أوصت بالشراء مع تراجع مضاعف الربحية

"برايم" ترفع تقييمها للإسكندرية للزيوت المعدنية إلي 102 جنيه

شركة برايم للأوراق المالية رفعت تقييمها للقيمة العادلة لسهم شركة الاسكندرية للزيوت المعدنية "اموك" من 79 جنيها للسهم إلي 102 جنيه للسهم باتفاع 29% في الوقت الذي يتراوح سعر السهم في السوق حول 89 جنيها.
أوصت الدراسة بشراء السهم في ظل انخفاض مضاعف الربحية للشركة من 14.9 مرة عام 2005 إلي 11.45 مرة عام 2006 والمتوقع ان يواصل مضاف الربحية انخفاضه إلي 9.79 مرة عام 2007.
أرجعت الدراسة الارتفاع الكبير في القيمة العادلة للسهم إلي النمو الكبير في اسعار منتجات الشركة وتحسن هوامش الربحية الشركة ارتفع صافي دخل الشركة إلي 796 مليون جنيه مما ساهم في ارتفاع نصيب السهم في الارباح إلي 7.6 جنيه.
مع احتمالات كبيرة بخصخصة نصف الشركة شهدت الفترة الاخيرة ارتفاع حدة المنافسة بين عدد من الشركات المصرية والدولية لشراء حصة 50% من الشركة.
من الشركات المتقدمة لشراء الحصة حتي الآن الشركة القابضة المصرية الكويتية وشركة اثار الهندية بالاضافة إلي شركتي البترول الهندية والقلعة كابيتال.
ارتفاع الايرادات
حققت الشركة نتائج طيبة خلال العام السابق ارتفاع ايرادات الشركة من 2.652 مليار جنيه عام 2005 إلي 4 مليارات جنيه عام 2006 بنسبة ارتفاع 52% بفضل ارتفاع اسعار منتجات الشركة بنحو 40% في المتوسط خلال العام بالتوازي مع ارتفاع الانتاج بمتوسط 10% عام 2006 مقارنة بعام 2005.
علي الرغم من الارتفاعات الكبيرة في ايرادات الشركة الفترة السابقة الا ان هامش الربح قبل الضريبة والفائدة والاهلاكات EBITDA تقلص للعام الثاني علي التوالي ليخسر 2.12% عام 2006 إلي 23.5% عام 2006 بالمقارنة مع 25.6% عام 2005 بفعل الارتفاع في اسعار مستلزمات الانتاج الاساسية علي الرغم من زيادة EBITDA بنسبة 39.4% ليرتفع من 525 مليون جنيه عام 2005 إلي 947 مليون جنيه في العام المالي 2006.
انخفض حجم الدين المحمل بالفائدة بنسبة 7.8% خلال العام السابق إلي 830 مليون جنيه نهاية عام 2006 بالمقارنة مع 938 مليون جنيه عام 2005 مما ساهم في انخفاض مصروفات الفائدة 7.87% عام 2006 لتستقر عند 82 مليون جنيه مقابل 89 مليون جنيه عام 2005 الا ان الدخل من الفائدة شهد ارتفاعا بنحو 105% ليقف عند 21 مليون جنيه عام 2006 مقابل 10 ملايين جنيه عام 2005 مع ارتفاع ودائع الشركة لدي البنوك.
زيادة هامش الربح
ارتفع هامش ربح صافي الشركة 519.7 عام 2006 بارتفاع طفيف عن العام السابق الذي لم يتجاوز فيه الهامش الصافي 19.5% علي الرغم من انخفاض هامش الربح قبل الضريبة والفائدة والاهلاكات لكن يفسر هذا التحسن الواضح في هامش الربح الصافي إلي تحسن النتائج غير التشغيلية للشركة بصورة واضحة كارتفاع الدخل من الفائدة وارتفاع دخل الاستثمار 622% مع انخفاض مصروفات الفائدة 9% وانخفاض المخصصات 31% فضلا عن الاعفاء الضريبي الذي تتمتع به الشركة الذي سينتهي بنهاية العام المالي الحالي 2007.
استمر الارتفاع في أسعار البترول خلال عام 2006 ليتراوح بين 70 دولارا و75 دولارا للبرميل شهري يوليو واغسطس من العام الحالي بمتوسط ارتفاع من 70% إلي 75% عن متوسط سعر البترول خلال العام السابق الذي استقر عند 39.8 دولار للبرميل في ظل تباطؤ معدل نمو الانتاج العالمي مقابل النمو السريع في الطلب العالمي علي منتجات البترول.
ولا يتوقع ان تشهد الفترة القادمة انخفاضا في الأسعار خاصة في ظل التوترات السياسية الحالية في منطقة الشرق الأوسط أكبر منتج في العام واحتمال تجدد الصراع بين لبنان واسرائيل وارتفاع مستوي الطلب العالمي علي نحو سريع والتوترات السياسية التي يشهدها عدد من البلدان الكبري المنتجة للبترول.
تتوقع برايم ان تنمو اسعار الخام بمعدل مركب 13% خلال الفترة بين عامي 2007 و2014 كما سوف تشهد اسعار منتجات الشركة ارتفاعا مماثلا مع اعتبار ان الخام مستلزم الانتاج الرئيسي لمنتجات الشركة ولهذا ستنمو ايرادات الشركة بمعدل 11% إلِي 4.46 مليار جنيه عام 2007 و866.4 مليار جنيه عام 2008 مع ارتفاع الطاقة الانتاجية للحد الأقصي.
صيانة واسعة
من المتوقع ان تجري الشركة عملية صيانة واسعة عام 2010 مما سوف يساهم في خفض ايرادات الشركة ودخلها الصافي 2% و5% علي التوالي لتناقص الطاقة الانتاجية للشركة اثناء عملية الصيانة.
تتوقع الدراسة ان يرتفع الدخل الصافي للشركة 15.85% العام المالي 2007 إلي 930 مليون جنيه خلال الفترة مقابل 802 مليون جنيه عام 2006 بدعم من نمو الربح قبل الاهلاكات والفائدة والضرائب ولاعفاءات الضريبية التي تتمتع الشركة بها حاليا والمتوقع ان تنتهي نهاية العام المالي 2007.