بلتون تحدد القيمة العادلة لسهم المصرية للاتصالات عند مستوي 17.60 جنيه

حدد قطاع البحوث بشركة بلتون المالية القيمة العادلة لسهم المصرية للاتصالات عند17.60 جنيه، مع توصية بالشراء.
قالت بلتون في مذكرة بحثية انه تم رفع القيمة العادلة لشركة المصرية للاتصالات إلى 17.60 جنيه للسهم مع ترقية التوصية إلى شراء إثر ارتفاع محتمل بنسبة 30% من سعر السهم الحالي، الذي ارتفع بنسبة 33% منذ بداية العام مقابل انخفاض مؤشر EGX30 بنسبة 21%، حيث تغير متوسط الإيرادات لكل مستخدم إلى أساس أعلى بعد كوفيد-19.
وأضافت بلتون أنه تم استبعاد خصم عدم القدرة على التسويق (DLOM) من التقييم الأساسي لشركة فودافون مصر حيث صرح الجهاز القومي لتنظيم الاتصالات أن أي استحواذ محتمل على حصة شركة فودافون البريطانية بنحو 55% في فرعها في مصر لن
يتم دون تقديم عرض شراء إجباري. نفترض في تقييمنا أن حصة المصرية للاتصالات البالغة 45% في فودافون مصر ستظل كما هي لحين إشعار آخر من شركة الاتصالات السعودية STC بشأن الصفقة، وقمنا بالتوازي بوضع سيناريوهات منفصلة لتقييم أثر 4 نتائج محتملة متعلقة بالصفقة.
وأشارت بلتون أن مراجعة للقيمة العادلة لتأخذ في الاعتبار رفع توقعاتنا للإيرادات خلال الفترة من 2020-2024 بنسبة 17% مع ارتفاع متوسط الإيرادات لكل مستخدم من البيانات، بدعم من زيادة الاستهلاك، زيادة توقعاتنا لمتوسط هامش الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب بنحو 200 نقطة أساس خلال الفترة من
2020-2024، 3) زيادة توقعاتنا لمتوسط الإنفاق الرأسمالي النقدي لتأخذ في الاعتبار استكمال شبكة الألياف الضوئية وبدء المرحلة الأولى من مشروع العاصمة الإدارية الجديدة خلال النصف الثاني من 2020، 4 تحديث توقعاتنا لعلاوة مخاطر الأسهم لتأخذ في الاعتبار زيادة مخاطر السوق.
يُتداول سهم المصرية للاتصالات بمضاعف منشأة إلى الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب 2.6 مرة متوقع لعام 2020 مقابل متوسط الشركات النظيرة عند 5.1 مرة، مما يعني خصم بنسبة 50%. وبالمثل يستقر مضاعف الربحية المتوقع لعام 2020 عند 6.0 مرة، بخصم 60% عن نظرائها إقليمياً. في رؤيتنا، يرجع هذا الخصم إلى 1) توقف صفقة شراء شركة الاتصالات السعودية STC لحصة فودافون العالمية في فودافون مصر، 2) الوضع الحالي لعدم قدرة شركة المصرية للاتصالات للاستفادة من استثمارها في فودافون مصر. نتوقع أيضاً متوسط عائد على التوزيع للمصرية للاتصالات في الفترة من 2020-2024 عند 2.8% مقابل نظرائها عند 4.2%.