الخدمات حالياً عبر الإنترنت وتخطيط الحكومة للإعلان عن خطة متكاملة للتحول الرقمي بالكامل لكافة الكيانات الحكومية بحلول الربع الرابع من 2020، 3) قطاع الأعمال الخدمية.
اتجهت عديد من الأعمال، باستثناء عملية تعهيد الأعمال التجارية، لبدء استراتيجيات تحويل نماذج أعمالها إلى العمل من المنزل. نتوقع نمو سنوي تراكمي للربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب بنسبة 16% في الفترة من 2019-2024 حيث يبلغ هامش مجمل الربح المتوقع بعد فترة التغطية 40% (مقابل 34.7% في 2019، بدعم من نمو متوسط الإيرادات لكل مستخدم للبيانات.
وأضافت بحوث بلتون أن شركة الاتصالات السعودية STC مدة فترة الفحص النافي للجهالة، للمرة الثانية، لمدة 60 يوم أخرى حتى منتصف أغسطس نظراً لبعض الصعوبات اللوجستية الناتجة عن الوضع الوبائي لكوفيد-19. بحلول ذلك الوقت، ستختار
شركة الاتصالات السعودية STC أحد الخيارات الثلاثة الآتية: 1) تقديم عرض شراء آخر بنفس السعر المبدئي المقدم، 2) تقديم عرض بسعر مختلف سواء أقل أو أعلى، 3) سحب عرضها الأولي وإلغاء الصفقة.
يُمكن لشركة STC أيضاً أن تمد مدة الفحص النافي للجهالة مرة أخرى في حالة موافقة شركة فودافون البريطانية. قمنا بوضع 4 سيناريوهات لصفقة فودافون مصر في حالة إعلان شركة الاتصالات السعودية STC رغبتها في المضي قدماً في عملية الاستحواذ وتقديم عرض شراء لفودافون مصر.
وكل هذه السيناريوهات هي 1) أن تقدّم شركة الاتصالات السعودية STC عرض شراء إجباري ل 100% من أسهم فودافون مصر بعرض سعر إجمالي 4,35 مليار دولار( مع متوسط مضاعف منشأة/ الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب عند 5.8 مرة مع موافقة المصرية للاتصالات على بيع حصتها)، 2) تقديم شركة STC عرض بمتوسط مضاعف منشأة/ الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب عند 5.1 مرة وموافقة المصرية للاتصالات على بيع حصتها، 3) أن تقرر المصرية للاتصالات استخدام حق الشفعة وتمويل صفقة الاستحواذ الخاصة بها من خلال استخدام آلية LBO التي تمكن إدارة الشركة من الاستحواذ على حصة مسيطرة باستخدام أموال مقترضة، 4) أن تقرر المصرية للاتصالات استخدام حق الشفعة وتمويل صفقة الاستحواذ باستخدام آلية LBO مناصفة مع زيادة رأس المال.