البورصة: غدا.. فتح باب الاكتتاب العام على أسهم "عبور لاند"

وافقت إدارة البورصة المصرية، أمس، على نشرة طرح شركة "عبور لاند" للصناعات الغذائية بالبورصة، بحد أقصى لسعر الطرح 9.68 جنيه وحد أدنى 9 جنيه على أن يتم فتح باب الاكتتاب العام غداً الثلاثاء.
قال محمد عبد الفتاح الشريك بمكتب معتوق وبسيونى للاستشارات القانونية، إن البورصة المصرية وافقت أمس على نشرة الطرح لشركة "عبور لاند" للصناعات الغذائية بقيمة عادلة للسهم 9.68 جنيه.
وأوضح عبد الفتاح أن تحديد السعر النهائى للطرح سيتم إعلانه قبل يومين من غلق باب الاكتتاب يوم الثلاثاء 13 ديسمبر على أن تتم التسوية فى اليوم التالى وبدء التداول الخميس 15 ديسمبر، وسيتم نشر السعر النهائى للطرح يوم الأحد المقبل، والذى يوافق المولد النبوى الشريف.
ويمثل سعر الطرح مضاعف ربحية متوقع لعام 2017 عند 15.6 مرة، مقابل 19.4 مرة لسهم "جهينة"، و16.6 مرة لسهم "دومتى"، ويبلغ مضاعف ربحية البورصة المصرية نحو 12 مرة.
ويعد طرح "عبور لاند" ثالث الطروحات التى يديرها مكتب "معتوق بسيونى" كمستشار قانونى خلال العام الحالى بعد طرح "دومتى" للصناعات الغذائية و"مستشفى كليوباترا"، حيث تستهدف الشركة جمع نحو 700 إلى 774 مليون جنيه عبر طرح 80 مليون سهم تمثل 40% على أن يخصص 56 مليون سهم تمثل 70% من إجمالى الأسهم المطروحة و28% من رأسمال الشركة لشريحة الطرح الخاص، ونحو 24 مليون سهم تمثل نسبة 30%من الأسهم المطروحة و12% من رأسمال الشركة لشريحة الطرح العام.
بدء الاكتتاب فى الشريحة الخاصة التى تستهدف المؤسسات الأحد 27 نوفمبر وحتى الجمعة 9 ديسمبر المقبل.
من جانبها أوضحت الهيئة العامة للرقابة المالية فى تقرير عدم الممانعة على الطرح أن الافتراضات التى قامت بها الشركة والمستشار المالى المستقل متفائلة جداً، كما أنها أهملت تأثير التعويم على أعمال الشركة، وأن نحو 35% من الإيرادات المتوقعة ترتبط بمنتجات جديدة لم تتم إضافتها بعد، إلا أن دور الهيئة لا يتدخل فى صحة الافتراضات والتى يتحملها مدير الطرح والشركة والمستشار المالى المستقل ويتوقف دور الهيئة على التأكد من صحة منهجية إعداد الدراسة.
كما لفتت الهيئة إلى أن نسب النمو المستدامة فى تقرير القيمة العادلة لا تتماشى ومعدل نمو الناتج المحلى الإجمالى للاقتصاد المصرى.
ويلعب بنك الاستثمار "سى أى كابيتال" دور مدير الطرح المنسق العالمى الوحيد للاكتتاب، بينما تعد "بلتون" المالية القابضة وكيل الاكتتاب، وتساهم فى الترويج للاكتتاب.
وتخطط "عبور لاند" للصناعات الغذائية التى تأسست 1995 لتشغيل 5 خطوط إنتاج جديدة خلال الربع الثانى من 2017 بعد أن أضافت خلال العام الحالى 2016 خطى إنتاج جديدين للجبن ليصبح إجمالى الخطوط حاليًا 12 خطاً.
وفيما يتعلق بنشرة الطرح فقد افترضت الدراسة نمو ايرادات الشركة بنسبة 46% بنهاية العام العام المقبل إلى 2.09 مليار جنيه، مقابل 1.43 مليار جنيه متوقعاً بنهاية العام الحالى.
