الأرباح بين الدولار القوي‮ ‬والنفط الرخيص .. الشركات العالمية تسترد «الربحية» نهاية‮ ‬2016‮ ‬

جاء موسم نتائج اعمال الشركات للربع الثاني‮ ‬من العام الحالي‮ ‬ليعكس بعضا من اهم التطورات في‮ ‬الاقتصاد العالمي, ‬وابرزها ظل الدولار القوي‮ ‬الذي‮ ‬يخيم علي‮ ‬ارباح الشركات متعددة الجنسيات ليستمر تراجع نموها للربع الرابع علي‮ ‬التوالي،وبعدما‮ الآمال كانت تنعقد علي‮ ‬الربع الثالث‮ ‬يقول محللون ان عودة الربحية لن تكون قبل الربع الاخير من‮ ‬2016 ‬والربع الاول من‮ ‬2017.‬
سجلت شركات مؤشر ستاندرد اند بورز‮ ‬500 ‬ارباحا متواضعة‮ - ‬بحسب وصف الايكونومست‮- ‬للربع الرابع علي‮ ‬التوالي‮ ‬تراجعت ارباح الشركات مع توقعات بانخفاضها‮ ‬2.5‬‮٪‬ خلال الربع الثاني‮ ‬من العام الحالي‮ ‬مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي‮.‬
وقد تعددت الاسباب والتراجع في‮ ‬الارباح واحد علي‮ ‬سبيل المثال تسبب الدولار القوي‮ ‬في‮ ‬انخفاض الطلب الخارجي‮ ‬مما اثر علي‮ ‬ارباح الشركات متعددة الجنسيات‮ ‬, ‬في‮ ‬حين تضررت نتائج اعمال شركات الطاقة بسبب انخفاض اسعار النفط ‮( ‬تراجع الارباح‮ ‬%85). ‬اما الشركات التي‮ ‬تبيع السلع الاستهلاكية فشهدت نموا في‮ ‬ارباحها بفضل انخفاض اسعار النفط‮ .‬في‮ ‬الوقت نفسه, ‬انخفاض اسعار الفائدة عزز ربحية الشركات كثيفة رأس المال, ‬اما شركات التكنولوجيا فقد استفادت كثيرا من ظاهرة التحول الي‮ ‬تكنولوجيا الحوسبة السحابية, ‬وقد عززت الاعلانات الرقمية ارباح الشركات العملاقة فيس بوك وجوجل وامازون،‮ ‬ويتوقع المحللون ان تحقق شركات المؤشر ارباحا صافية بنهاية العام‮.‬
في‮ ‬الوقت نفسه‮ ‬,‬مناخ النمو الضعيف‮ ‬يؤثر علي‮ ‬ارباح الشركات في‮ ‬رأي‮ ‬الفاينانشال تايمز, ‬والتي‮ ‬اشارت الي‮ ‬عدة عوامل تمثل ضغوطا علي‮ ‬ربحية الشركات في‮ ‬مقدمتها انهيار اسعار النفط الذي‮ ‬يلحق اضرارا جسيمة بشركات الطاقة،‮ ‬انخفاض اسعار الفائدة وانخفاض صفقات الاندماج والاستحواذ مما‮ ‬يؤثر علي‮ ‬الشركات المالية, ‬وتشبع سوق المحمول مما بدأ‮ ‬يلقي‮ ‬بثقله علي‮ ‬ارباح شركة‮ «‬ابل‮» ‬اكبر شركة من حيث الايرادات في‮ ‬مؤشر ستاندرد اند بورز‮ ‬500.‬
تراجع الارباح كان لاسباب اخري‮ ‬كشف عنها‮ ‬تقرير لصحيفة وول ستريت جورنال والذي‮ ‬حذر من تراجع انتاجية العمالة‮ ‬غير الزراعية في‮ ‬الولايات المتحدة بحسب ما كشفت عنه نتائج اعمال الشركات مؤخرا‮.‬
ارجع التقرير التراجع الي‮ ‬انخفاض الاستثمارات الخاصة والتي‮ ‬تمثل حاليا‮ 71% ‬فقط من اجمالي‮ ‬الناتج المحلي،ولفت الي‮ ‬سلبيات العزوف عن الاستثمار في‮ ‬تحسين انتاجية العمال‮ - ‬مثل تعزيز المهارات والتدريب‮ ‬,‬البحث والتطوير,‬شراء برمجيات ومعدات جديدة‮ -. ‬
