مع توصية بشرائه لاعتدال المخاطرة

"CIBC" ترفع تقديرها للسعر المستهدف للمصرية للاتصالات إلي 18.39 جنيه

في تناولها للشركة المصرية للاتصالات رفعت شركة التجاري الدولي للسمسرة "CIBC" باستخدام طريقة التدفقات المالية المخصومة DCF تقييمها للسعر المستهدف لسهم الشركة من 16.02 جنيه إلي 18.39 جنيه بارتفاع 15% حددت سعراً مستهدفاً اخراً لاثني شعر شهراً عند 20.69 جنيه وأوصت بشراء الاسهم لاعتدال درجة المخاطرة للشركة.
شهد النصف الاول من العام الحالي عدداً من التطورات في الشركة اهمها فشل التحاليف الذي دخلته الذي شمل شركة تليكوم ايطاليا في الفوز برخصة الشبكة الثالثة للمحمول التي تم منحها في مناقصة عامة في يولية السابقة بقيمة 16.7 مليار جنيه وجاء عرض الشركة في المركز الرابع من حيث قيمة حوالي 11.1 مليار جنيه.
تمكنت الشركة خلال فبراير الماضي من اطلاق خدمات "VIOP" في الاردن من خلال شركة TE DATA التابعة لها ليتم اجراء المكالمات الدولية من الاردن إلي مصر بأسعار تنافسية.
كما وقعت شركة TE DATA اتفاقيةمع PCCW Global التابعة لشركةPCCW Limited اكبر مقدم لخدمات الاتصالات في هونج كونج وتهدف الاتفاقية لمشاركة البنية التحتية الفنية والتجارية للشركتين من اجل رفع مستوي ايرادات الشركة.
كما تمكنت الشركة من الحصول علي امتياز 15 عاماً لإدارة خدمات التليفون الثابت في الجزائر منتصف العام الماضي وقامت الشركة بالاشتراك مع شركة اوراسكوم تليكوم القابضة بإطلاق شركة LACOM لتقديم الخدمات التجارية وتشير الدراسة ان الشركة سوف تتمتع بعدد من المزايا في السوق الجزائري مع سرعة النمو الاقتصادي هناك.
يناير الماضي حصلت الشركة علي تقييم AA الائتماني من MERIS مشيرة لقوة المركز المالي للشركة والقدرة الائتمانية.
تم ادراج سهم الشركة ضمن مؤشر CASE30 الذي يقيس اداء اسهم أكبر 30 شركة في البورصة المصرية من حيث التداول والسيولة اغسطس الماضي كما تم ادراجها في مؤشر داوجونز تيتان 20 ويتم تداول السهم العام الجاري بمضاعف ربحية 10.6 مرة ومضاعف قيمة دفترية 0.9 مرة مقارنة بمضاعف ربحية ومضاعف قيمة دفترية للسوق 12.2 مرة و2.2 مرة علي التوالي.
تعتبر شركة المصرية للاتصالات المقد الوحيد لخدمات الهاتف الثابت في مصر كما أنها اكبر مقد لخدمات الهاتف الثابت في الشرق الأوسط وشمال افريقيا بنحو 10.6 مليون مشترك يونية السابق بمعدل انتشار للتليفون الثابت 14.8% وكجزء من سياسة الشركة التوسعية تمكنت الشركة بالتعاون مع شركة اوراسكوم تليكوم القابضة من الحصول علي رخصة ادارة شبكة التليفون الثابت في الجزائر كما تمتلك 25.5% حالياً من شركة فودافون مصر ويتم تداول 20% من اسهم الشركة في البورصة والنسبة الباقية تمتلكها الحكومة المصرية.
أشادت الدراسة بأداء الشركة خلال العام السابق الجاري رغم أن الشركة لم تتمكن من الحصول علي رخصة المحمول الثالثة في مصر إلا أن تأثير ذلك علي الشركة سيكون محدوداً نظراً لتملكه من فرص استثمارية في المنطقة بأكملها.
الاداء المالي
شهدت الايرادات المجمعة للشركة نمواً بنحو 8% إلي 4.478 مليار جنيه خلال النصف الاول من العام الحالي بالمقرنة مع 4.107 مليار جنيه الفرة المماثلة العام السابق.
ارتفعت تكلفة الايرادات 9% إلي 1.459 مليار جنيه مما دفع بنسبة تكلفة المبيعات للإيرادات للارتفاع إلي 32.6% تقريباً بينما ارتفعت المصروفات الادارية والبيعية والعمومية من 12.1% إلي 14% لارتفاع القيمة المطلقة لهذه المصروفات إلي 625.4 مليون جنيه خلال الفترة.
