وتحدد القيمة العادلة لسهم أوراسكوم للإنشاء عند 430 جنيها

وحددت شركة بلتون فاينانشال القيمة العادلة لسهم اوراسكوم للانشاء والصناعة عند 430 جنيها مع توصية تراكم .
واشارت الدراسة الي ان السهم يتداول علي مستوي منخفض بفعل المخاوف من إعادة التفاوض علي تسهيلات الغاز ، وهو في رأينا هو امر مستبعد.
واكدت انه بالنسبة لاوراسكوم للانشاء والصناعة فان أكثر القرارات المتعلقة بها هي فرض ضرائب علي المناطق الحرة كثيفة الاستخدام للطاقة حيث تمتلك اوراسكوم بشكل كامل الشركة المصرية للاسمده بطاقة انتاجية 1.3 مليون طن سنويا من امونيا / اليوريا ، وكذلك 30 % )قابلة للزيادة( من الشركة المصرية للصناعات الأساسية وهي تحت الانشاء ومن المتوقع ان تبدأ الانتاج بنهاية العام 2008 وتبلغ الطاقة الانتاجية له 0.8 مليون طن من الامونيا ، وكلا المشروعين في منطقة حرة ، وفي الوقت السابق علي هذا القرار كانت تلك المشاريع تتمتع بالاعفاء الضريبي.
كما تقوم اوراسكوم في الوقت الحالي بإنشاء مصنع لانتاج الاسمدة النتروجينية في الجزائر مملوكة لها بنسبة 51 % وهو في شكل شراكة مع شركة سوناطراك ، وهي بعيدة كل البعد عن الاحداث الاخيرة في مصر.
وأوضحت بلتون ان تراجع سهم اوراسكوم بنحو 17 % منذ قرارات الحكومة الاخيرة جاء في ظل مخاوف من نجاح الحكومة في التفاوض و اعادة النظرفي العقود الموقعة سابقا بشأن تسهيلات الغاز ،وقبل القرارات الاخير فان الحكومة قد أعلنت انها بصدد التفاوض العقود لرفع اسعار الغاز مع المنتجين المعتمدين علي الغاز الطبيعي والتي وقعت في وقت سابق بأسعار ثابتة.
وتعتقدبلتون ان القرارت الاخيرة الخاصة بفرض ضرائب علي المناطق الحرة تهدف الي تخفيف الضغوط علي الموازنة.
وتري ان امكانية رفع تكلفة الغاز علي المصرية للاسمدة والمصرية للصناعات الاساسية غير محتملة بشكل كبير ولا تستحق تحليل الحساسية لذلك.
علي جانب اخر، فان اسعار اليوريا والامونيا ارتفعت في الشهور الماضية بشكل ملحوظ ، وذلك بفضل ارتفاع الطلب، مع الاخذ في الاعتبار الطاقات الانتاجية المخطط لها انها ستدخل خلال السنوات الثلاث القادمة، ونعتقد ان الطلب والاسعار سيظلان قويين في المدي القريب والبعيد، وقد ارتفعت أسعار اليوريا والامونيا 55 % و 56 % علي التوالي منذ بداية العام 2008.
الضرائب
وتري الدراسة ان الاثر الحقيقي علي اوراسكوم يأتي من تطبيق ضرائب علي كل من الشركة المصرية للاسمدة والشركة المصرية للصناعات الاساسية مؤكدة اتخاذ نهج اكثر تحفظا مع هوامش الإنشاءات مع الضغوط التضخمية .
واشارت الي ان ارتفاع افتراضاتها للاسعار الامونيا واليوريا رفع تقييمها للسهم مع الانخفاض الجذاب في سعر السهم، ومن المحتمل اعاده تقييم السهم لو اعلنت ادارة الشركة عن مشروعات او استحواذات جديدة اوفي حال ارتفاع اسعار الاسمدة عن افتراضاتنا.