وفقاً للتدفقات النقدية المخصومة

"برايم" حددت سهم "الإسكندرية للاستثمار العقاري" عند 356 جنيها و"اتش سي" 207 جنيهات

تقييم سهم الاسكندرية للاستثمار العقاري سجل تبايناً كبيراً بين تقييم "برايم" وتقييم "اتش سي سكيورتيز" الغريب ان التقييمات بطريقة واحدة.. التدفقات النقدية المخصومة.
قيمت برايم السهم بطريقة خصم التدفقات النقدية عند مستوي 356 جنيها أما اتش سي فقد قيمت السهم عند 207 جنيهات فقط.
أثارت المفارقة التساؤلات حول الاسباب والمنطق في التقييم بين اثنين من اكبر بنوك الاستثمار العاملة في مصر، ويوجه رسالة إلي المسئولين في سوق المال والبورصة.
التساؤل واضح علي أي أساس تم بناء التقييمين؟
ومن يراقب تقييمات شركات الأوراق المالية وبنوك الاستثمار للشركات المتداولة؟!
اكدت نعمت الله شكري رئيس قسم البحوث في شركة اتش سي .. أن "العالم اليوم" عندما نشرت الدراسة البحثية عن شركة الاسكندرية للاستثمار العقاري التي أعدتها اتش سي اشارت إلي ان قيمة السهم حسب صافي الأصول 483 جنيها ، وتجاهلت "العالم اليوم" نشر تقييم السهم بناء علي التدفقات النقدية المخصومة وهي 207 جنيهات.
أشارت نعمت الله إلي ان التقييم العادل للسهم بالدمج بين الطريقتين توصل إلي قيمة عادلة 235 جنيها للسهم، أكدت انه تم اعطاء وزن نسبي للتدفقات النقدية المخصومة 90% و10% لصافي الأصول.
أوضحت في ردها علي سؤال ل "العالم اليوم" عن أسباب تخفيض الوزن النسبي لطريقة الأصول رغم انه نشاط الشركة الرئيسي، ان الجانب الأكبر من عوائد الشركة جاء من عمولات الادارة.. ورغم اختلافنا مع طريقة التقييم التي قامت بها اتش سي والأوزان التي تم وضعها لكل طريقة الا اننا نؤكد أن تقييم اتش سي العادل لسهم الاسكندرية للاستثمار العقاري 235 جنيها، نتيجة لتقييم صافي الأصول عند 483 جنيها للسهم والتدفقات المخصومة عند 207 جنيهات مع اعطاء وزن نسبي 10% لصافي الاصول و90% للتدفقات النقدية توصلاً للقيمة العادلة.
المفارقة الاغرب ان شركة برايم واحدة من اكبر بنوك الاستثمار في مصر قيمت السهم بناء علي التدفقات النقدية المخصومة عند 356 جنيها للسهم، وهو أمر عجيب كيف يختلف تقييم سهم واحد بطريقة واحدة بين شركتي استثمار ويصل الاختلاف إلي 80%؟!
المعروف ان اختلاف سعر الخصم نصف في المائة أو 1% قد يؤدي إلي اختلاف السعر العادل حوالي 5% او 10% اما الفارق الهائل فإنه أمر في منتهي الغرابة، كيف تحدد طريقة التدفقات النقدية المخصومة السعر العادل للاسكندرية للاستثمار العقاري عند 207 جنيهات في اتش سي، و356 جنيها في برايم؟! ولم يعط تقييم برايم سعرا بناء علي صافي الأصول للشركة.