بلتون: 70،74 ريال سعودي قيمة عادلة لسهم موبيلي السعودية

حددت شركة بلتون 70،74 ريال سعودي كقيمة عادلة لسهم موبيلي السعودية علي أساس متوسط حسابي لكل من طريقة خصم التدفقات النقدية وطريقة الأوزان النسبية لطرق تقييم مختلفة لنصل إلي قيمة عادل تبلغ 70،74 ريال، ليؤدي ذلك إلي معدل عائد متوقع 28%.
وأكدت شركة بلتون في دراستها أنه مازالت هناك نظرة مستقبلية متفائلة لسوق الاتصالات في السعودية، وذلك مع وجود العوامل الاقتصادية القوية مثل ارتفاع نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي، وارتفاع مستويات الدخل وصغار السن نسبيا والنمو الحالي للسكان وهو ما يحافظ علي نمو في السوق السعودية أن تزيد حدة المنافسة، مما أدي إلي زيادة عدد المشتركين الجدد، ونعتقد أن شركة الاتصالات السعودية ستظهر معدلات تسرب للعملاء عالية علي عكس موبايلي، في نهاية فترة توقعاتنا نري أن الحصة السوقية ستستقر عند 40%.
المنافسة في الربع الثاني
أعلنت شبكة زين المشغل الثالث للشبكة الهواتف الجوالة في السعودية عن تدشين شبكة واحدة ستتيح لعملائها من خلالها إجراء مكالمات والرسائل بالتسعير المحلي وكذلك استقبال المكالمات دون تكلفة اضافية عبر كل من البحرين العراق الأردن والسعودية وستبدأ شبكة زين في ذلك الاطار رهنا لموافقة الحكومات والجهات الرقابية، تدشين الشبكة الموحدة لزين المخطط بلا شك سيؤدي إلي جذب عدد ملحوظ من المشتركين في منطقة الخليج حيث تعمل شبكتها علي تطبيق التسعير المحلية علي خدمة التجوال التي تعد مرتفعة بشكل كبير وكذلك فإن البدء في هذا المشروع سيعطي زين قوة في السوق السعودي مع بدء عملياتها هناك.
وتعتقد بلتون أن الشركتين موبايلي الاتصالات السعودية ستقوم بتقديم العديد من العروض الترويجية بهدف المحافظة علي قاعدة العملاء لديها وتقليل اثار مشروع زين عليهما وهو ما من شأنه أن يؤدي إلي تقليل متوسط الايراد لكل مستخدم حيث نتوقع أن يحدث التراجع بشكل متواضع في أفضل الحالات أو تراجع حاد في حالة بدء الشركة نشاطها في السعودية بحرب أسعار، ونتوقع كذلك أن يحدث التراجع بشكل متواضع في أفضل الحالات أو تراجع حاد في حالة بدء الشركة نشاطها في السعودية بحرب أسعار ونتوقع كذلك أن يصل معدل الاختراق إلي نحو 100% بالسوق السعودية ومن الممكن أن يصل إلي مرحلة التشبع بعد ذلك، في نهاية فترة التوقعات نعتقد أن تصل الحصة السوقية لموبايلي إلي نحو 40%.
تطبيق التكنولوجيا
بدأت موبايل في المرحلة الأولي من التوسعات في شبكة G3.5 وكذلك توسيع نطاق التغطية لشبكتها لتصل إلي كل مدن المملكة وخصصت الشركة نحو مليار ريال لتلك التوسعات والتي بدأت حديثا، منذ منتصف العام 2006 بدأت موبايلي في إنشاء شبكة من الجيل الثالث والتي جذبت نحو 2 مليون مشترك في الخدمات المختلفة لجيل الثالث بالاضافة إلي ذلك فإن موبايلي تقوم بتوسيع شبكة الالياف الضوئية اقليمية وعالميا، العربية المتحدة واتصالات مصر.
