في دراسة حديث لها عن القطاع

برايم:356 جنيه القيمة العادلة للإسكندرية و410 لمدينة نصرو19.2 للقاهرة

أصدرت برايم للأوراق المالية دراسة حديثة تناولت فيها قطاع النية العقارية والتحديات التي تواجه القطاع بالإضافة للشركات العاملة في القطاع ، وحددت الدراسة القيم العادلة لسهم الإسكندرية للاستثمار العقاري عند 356 جنيه في حين حددتها عند 410 لمدينة نصر للإسكان أما سهم القاهرة للإسكان فجاءت القيمة العادلة له وفقا لدراسة برايم عند 19.2 جنيه للسهم.
أشارت الدراسة أن قطاع البنية العقارية شهد خلال العمين الماضيين انتعاشا ملحوظا تواكب من الانتعاش الحالي في الأداء الاقتصادي من خلال جذب كثير من الشركات العملاقة في المنطقة لبناء مشروعات ضخمة في مناطق القاهرة الكبري والساحل الشمالي والبحر الأحمر ،ولذلك شهدت الفترة الحالية ارتفاعا كبيرا في أسعار الاراضي المخصصة للبناء علي الأخص بعد أن قامت الحكومة ببيع الاراضي المتبقية لها حول القاهرة،ومن المتوقع أن يتلقي هذا القطاع سندا قويا في الفترة المقبلة من خلال التمويل العقاري والإصلاحات الهيكلية التي تحدث في مصر حاليا.
وقسمت الدراسة شركات العقارات الي 3 فئات الفئة الأولي وتشمل الشركات ذات كيان اداري وتسويقي كفء قادر علي تعظيم قيمة اراضي الشركة وتشمل ثلاثة شركات تنتمي للقطاع الخاص وهي سوديك والاسكندرية للاستثمار العقاري والمصرية للمنتجعات السياحية في حين تشمل الفئة الثانية الشركات وتشمل الشركات التي رزقت بمحفظة كبيرة من الاراضي لكنها فشلت تاريخيا في استخدامها علي النحو الأمثل وتضم كل من مصر الجديدة للاسكان ومدينة نصر بالإضافة الي القاهرة والشمس للاسكان في حين تضم المجموعة الثالثة الشركات في مرحلة التطور وتشمل رمكو
شركات القطاع:
تناولت الدراسة 9 شركات هي سوديك والإسكندرية للاستثمار العقاري والمصرية للمنتجعات ومدينة نصر ومصر الجديدة والشمس والقاهرة والمتحدة ورمكو وبمقارنة هذه الشركات نجد ان اعلي الشركات من حيث مضاعف الربحية كانت مصر الجديدة حيث سيبلغ مضاعف الربحية هذا العام لها 79.67 مرة بالمقارنة ب104.17 مرة العام الماضي في حين كانت اقل الشركات هذا العام من حيث مضاعف الربحيه هي المصرية للمنتجعات السياحية بمضاعف ربحية 7.11 مرة هذا العام مقابل 17.9 مرة العام الماضي
أولا الإسكندرية للاستثمار العقاري:
قيمت برايم انفسمنت القيمة العادلة لسهم الإسكندرية للاستثمار العقاري عند 356 جنيه ، وتم الوصول لهذه القيمة من خلال نموذجين للتدفقات النقدية المخصومة DCF لعمليات الشركة واستثماراتها كما تم استخدام معدل مرجح لتكلفة رأس المال WACC عند 13.23% ومعدل نمو يبلغ5%
وتوقعت الدراسة أن يستقر نصيب السهم في الأرباح عند 13.23 جنيه هذا العام بالمقارنة مع 10.62 جنيه العام الماضي بنسبة ارتفاع 24.6% ،أما بالنسبة لمضاعفات الربحية فمن المتوقع وفقا للدراسة أن يستمر التراجع الذي بدء العام الماضي ليصل الي 21.51 مرة بالمقارنة ب 26.8 مرة العام الماضي إلا انه سينخفض بشكل حاد خلال عام 2008 الي 11.27 مرة، أما بالنسبة لمضاعف القيمة الدفترية فتوقعت الدراسة أن تتراجع من 2.88 مرة العام الماضي الي 2.59 مرة هذا العام قبل أن تصل الي 2.17 مرة العام المقبل.
الأداء المالي للشركة:
وتخطط الشركة الي البدء في توسعة مشروع الربوة من خلال بناء 344 فيلا بتكلفة استثمارية تبلغ 761 مليون جنيه وبإيرادات متوقعة سوف لن تقل عن 962 مليون جنيه وسيكون للمشروع تأثير هام علي إيرادات الشركة بحلول عام 2009 وتتوقع الدراسة أن ترتفع إيرادات الشركة الي 204 مليون جنيه بارتفاع بسيط عن إيرادات العام السابق والتي لم تتجاوز 200 مليون جنيه ثم تتزايد بأكثر من الضعف عام 2008 لتصل الي 454 مليون جنيه.
أما بالنسبة لتكلفة المبيعات كنسبة من إيرادات الشركة فمن المتوقع أن تنخفض الي 54.6% و54% عامي 2007 و2008 علي التوالي بالمقارنة مع 61.7% العام الماضي لكنها سترتفع من جديد الي 59.4% عام 2009.
أما بالنسبة للأرباح الصافية فمن المتوقع أن ترتفع من 74 مليون جنيه العام الماضي الي 92 مليون جنيه هذا العام ثم تزيد بالضعف تقريبا العام المقبل الي نحو 175 مليون جنيه وبذلك ترتفع الأرباح القابلة للتوزيع من 72 مليون جنيه عام 2006 الي 90 مليون جنيه هذا العام ثم الي 172 مليون جنيه العام القادم.
وكان دخل الاستثمار للشركة قد قفز بنحو 219% عام 2006 الي 15 مليون جنيه مقابل 4.7 مليون جنيه في العام السابق وتتوقع برايم أن يرتفع هذا البند الي 33.6 مليون جنيه العام الحالي بارتفاع قدره 124% ومن المتوقع أن تساهم الشركات الفندقية التابعة للشركة في زيادة الدخل الاستثماري بشكل ملحوظ في الأعوام الأربعة القادمة في حين أيضا سجلت الشركة مكاسب رأسمالية العام الماضي بقيمة 63.2 مليون جنيه من خلال عملية تبادل اسهم في إحدي الشركات التي تساهم فيها الشركة.