بلومبرج: هل حان الوقت لمعاناة الذهب أم الفرصة قائمة لمزيد من الصعود

يُعتبر الذهب من أفضل السلع أداءً هذا الشهر، مما يمحو جميع خسائر هذا العام تقريبًا. وهو ما أدي إلي إغراء المستثمرين بالعودة إلي جاذبية المعدن الأصفر كوسيلة للتحوط من التضخم.
وارتفت أسعار الذهب الفورية بنسبة 0.4٪ يوم الجمعة ، متوجة بذلك المكاسب الأسبوعية الرابعة على التوالي. فى الوقت الذي يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) بحافزه النقدي ويقول إن ضغوط الأسعار يجب أن تكون مؤقتة.
دييغو باريلا ، الذي يدير صندوق Quadriga Igneo ، هو من بين أولئك الذين عززوا مؤخرًا استثماراتهم فى مجال الذهب ، قال "إن البنوك المركزية لن تخاطر بزيادة أسعار الفائدة لمكافحة التضخم خوفًا من "وخز الفقاعات الهائلة" التي أنشأوها."
أضاف باريلا ، الذي يدير استثمارات بنحو 350 مليون دولار: "لقد دخلنا نموذجًا جديدًا سيهيمن عليه أسعار الفائدة الحقيقية السلبية للغاية ، والتضخم المرتفع ، والمعدلات الاسمية المنخفضة. كل ذلك يعد بيئة داعمة للغاية لأسعار الذهب".
ومع ذلك ، يعتبر الذهب في نهاية المطاف أحد أصول الملاذات الآمنة، ويشير المنطق التقليدي إلى أنه ينبغي أن يعاني مع ازدهار الاقتصاد. فهل يمكن أن تستمر موجة الارتفاع الأخير؟
فيما يلي أربعة مخططات رئيسية يجب مراقبتها.
1- معضلة التضخم
لقد كان السؤال الأكثر سخونة في عالم التمويل منذ مطلع العام الجاري، وربما كان السؤال الأكبر بالنسبة للذهب: هل ستكون الضغوط التضخمية الحالية مؤقتة أم مستمرة؟
إذا سألت الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) ، فإن الإجابة هي الأولى، أى ان التضخم مؤقت.
هذا هو المكان المناسب للذهب ، والذي يستفيد عندما تحافظ السياسة النقدية على أسعار السندات منخفضة حتى مع استمرار التضخم. فقد انزلقت العوائد الحقيقية على سندات الخزانة الأمريكية بشكل أعمق إلى سلبية مؤخرًا ، مما أدى إلى تلميع جاذبية السبائك.
« أين سيذهب مستثمرو الذهب بعد ذلك؟!. فأي تلميح من البنك الاحتياطي الفيدرالي بتراجع التضخم أو قوة سوق العمل قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات السندات – مما يؤدي إلى تكرار نوبة الغضب التدريجي التي شوهدت في أعقاب الأزمة المالية ، عندما انخفض الذهب بنسبة 26 ٪ في غضون ستة أشهر» بحسب ماركوس غارفي ، رئيس إستراتيجية المعادن في Macquarie Group Ltd.
من ناحية أخرى ، فإن أي شيء يؤثر على الانتعاش الاقتصادي العالمي – سواء كان ذلك بسبب بيانات الوظائف السيئة أو المتغيرات الفيروسية الجديدة – يجب أن يدفع بتراجع العائدات الحقيقية للسندات ، مما يعود بالفائدة على أسعار الذهب.
2- قوة الدولار
كان الدولار محركًا مهمًا آخر لأسعار الذهب هذا العام. بعد التعزيز في البداية مع تفوق برنامج التطعيم الأمريكي على بقية العالم ، انخفض منذ مارس مع توسع باقى الاقتصادات فى برامج التطعيم وبالتالى تحسن عملاتها أمام الدولار، مما وفر رياحًا خلفية للمعادن الثمينة.
لا يرى معظم المحللين تحركًا كبيرًا في الدولار في المستقبل ، حيث تشير التوقعات المتوسطة التي جمعتها بلومبرج إلى قوة طفيفة فقط.
إذا كانوا مخطئين ، سواء كان ذلك بسبب الاختلاف في الانتعاش العالمي أو التشدد المفاجئ من البنوك المركزية في الدول الأخرى ، فقد تكون الآثار المترتبة على أسعار الذهب كبيرة.
3- طلب المستثمرين
جاءت البداية الضعيفة للذهب لهذا العام حيث خفضت الصناديق المتداولة في البورصة حيازاتها من المعدن بمقدار 237 طنًا في الأشهر الأربعة حتى أبريل. كما قللت صناديق التحوط المتداولة في Comex من تعرضها إلى أدنى مستوى منذ عام 2019 في أوائل مارس.
في الربع الثاني ، بدأت التدفقات تنعكس إلى الذهب. إذا زاد هذا من قوة الزخم.
قال أولي هانسن ، رئيس إستراتيجية السلع في Saxo Bank A / S: "لا يزال هناك قدر كبير من الطلب على الذهب". "مع ذلك ، المواقف صغيرة نسبيًا."
ويبقى آخرون ، بمن فيهم روبرت جان فان دير مارك من شركة Aegon NV ، والذي توقف عن تعرضه للذهب في تشرين الثاني (نوفمبر) بعد الإعلان عن اللقاحات ، غير مقتنعين.
وقال: "مع بدء التطعيم على المسار الصحيح وإعادة فتح الاقتصادات ، لدينا شهية أقل للملاذ الآمن مثل الذهب".
4- البيتكوين.. الذهب الرقمي
غالبًا ما كان يوصف بأنه الذهب الرقمي ، فقد كان صعود البيتكوين في الأشهر الأولى من العام محبطًا لمعنويات المضاربين على ارتفاع الذهب.
يتم تفضيل هذين الأصلين من قبل أولئك الذين يخشون التضخم المفرط وانخفاض قيمة العملة ، وبالتالي فإن الأداء المتفوق للعملة المشفرة ربما يكون قد قلب رؤوس مشتري السبائك المحتملين.
مع انخفاض عملة البيتكوين بحوالي 40٪ من أعلى مستوى لها في منتصف أبريل ، وسط تدفقات كبيرة من الأموال خارج أسواق العملات المشفرة. فان الذهب هنا يمكن أن يكون هو المستفيد.