دليلك إلي البورصة 13

كيفية تكوين وتقييم محفظة الأوراق المالية

كنا قد تعرضنا في الأسبوع الماضي لمحفظة الأوراق المالية ، وأوضحنا ما هي المحفظة ؟ولماذا يتم تكوينها؟ ، وكيف يمكنك اختيار أنواع المحافظ التي تتناسب معك ، وما هي أنواع المحافظ المختلفة من خلال العائد المحقق . وقبل أن نبدأ في هذا المقال نوضح أن هناك تقسيمات كثيرة للمحافظ المالية فمنها ما يقسم طبقا لنوع الاستثمار في الأوراق المالية إلي محافظ الأسهم ، ومحافظ السندات ، المحافظ المتوازنة . وهناك تقسيمات أخري ، ولن نتعرض لها هنا لان ذلك يخرج عن الإطار المحدد لهذه السلسلة ومن أرد المزيد يمكنه الرجوع إلي الكتب المتخصصة أو يرسل إلي بالاستفسار وسوف أقوم بالإجابة عليه . ونكمل هذا الأسبوع ما بدأ حول محفظة الأوراق المالية
كيفية تكوين محفظة
المحفظة المالية هي مجموعة من الأصول المتجمعة في وعاء الاستثمار ، ونلجأ إليها من وجهة النظر الاستثمارية لأنه إذا حققت بعض الأصول أداء متواضعاً فيمكن أن تحقق الأصول الأخري أداء عادياً أو أداء مبهراً وفي المتوسط تحقق المحفظة ككل أداء مناسباً .
وهناك بعض المعايير التي يجب وضعها في الاعتبار عند اختيار أنواع الأوراق المالية في المحفظة ومنها معيار العائد والمخاطرة حيث يتم تطبيق اختيار الأوراق المالية عن طريق معدل العائد والمخاطرة الخاصة بكل ورقة ويتم اختيار الورقة التي تعطي اقل مخاطرة واكبر عائد ، مع الأخذ في الاعتبار درجة الارتباط بين العوائد والمخاطرة في المحفظة .
طرق تقييم أداء المحافظ المالية
تتعدد مداخل تقييم أداء محفظة الأوراق المالية وسوف نعرض في هذا الجزء لاربعة نماذج أساسية في هذا الشأن وهي :
* نموذج شارب: قدم وليام شارب مقياساَ مركباَ لقياس أداء محفظة الأوراق المالية يقوم علي اساس العائد والخطر عند تقييم أداء المحفظة أطلق علية المكافأة الي نسبة التقليب في العائد
ويقوم نموذج شارب علي أساس قياس المخاطر الكلية للمحفظة باستخدام الانحراف المعياري والتي تتضمن كل من المخاطر المنتظمة والمخاطر غير المنتظمة وعلي ذلك فان معادلة شارب تحدد في الواقع العائد الاضافي الذي تحققه محفظة الأوراق المالية نظير كل حدة من وحدات المخاطر الكلية التي ينطوي عليها الاستثمار في المحفظة .
لا يمكن استخدام نموذج شارب إلا في المقارنة بين تلك المحافظ ذات الأهداف المتشابهة وتخضع لقيود مماثلة كان تكون هذه المحافظ مكونة من اسهم فقط أو سندات فقط .
* نموذج ترينور قدم ترينور نموذجه الذي يقوم علي أساس الفصل بين المخاطر المنتظمة والمخاطر غير المنتظمة حيث يفترض النموذج ان المحافظ تم تنويعها تنويعا جيدا وبالتالي تم القضاء علي المخاطر غير المنتظمة ( الخاصة ) وعلي هذا الأساس يتم فقط قياس المخاطر المنتظمة ( العام ) باستخدام معامل بيتا كمقياس لمخاطر المحفظة
* نموذج جنسن: قدم جنس نموذجاَ لقياس أداء محفظة الأوراق المالية عرف بمعامل الفا وتقوم فكرة النموذج علي إيجاد الفرق بين مقدارين للعائد المقدار الأول يمثل الفرق يتم متوسط عائد المحفظة ومتوسط معدل العائد علي الاستثمار الخالي من الخطر ويطلق علي هذا المقدار العائد الاضافي إما المقدار الثاني فيمثل حاصل ضرب معامل بيتا في الفرق بين متوسط عائد السوق ومتوسط العائد علي الاستثمار الخالي من الخطر والتي يمكن ان يطلق عليها علاوة خطر السوق .
* نموذج فاما : قدم فاما نموذجا لتقيم أداء المحافظ يقوم علي أساس المفاضلة بن المحافظ المتماثلة في مستويات الخطر ويقوم النموذج علي أساس التنبؤ بمنحني السوق المتوقع والذي يوضح علاقة التوازن بين العائد المتوقع والخطر لاي محفظة وعند استخدام نموذج فاما للحكم علي أداء محفظة الأوراق المالية يمكن تجزئة الي ثلاثة مكونات أساسية هي : تقييم الانتقائية ، تقييم التنويع ، تقييم الخطر
Sherifsr3m@yahoo.com