ارتفع الربح قبل الضريبة والفائدة والاهلاكات EBITDA بنسبة 5% إلي 2.4 مليار جنيه علي الرغم من تراجع هامس EBITDA من 55.3% إلي 53.4%.
بعد فترة طويلة من ثبات مستوي الاسعار تمكنت الشركة من الحصول علي موافقة الجهاز القومي لتنظيم الاتصالات علي إعادة تعديل اسعار خدمات الشركة ورغم أن التعديلات السعرية الجديدة تخفض تكلفة توصيل الهاتف الثابت للوحدات السكنية بمقدار النصف إلا أنها ستساهم في توسيع قاعدة المشتركين في الشركة بدرجة كبيرة كما اشتملت هذه الاصلاحات علي زيادة مصروفات الاشتراك للوحدات السكنية من 8 جنيهات للشهر إلي 10 جنيهات للشهر وبالنسبة للشركات والحكومة ارتفعت من 13 جنيهاً في الشهر إلي 16 جنيها في الشهر مخفضة بذلك عدد الدقائق المجانية من 166 دقيقة في الشهر إلي 50 دقيقة للشهر وارتفع سعر الدقيقة الاولي من 0.5 جنيه إلي 0.06 جنيه.
من المتوقع أن تساهم التعديلات الاخيرة في دعم ايرادات الشركة من العام الجاري خاصة ان ايرادات الاشتراكات ساهمت ب 16% و17% من الايرادات المجمعة للشركة خلال العام السابق والنصف الاول من العام الجاري علي التوالي.
توقع الدراسة أن تنمو الايرادات بمعدل نمو مركب ب 5% علي مدار ار السنوات الخمس القادمة وتأمل الشركة ان يتم اجراء تعديلات اخري عام 2008 ليتم ادخالها في حيز التنفيذ عام2009 إلا أن الأمر سيظل رهناً بموافقة الجهاز القوم لتنظيم الاتصالات ولم يتم ادراج تأثير هذه الخطط في توقعات الدراسة.
تتوقع CIBC أن تنمو الايرادات المجمعة للشركة بنحو 5% العام الحالي إلي 9.045 مليار جنيه مقابل 8.55 مليار جنيه العام السابق.
وتمتلك الشركة جميع الوسائل التي تمكنها من الاستفادة من عدد كبير من القنوات الاستثمارية وبالإضافة إلي ان الشركة المحتكر الوحيد لسوق الهاتف الثابت في مصر وتمتلك 25.5% من شركة فودافون مصر ومن المتوقع أن ترتفع هذه النسبة قريباً بعد عرض الشركة شراء 24.4% من اسهم فودافون كما ان الشركة لها تواجد في سوق الانترنت في مصر من خلال شركة TE DATA التابعة لها التي تعتبر أكبر مقدم لخدمات ADSL في مصر كما أن الشركة تستحوذ علي أغلبية سوق الانترنت في الاردن من خلال شركة TE DATA JORDAN كما تتواجد الشركة بقوة في سوق الهاتف الثابت في الجزائر من خلال شركة LANCOM كما أن هناك مشروعات أخري قد تقوم بها الشركة الفترة القادمة.
وتتميز مصر بانخفاض نسبة انتشار المحمول والهاتف الثابت في مصر التي تراوحت حول 19.6% و14.8% علي التوالي خلال النصف الأول من العام الحالي، كذلك نسبة استخدام الكمبيوتر والانترنت ويتوقع هذه النسب أن تشهد نمواً كبيراً خلال الفترة القادمة.
تتوقع الدراسة أن ينمو صافي دخل الشركة بمعدل نمو مركب 15% خلال السنوات الخمس القادمة وعلي الرغم من ذلك سينخفض هامش EBITDA من 51.8% العام السابق إلي 50.1% عام 2010 مع نمو تكلفة المبيعات والمصروفات الادارية والبيعية والعمومية بمعدلات نمو مركبة 6% و5% علي التوالي خلال السنوات الخمس القادمة.
كما تتوقع الدراسة نمو صافي دخل الشركة بنسبة 3.5% العام الجاري ليرتفع من 1.932 مليار جنيه العام الماضي إلي 1.9996 مليار جنيه خلال العام الحالي في ضوء ارتفاع هامش EBITDA من 51.8% العام السابق إلي 52.4% العام الحالي.