بلتون: قطاع البنوك المصري.. العودة إلى المألوف

قالت شركة بلتون للاستثمار، إن النتائج المالية الاخيرة للبنوك توضح استئناف نشاط اقراض الانفاق الرأسمالي، وانكماش الهوامش.
وأضافت في تقرير حصلت "بوابة الفجر" على نسخة منه، أن النتائج المالية الاخيرة للبنوك اعطت المؤشرات المؤكدة لعودة قروض الانفاق الرأسمالي والتي كانت قد تقلصت بصورة كبيرة خلال الثلاثة سنوات الماضية، إلا إنه من الناحية الاخرى فإن الهوامش الربحية بدأت في التراجع بعد ان وصلت إلى اعلى مستوياتها في العام المالي 2013 وذلك نتيجة استحقاق الاوراق المالية الحكومية المصدرة خلال الفترة 2011-2013، إضافة إلى تعديل تسعير القروض نتيجة تخفيض سعر الكوريدور في النصف الثاني من 2013. إلا إنه من ناحية اخرى فمن المتوقع ان تعود تكلفة المخاطر في معظم البنوك تحت تغطيتنا إلى مستوياتها الطبيعية مع هدوء مشكلات جودة الاصول والتي من المتوقع ان تتراجع في 2014 والذي سيكون له اثر ايجابي على نمو ربحية البنوك. نتوقع خطوات واسعة وثابتة نحو الاستقرار خلال النصف الثاني من 2014 و2015 بدعم من عودة النشاط في قروض الانفاق الرأسمالي واستقرار الهوامش وتراجع تكلفة المخصصات.

كما ان القرار الاخير للجنة السياسات النقدية برفع اسعار الفائدة لم يغير نظرتنا بأن الهوامش وصلت إلى زورتها في 2013. فبعد رفع اسعار الفائدة مازالت اسعار الكوريدور اقل من مستويات العام الماضي ب 50 نقطة اساس، وعلى الرغم من الارتفاع الاخير ب 100-130 نقطة اساس على عوائد الاوراق المالية الحكومية مازالت اقل من مستوياتها المرتفعة المحققة في يوليو 2012 حتى مارس 2013 ب 300 نقطة اساس، وادت تلك العوامل إلى استبعاد فكرة توقف انكماش الهوامش في 2014. ومع ذلك نتوقع ان رفع معدلات الفائدة ب 100 نقطة اساس سيكون له اثر ايجابي على البنوك إلى جانب تحسن مزيج الودائع لدى البنوك، سيؤدي ذلك كله إلى مزيد من استقرار الهوامش.

ورات بلتون أن النظرة الايجابية على قطاع البنوك المصري مناسبة في الوقت الحالي وخاصة مع تحقق المزيد من التحسن في الوضع الاقتصادي والسياسي. إذ نسلط الضوء على ارتفاع معدلات الودائع في السوق المصري، ومعدلات الائتمان المنخفضة إلى جانب اتساع الطبقة المتوسطة وعملية التحضر، وتباطؤ التضخم الهيكلي.

وفي هذا السياق نسلط الضوء على اسهم البنك التجاري الدولي، وبنك كريدي اجريكول مصر، وبنك التعمير والاسكان. ونوصي بالإضافة لسهم بنك البركة مصر. بينما نوصي بالبيع على اسهم بنك ابو ظبي الاسلامي.

