بلتون تحدد القيمة العادلة لسهم مستشفيات كليوباترا عند6 جنيهات

حددت شركة بلتون المالية القيمة العادلة لسهم مجموعة مستشفيات كليوباترا عند 6جنيهات، مع توصية بالشراء.
كانت مجموعة مستشفيات كليوباترا تقدمت للهيئة العامة للرقابة المالية بعرض للاستحواذ الكامل على شركة الإسكندرية للخدمات الطبية بنسبة 100% من الأسهم كحد أعلى أو الاستحواذ على 51% من الأسهم كحد أدنى من خلال عرض شراء إجباري. عرضت مجموعة مستشفيات كليوباترا الاستحواذ على شركة الإسكندرية للخدمات الطبية بسعر 38.53 جنيه/ للسهم، أي بإجمالي تكلفة استثمارية 550 مليون جنيه وبانخفاض 38% عن سعر السوق الحالي. تبلغ صافي نقدية مجموعة مستشفيات كليوباترا 550 مليون جنيه حتى نهاية 2020، وسيتم تمويل صفقة الاستحواذ من خلال قرض من البنك الأهلي المتحد (بقيمة 371 مليون جنيه) على أن يتم تمويل المبلغ المتبقي من النقدية لدى المجموعة.
قالت بحوث بلتون المالية أنه متوقع زيادة طفيفة على القيمة العادلة لمجموعة مستشفيات كليوباترا؛ إلا أن الاندماجات الناتجة عن الاستحواذ قد تحفز ارتفاع محتمل جديد للسهم.
أضافت أنه تم أجراء تحليل سريع للحصول على تقييم أولي
لشركة الإسكندرية للخدمات الطبية عند 700 مليون جنيه (بحصة 100% مما يشير إلى سعر 49 جنيه/ للسهم) وذلك باستخدام مضاعف الربحية المتوقع في 2022 لشركات الرعاية الصحية في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا عند 20.8 مرة. افترضنا في تحليلنا 1) تسجيل إيرادات بنحو 316 مليون جنيه (بمعدل نمو سنوي مركب +28% على مدار عامين) في 2022 مع انخفاض متوسط إيرادات/ كل سرير في شركة الإسكندرية للخدمات الطبية بنسبة 69% عن متوسط إيرادات/ كل سرير في مستشفى كليوباترا في عام 2022، 2) ارتفاع متوقع لصافي الربح إلى 34 مليون جنيه في عام 2022 (+33%، مع معدل نمو سنوي مركب على مدار عامين)، مما يشير إلى هامش صافي ربح 11% (مثل المتوسط التاريخي لهامش صافي الربح عند 11%). بناءً على ذلك، نرى أن الاستحواذ على حصة 100% من شركة
الإسكندرية للخدمات الطبية، بناءً على تقديراتنا، سيضيف 7% (40 قرش لكل سهم) إلى تقييمنا الحالي لشركة كليوباترا (مع قيمة عادلة 6 جنيه للسهم).
وترى "بلتون" أن انضمام شركة الإسكندرية للخدمات الطبية تحت مظلة شركة مستشفيات كليوباترا يوفر ارتفاع محتمل نظراً ل 1) خطة شركة مستشفيات كليوباترا المعتادة في وضع نموذج عمل لزيادة الاستفادة من أوجه التكامل بين الكيانين ومتوسط الإيرادات من كل سرير لدى مستشفى الإسكندرية للخدمات الطبية (الذي يبلغ حاليا 0.8 مليون جنيه)، 2) فتح المجال أمام فرص جديدة لشركة مستشفى كليوباترا للتوسع خارج القاهرة الكبرى من خلال الاستحواذ على مشروعات قائمة بالفعل أو تأسيس مشروعات جديدة في الإسكندرية للاستفادة من عدد سكان المحافظة الضخم (الذي يقدّر ب 5,2 مليون نسمة، ما يمثل 5% من سكان مصر). نشير إلى أن شركة الإسكندرية للخدمات الطبية ستعد أول تواجد لشركة مستشفى كليوباترا خارج القاهرة (وذلك لحين عمل مستشفى بني سويف الجديدة).
من الجدير بالذكر أن محافظة الإسكندرية بها 136 مستشفى و12 ألف سرير، تمثل المستشفيات الخاصة 70%، والمستشفيات الحكومية نسبة ال 30% المتبقية. يبلغ عدد الأسرّة لكل 1000 مواطن في محافظة الإسكندرية 2.3 مقارنة بمحافظة القاهرة عند 3.1، ولكنها مرتفعة عن متوسط عدد الأسرّة لكل مواطن في مصر عند 1.4.