الفيدرالي الأمريكي يدخل رهانا تاريخيا على هبوط ناعم للتضخم

دخلت تجربة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في إدارة اقتصاد "ساخن" إلى درجة غير مسبوقة تاريخيًّا. أظهرت بيانات الجمعة الماضي أن مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر سجل أكبر زيادة سنوية في 39 عامًا، وسط إشارات إلى أن ضغوط الأسعار تتزايد ومن المحتمل أن يقود ذلك صناع السياسة في اجتماعهم الأسبوع المقبل إلى رفع توقعات التضخم بشكل كبير.
وقد يدفع ذلك إلى تحول جذري في سياسات المركزي، حيث يسرّع المسؤولون خططهم لإنهاء شراء السندات، مما يشير إلى أن زيادات الأسعار قد تبدأ في وقت أقرب مما كان متوقعًا.
ويومض معدل البطالة باللون الأحمر أيضًا، على الأقل وفقًا لمعايير بنك الاحتياطي الفيدرالي السابقة. تم الوصول إلى معدل 4.2% الذي سبق الوصول إليه في نوفمبر أو تجاوز نحو 20% من الوقت منذ أواخر الأربعينيات من القرن الماضي، والتي تغطي أربع فترات من البطالة المنخفضة، بما في ذلك أواخر عام 2010، مع رفع الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات خلال كل منها.
خلص البنك المركزي في عام 2020 إلى أن التضخم أصبح الآن أقل خطورة وتعهد بمحاولة استقطاب المزيد من الوظائف ومعدل بطالة أقل في الاقتصاد الذي شعر أنه تغير بطرق أساسية منذ مخاوف التضخم المرتفعة في الثمانينيات.
قال جلين هوبارد، الرئيس السابق لمجلس المستشارين الاقتصاديين في عهد الرئيس جورج بوش، وهو الآن أستاذ الاقتصاد بجامعة كولومبيا، إن "تشغيل الاقتصاد سريعًا هو رهان محفوف بالمخاطر"، وإذا كان يهدف إلى تعويض القوى الاقتصادية الهيكلية فعلى الأقل ليس بهذه السرعة.
لا يزال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يأملون في أن يتراجع التضخم إلى حد كبير من تلقاء نفسه، حتى في الوقت الذي يستعدون فيه لتغيير السياسة بطرق من شأنها أن تسمح بزيادات أسرع وأسرع في أسعار الفائدة في العام المقبل عما كان متوقعًا.
في غضون ذلك، وبينما يدحض رئيس الفيدرالي جيروم باول وصناع السياسة الآخرون المقارنات بين هذه الحقبة وسنوات الثمانينيات عندما خفض التضخم المرتفع مستويات المعيشة، شكلت الزيادات الأخيرة في الأسعار نوعًا مشابهًا من المعضلة السياسية.
ظاهريًّا، تتزايد الأجور حيث يكافح أرباب العمل لملء الوظائف المفتوحة في عصر الوباء ويتردد العاطلون عن العمل في العودة إلى الوظائف لأسباب صحية أو لأسباب أخرى، واكتسب أولئك الذين يعملون في وظائف نفوذًا للقفز للحصول على رواتب أعلى.
ومع ذلك، فقد هبطت الأجور بعد تعديلها لمراعاة التضخم على مدى تسعة أشهر من الأحد عشر شهرًا الماضية، مع تحرك النمو في الأجور "الحقيقية" قليلًا إلى ما هو أبعد من اتجاه ما قبل الجائحة.
دفع بايدن في بيان يوم الجمعة القضية إلى الأمام، بحجة أن الأسعار الرئيسية للغاز والسيارات كانت تنجرف بالفعل إلى الأسفل، وقال إن الخطوات التي اتخذتها أو اقترحتها إدارته ستساعد في تخفيف وتيرة التضخم.
وقال بايدن: "تستمر زيادات الأسعار في الضغط على ميزانيات الأسرة". "إننا نحقق تقدمًا بشأن التحديات المتعلقة بالوباء لسلسلة التوريد الخاصة بنا والتي تجعل الحصول على البضائع على الرفوف أكثر تكلفة، وأتوقع المزيد من التقدم في ذلك خلال الأسابيع المقبلة."
كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين القوية لشهر نوفمبر متوقعة، لكنها لا تزال "تعزز فقط قضية تقليص مشتريات الأصول بشكل أسرع" عندما يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، حسبما قالت روبييلا فاروقي، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في High Frequency Economics
كانت الصدمة التي تعرض لها الاقتصاد الأمريكي في عام 2020 منقطعة النظير من حيث سرعتها ونطاقها، كما أن إعادة الانفتاح -بعيدًا عن الانتعاش الهائل من الركود من عام 2007 إلى عام 2009- كانت سريعة جدًّا لدرجة أنها تسببت في مشاكل خاصة بها.
التضخم هو أحد جوانب ذلك، مع محاولة سلاسل التوريد العالمية اللحاق بالطلب الاستهلاكي غير المسبوق في الولايات المتحدة الذي كان مدفوعًا بشذوذ تاريخي آخر – الدخل الشخصي الذي ارتفع بسبب برامج الدعم الحكومية الكبيرة، على الرغم من البطالة الهائلة.
لكن رد بنك الاحتياطي الفيدرالي غير مسبوق بالمثل. يقترب معدل البطالة لشهر نوفمبر الآن من مستوى 4% الذي يعتبره صانعو السياسة مستدامًا على المدى الطويل.
كما أنه يتجه نحو ما حدده مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي فعليًّا باعتباره الحد الأدنى لمعدل البطالة عند نحو 3.5%.
منذ أن بدأ صانعو السياسة في نشر التوقعات الاقتصادية ربع السنوية في عام 2012، انخفض متوسط معدل البطالة لأي نهاية سنة معينة إلى أقل من 3.5% مرة واحدة فقط، وبالكاد بلغ 3.45%. في البيانات منذ يناير 1948، وانخفض معدل البطالة فقط إلى أقل من 3.5% في 41 شهرًا من أصل 887 شهرًا، خلال فترة ازدهار الوظائف في أوائل الخمسينيات، ومرة أخرى في أواخر الستينيات، ولم يحدث أبدًا منذ ذلك الحين.
يعول البنك المركزي على إيجاد بقعة جيدة هذه المرة كانت بعيدة المنال، "هبوط ناعم" يخفض التضخم من مستويات أعلى من المطلوب بينما يسمح لسوق العمل بالاستمرار في التعافي، أما نوبات البطالة إلى هذا المستوى المنخفض فلم تنتهِ حتى الآن بشكل جيد.