ويصل هامش صافى الربح المتوقع للشركة الى 10%، و9%، و10% حتى العام 2018، ومن ثم تصل صافى الربح الى 136.72 مليون جنيه، و181.46 مليون جنيه، و266.35 مليون جنيه.
وفقاً للمركز المالى المقدر للشركة خلال الفترة التى تنتهى فى العام 2021، فإنها تفترض زيادة حقوق الملكية للشركة من 421.27 مليون جنيه، الى 602.7 مليون جنيه خلال العام المقبل و869.1 مليون جنيه خلال 2018 بسبب الأرباح المرحلة.
ولتقييم الشركة، استخدمت جرانت ثورونتون، متوسط مضاعف ربحية يصل الى17.3 مرة وبعد تطبيق الخصم يصل الى 15.6%، بعد أن اخذت فى حسابها، مضاعف ربحية ل5 شركات تعمل فى نفس الصناعة فى منطقة الشرق الأوسط، منها دومتى وجهينة فى مصر بمضاعف 20.48 مرة، و19.63 مرة على التوالى.
يتراوح مضاعف قيمة الشركة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاستهلاك للشركات المقارنة فى عام 2016 بين 8.83 مرة و15.68 مرة.
وجاءت افتراضات جرانت ثورونتون، لصافى الدخل قبل الفوائد والضرائب متفائلة للغاية، إذ توقعت تحقيق نمواً فى صافى الدخل بوتيرة متسارعة جداً، من 110.1 مليون جنيه بنهاية سبتمبر 2016، بالإضافة إلى 35.6 مليون جنيه خلال الربع الأخير تتضاعف الى 239.5 مليون جنيه، العام المقبل، و338.46 مليون جنيه خلال سنة 2018.
واحتسب "جرانت" معدل خصم التدفقات النقدية المستقبلية البالغ 17.85%، عن طريق عائد خالى من المخاطر يصل الى 14.52% بعد الضرائب على أذون الخزانة.
وبنيت الدراسة افتراضاتها على توقعات ارتفاع كمية الانتاج لتصل الى 146.36 مليون كيلو، خلال العام 2021، مقابل 86.7 مليون كيلو من الجبنة البيضاء.
ويصل صافى الأرباح المتوقع للشركة خلال العام الحالى الى 146.7 مليون جنيه ومن ثم يصل نصيب السهم فى الأرباح إلى 0.68 قرش، ومن ثم يصل مضاعف الربحية المقدر لطرح الشركة حال تنفيذ الطرح بسعر القيمة العادلة عند 9.68 جنيه الى 14.2 مرة، ومضاعف ربحية متوقع للعام المقبل 15.6 مرة.
ويصل مضاعف ربحية "دومتى" و"جهينة" بنهاية سبتمبر الماضى الى 16.6 مرة، و19.4 مرة وفقاً لبيانات البورصة المصرية، إلا أن P/E لشركة عبور لاند بنهاية نفس الفترة يصل إلى 14 مرة.
كما توقعات تحقيق 20.2 مليون جنيه، من بيع الجبنة المودزاريلا خلال العام 2017، و16.5 مليون جنيه من بيع الجبنة المطبوخة، و73.5 مليون جنيه من العصائر، و40 مليون جنيه من اللبن خلال السنة المقبلة، بقيمة اجمالية 196.8 مليون جنيه، تتضاعف الى 1.523 مليار جنيه خلال 2021 بنمو 8 مرات.
وتتوقع الشركة إضافة 59.6 ألف طن فى العام 2017 من الجبنة المطبوخة، و13.5 مليون كيلو فى عام 2019.
ويتوزع هيكل ملكية الشركة بين محمد حامد شريف، رئيس مجلس إدارة الشركة 40.5%، وأشرف محمد شريف، نائب رئيس مجلس الإدارة 22.5%، وسامية الكفراوى 5%، وغادة شريف 5%، ورشا شريف 5%، وأيمن شريف 17%، وعبير شريف 5%.