مدير البحوث بشركة فاروس:

الأدوية والمطاحن والبنوك الأكثر امانا للاستثمار

انحسار الاهتمام بالتحليل الفني بسبب انخفاض أحجام التعاملات وتراجع المضاربات
ضرورة تناول تقييمات الأسهم بحذر لصعوبة توقع أرباح الشركات الفترة القادمة
التذبذبات العنيفة التي شهدتها البورصة الفترة الماضية تحت وطأة تأثر الاسواق العربية والعالمية بالازمة المالية العالمية اثارت العديد من التساؤلات حول اداء السوق والقطاعات الفترة المقبلة .. ومدي حدوث تغير في شكل السوق والاسهم القيادية .. السلوك الواجب اتباعه من قبل المستثمرين في المرحلة الحالية .. قضايا كثيرة كانت محل حوار مع سها النجار مدير البحوث بشركة فاروس للاوراق المالية .
* بداية ما مدي تأثر الاقتصاد المصري بالازمة المالية العالمية؟
** لا يمكن توقع آثار الازمة المالية العالمية علي الاقتصاد الحقيقي.. فالبعض يتوقع حدوث تباطؤ اقتصادي في حين يري البعض انه سيكون هناك ركود ويؤكد آخرون ان الازمة ستؤدي الي كساد اقتصادي عالمي .. ولكن بصورة عامة هناك نظرة سلبية للاقتصاد العالمي ولكن لا يمكن توقع مداها حيث سيعتمد ذلك علي اسعار السلع ودعم الحكومات للاسواق ومدي مساهمتها في انعاشها .
اما بالنسبة لمصر فالوضع افضل كثيرا لان لدينا نظاما ماليا قوياً وغير متطور بنفس درجة الانظمة المعقدة في الخارج .. كما ان المشكلة اكثر تعقيدا في الدول المتقدمة نظرا لان هناك انظمة للتقاعد تعني ان كل شخص موجود في السوق وبالتالي فالمشكلة تمس كل مواطن في هذه الدول .
واكدت لها النجار ان مصر ستتأثر ولكن ليس بصورة كبيرة.. كما ان هناك ميزة في مثل هذه الازمات لعدم تطور انظمتنا بصورة كبيرة حيث لا يتأثر المواطن العادي بما يحدث في الخارج، بل يمكن ان تحدث استفادة من تراجع معدلات التضخم .
واشارت الي ان الاقتصاد المصري سيتأثر بتراجع معدلات النمو نتيجة لتراجع الاستثمار كما ستتأثر الشركات المصرية بنسب متفاوتة بذلك .
اتجاه البورصة
* البورصة المصرية عكست الازمة العالمية بقوة في صورة تراجعات عنيفة .. ما توقعاتك لشكل السوق الفترة القادمة؟
** موجة التراجع التي تشهدها البورصة المصرية لم تبدأ مع انهيار الاسواق العالمية والعربية وانما بدأت قبلها بعدة اشهر بسبب الارتفاعات السريعة التي شهدتها السوق بداية العام وايضا بعد القرارات التي اتخذتها الحكومة فيما يتعلق بالنظام الضريبي في المناطق الحرة وكذلك رفع اسعار بعض السلع .. وبالطبع لا يمكن ايضا توقع ما سيحدث في السوق ولكن اي دورة اقتصادية لابد ان تستمر لفترة .. وقد اتجه السوق للصعود بعض جلسات الاسبوع الماضي ويمكن ان يستمر لفترة في الارتفاع الا ان هذا لن يكون لفترة طويلة نظرا لعدم توافر السيولة التي تدعمه .. كما ان البورصة شهدت ارتفاعا علي مدار خمس سنوات تقريبا ولابد ان يستغرق الانخفاض فترة من الوقت ايضا .
واضافت ان السوق في المرحلة الحالية غير محكوم بعوامل منطقية حيث تسيطر علي المستثمرين حالة من الخوف والهلع تؤثر علي قراراتهم .. فلابد من الهدوء لتقييم اثر الازمة العالمية علي الاقتصاد المصري .
* اعتمد المستثمرون في فترات الارتفاع علي التحليل الفني.. فهل يعود التحليل المالي الي المقدمة في مرحلة التراجع الحالية؟
** التحليل الفني يخدم المستثمر علي المدي القصير في حين ان التحليل المالي يقدم نظرة اكثر عمقا علي المدي الطويل.. والتحليل الفني يخدم علي المدي القصير لانه يعتمد علي مدي قوة الصعود او الهبوط وهو دائما يسير مع السوق .. كما انه يصلح في مرحلة الارتفاع بينما يختفي والسوق في انخفاض وهذا ما نلاحظه في فترات التراجع .
واوضحت ان التحليل الفني يصلح في فترات الصعود حيث تتزايد تعاملات الافراد حيث يعتمد علي القطيع والمضاربات .. وفي مرحلة الانخفاض تتراجع التعاملات ويخرج الافراد من السوق وهذا يؤثر سلبيا علي مصداقية التحليل الفني .
صراع مستمر
* هذا يعني ان الصراع لا يزال قائما بين المحللين الماليين والفنيين حول اهمية دورهما؟
** اري انه لا يوجد صراع او تنافس بين التحليل المالي والتحليل الفني لان لكل نوع جمهوره وفي النهاية تتحكم في اداء السوق اساسيات الاستثمار التي يعتمد عليها التحليل المالي .
* ولكن في فترات الارتفاع كانت التقييمات التي تخرج من شركات الاوراق المالية تجاري السوق ورفعت من القيم العادلة لغالبية الاسهم المتداولة والان يتم التخفيض.. الا يلقي ذلك بظلال من الشك علي مصداقية التحليل المالي؟
** اعترف ان هناك مشاكل كثيرة يعاني منها التحليل المالي في السوق المصرية تؤدي الي شكوك حول مصداقيته حيث انه من الصعب وضع تقييم عادل لسعر السهم في السوق خاصة في فترات الارتفاع حيث يكون التفاؤل مسيطرا وبالتالي تخرج علينا تقارير اكثر تفاؤلا .