يتوقع أن تبلغ تكلفة الكابل 150 مليون دولار أمريكي وسيمتد من الفجيرة بدولة الامارات عبر المملكة العربية السعودية مرورا بجدة وكذلك قناة السويس والاسكندرية في مصر إلي ايطاليا عبر البحر المتوسط وسيدخل أوروبا عبر فرنسا والكابل سيسمح بمرور المزيد من الانترنت والخدمات الصوتية من وإلي المنطقة كما سيؤدي إلي سرعة أكبر في تصفح الانترنت وتقليل تكاليف الاتصالات الدولية والاقليمية في المدي الطويل علي جانب آخر أعلنت موبايلي أنها حصلت علي موافقة لجنة الاتصالات وتكنولوجيا المعلومات بشأن الاستحواذ علي نحو 99% من شركة بيانات الأولي وتبلغ قيمة هذا الاستحواذ نحو 5.1 مليار ريال سعودي والذي رفع حصة موبايلي من شركة الالياف الضوئية في المملكة البالغ سعتها 12000 كيلو متر "من 33% إلي نحو 66%.
علي الجانب الآخر في مارس الماضي قام الشركاء المؤسسة في موبايلي بما فيهما اتصالات ببيع 100 مليون سهم من أسهم موبايلي وهو ما يعادل نحو 20% من الاسهم المصدرة للشركة لمجموعة من المستثمرين الاستراتيجيين السعوديين، وطبقا للقرار الملكي فإن موبايلي ملتزمة بزيادة حصة التداول الحر في الشركة إلي نحو 40% في خلال 3 سنوات من بداية التشغيل، وكنتيجة لعملية البيع فإن حصة اتصالات تراجعت من نحو 5.35% إلي نحو 25.26% وقد تم بيع السهم علي سعر 55 ريال للسهم، علي أساس متوسط سعر التداولي وبلغت قيمة الصفة 41.2 مليار ريال" 37.2 مليار درهم.
نعتقد أنه في حالة عدم وجود عقبات قانونية، فإن اتصالات ستحول زيادة حصتها في موبايلي من خلال الشراء من سوق الأوراق المالية، حيث تعتقد بلتون أن سعر البيع أقل من قيمة سهم موبايلي، حيث كانت أقل من القيمة العادلة التي وضعنها لموبايلي البالغة 73.88 ريال أعلنت شركة موبايلي عن خطة لزيادة رأسمالها بنسبة 40% ليصل إلي 7 مليار ريال سعودي، ذلك من خلال إصدار 200 مليون سهم عن طريق إصدار 4 أسهم جديدة لكل حامل 10 أسهم، وسيتم تحديد ميعاد زيادة رأسمال وفقا لإجراءات مع هيئة سوق المال السعودية، وكذلك انعقاد الجمعية العامة غير العادية لاعتماد زيادة رأسمال.
نتائج الربع الأول
حققت شركة موبايلي نحو 308.2 مليار ريال سعودي إيرادات في نهاية الربع الأول من العام المالي الحالي، بنسبة زيادة 23%، وحتي نهاية مارس 2008 لم تعلن شركة عن عدد المشتركين، ولكننا نعتقد أن النمو في الإيرادات يعود بشكل كبير إلي النمو في عدد المشتركين، وعلي الرغم من أن قوة موبايلي تظهر في استحواذها علي المشتركين في الربع الأخير من العام ،2007 وتحاول موبايلي الاستحواذ علي 76% من المستخدمين الذين يضيفون إلي شبكات الموبايل في المملكة العربية السعودية ليصل عدد المشتركين بالشبكة إلي نحو 11 مليون مشترك في نهاية ديسمبر ،2007 لتستحوذ بذلك علي نحو 41% من السوق في المملكة العربية السعودية وقد حقEBITDA بنسبة ضئيلة ليصل إلي 5.31% في نهاية مارس 2008 مقارنة بنحو 7.32% في نفس الفترة من العام الماضي كنتيجة لزيادة المصروفات العمومية والإدارية بشكل أساسي.