وقالت: سيكون البنك التجاري الدولي (مضاعف ربحية 9 مرات لعام 2015، ومضاعف القيمة الدفترية عند 2.24 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 27%) من اكبر المستفيدين لانتعاش طلبات تمويل الانفاق الرأسمالي في مصر، والذي سيعمل على زيادة معدلات نمو القروض بعد ثلاثة سن وات من الركود. كما تمكن البنك من التمركز بصورة جيدة في سوق التجزئة المصري (من خلال زيادة الفروع في 2013 بنسبة 10%، إلى جانب 10% اخرى زيادة خلال العامين المقبلين مع تضاعف محفظة التجزئة، إلى جانب زيادة حصة قروض التجزئة من اجمالي القروض من 10.1% إلى 15% خلال السنوات الثلاثة الماضية). سيعمل ذلك على دعم الهوامش بعد استحقاق اذون الخزانة مرتفعة العوائد في 2013 ليشهد البنك انكماش طفيف في الهوامش في 2014. تمكن البنك من الاحتفاظ بهامش على الفائدة ب 600 نقطة اساس على محفظة السندات مرتفعة العوائد استحقاق عامي 2014-2015، حيث تمثل تلك السندات حوالي 30% من قاعدة الاصول، وذلك يمثل ميزة كبيرة لدى البنك مقارنة بالبنوك المقارنة.

ويعتبر بنك كريدي اجريكول مصر (مضاعف ربحية لعام 2015 عند 7.1 مرة، ومضاعف قيمة دفترية عند 1.49 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 21.7%) جاذب من حيث العوائد للمخاطر نظراً إلى تدني هيكل مضاعفات الربحية الجيدة للبنك. نرى ان سهم الب نك جذاب من حيث نسبة العائد للمخاطر، نظراً إلى مضاعفات ربحية البنك الجيدة. كما ان البنك من المستفيدين في حالة زيادة التقييم الائتماني السيادي لمصر (ستاندرد اند بورز قامت بزيادة التقييم طويل الاجل في نوفمبر 2013، قامت فيتش برفع نظرتها إلى التقييم الائتماني وبنكين اخرين إلى نظرة مستقرة في يناير 2014 مع المحافظة على التقييم، ثم حافظت مرة اخرى على التقييم والنظرة الكلية في يونيو 2014) حيث ان ذلك سيسمح بخفض القيود الصارمة التي تفرضها الشركة الام والذي سيدفع البنك مرة اخرى إلى نطاق نمو الاصول. كما ان تعرض البنك لقطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة 22% إلى جانب تركزه القوي في قطاع التجزئة سيساهم في نمو القروض في الاجل المتوسط. كما ان استقرار تكلفة المخاطر سيدعم من ارباح البنك نظراً إلى الزيادة الكبير في تكلفة المخاطر خلال الفترة 2011-2013.

سهم بنك التعمير والاسكان (مضاعف ربحية لعام 2015 عند 5.7 مرة، ومضاعف قيمة دفترية عند 0.80 مرة، والعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 14.2%) في وضع جيد نظراً لعمله في قطاعي البنوك والعقارات في السوق المصري. لم يحقق قطاع البنوك اداء جيد مؤخراً وذلك نظراً إلى انكماش الهوامش في القطاع كله، وذلك إلى جانب ارتفاع معدلات القروض المتعثرة.

واختتمت: إلا ان البنك في وضع جيد للاستفادة من مبلغ ال 10 مليار جنيه التي خصصها البنك المركزي لمبادرة التمويل العقاري، حيث تكمن خبرة البنك بحصته السوقية 25% من سوق الرهن العقاري. حصل البنك على 2 مليار جنيه ضمن المبادرة من اجل تمويل الرهن العقاري والذي سيساعد بدوره في تحقيق نمو في محفظة قروض البنك برقم فردي متوسط في كلاً من 2014 و2015. وذلك من شأنه زيادة ايرادات الفائدة لدى البنك إلى جانب ربحية قطاع البنوك. إضافة إلى ذلك يمتلك البنك محفظة عقارية نشطة حيث يقوم البنك بتطوير وادارة عدد من المشاريع التي يمتلكها معظمها في المدن الجديدة تركز على الشرائح B، وC من المجتمع، وذلك إلى جانب حصة البنك بنسبة 56% في هايد بارك وهو مشروع مختلط في القاهرة الجديدة يخدم الشريحة A.