من منظور الاعمال اوضح التقرير ان اهمية مشكلة انتاجية العمالة لا تقتصر علي‮ ‬تأثيرها علي‮ ‬الاقتصاد فحسب وانما علي‮ ‬ربحية الشركات كذلك،‮ ‬وذكر انه خلال السنوات السبع الماضية قد استفادت هوامش الشركات وربحيتها كثيرا من العمالة الرخيصة والانفاق الاستثماري‮ (‬من بين عوامل اخري‮)‬،‮ ‬وبين عامي‮ ‬2009‮ ‬و2015 ‬ارتفعت ارباح التشغيل للسهم بنسبة 93% ‬مقابل زيادة‮ 42% ‬في‮ ‬الايرادات لكل سهم‮.‬
أسهم الموسم
على صعيد اسعار الاسهم في‮ ‬موسم نتائج الاعمال‮:‬ يتساءل البعض كيف تحتفظ الشركات بقيمة اسهمها مرتفعة بالرغم من تراجع ربحيتها, ‬ويقول البعض ان نتائج اعمال الشركات حتي‮ ‬وان كانت افضل من التوقعات الا انها لا تبرر تقييمات الاسهم الحالية‮ .‬
وتفسر‮ «‬وول ستريت جورنال‮» ‬ذلك بان الشركات الكبيرة تتجه الآن الي‮ ‬توزيع حصة اكبر من ارباحها علي‮ ‬حملة الاسهم وذلك عن أي‮ ‬فترة مضت منذ الازمة المالية العالمية‮.‬
وفقا لاحصاءات‮ «‬فاكت ست‮» ‬, ‬توزيعات اسهم شركات مؤشر ستاندرد اند بورز‮ ‬500 ‬للاثني‮ ‬عشر شهرا الماضية تمثل حوالي 38% ‬من صافي‮ ‬الدخل خلال تلك الفترة, ‬وهو اعلي‮ ‬مستوي‮ ‬منذ فبراير‮ ‬2009.‬
بل ان‮ ‬44‮ ‬شركة قد وزعت ارباحا تزيد عما حققته خلال اثني‮ ‬عشر شهرا, ‬ومن بينها،‮ ‬فايزر للادوية‮ ‬،‮ ‬كيلوج‮ ‬،‮ ‬كرافت هاينز للاغذية‮. ‬
يذكر ان الشركات قد اعتادت انفاق مبالغ‮ ‬طائلة علي‮ ‬توزيعات الاسهم وعلي‮ ‬اعادة شرائها وذلك من اجل تعزيز قيمة تلك الاسهم،‮ ‬وحاليا‮ ‬يطالب المستثمرون بالمزيد من التوزيعات نتيجة لانخفاض اسعار الفائدة‮ ‬, ‬ولا تستطيع الشركات ان تخيب املهم بالرغم من تباطؤ النمو الذي‮ ‬يضغط علي‮ ‬ارباح شركات عديدة‮.‬
ومن ثم‮ ‬يري‮ ‬البعض ان الوضع لا‮ ‬يمكن ان‮ ‬يستمر ولابد وان تضطر الشركات لتخفيض توزيعاتها ما لم تزد ربحيتها‮.‬
كانت‮ «‬ابل‮» ‬هي‮ ‬اكبر شركة من حيث توزيعات ارباح الاسهم السنوية فدفعت نحو‮ 5‬12.‬‮ ‬مليار دولار‮ ‬, ‬يليها اكسون موبيل التي‮ ‬دفعت‮ ‬12.4‬‮ ‬مليار دولار‮.‬
ويحذر البعض من تفاؤل المستثمرين بشأن العوائد المستقبلية للاسهم, ‬فتغير مناخ التفاؤل هذا فيه مخاطر كبيرة لاسيما مع افتقار الشركات للتفاؤل الذي‮ ‬كان‮ ‬يجب ان‮ ‬ينعكس علي‮ ‬انفاقها الاستثماري‮ ‬وهو ما لا‮ ‬يتوافر في‮ ‬موسم الانتخابات عادة‮. ‬
قطاع السيارات‮‬
جاءت شركتا فورد‮ ‬،‮ ‬جنرال موتورز الأمريكيتان ضمن أعلى شركات صناعة السيارات ربحا على مستوى العالم في‮ ‬النصف الأول من العام الحالي‮ ‬وذلك وفقا لما انتهت إليه دراسة تحليلية لمركز السيارات الالماني،‮ ‬ولفتت الدراسة إلى أن مبيعات فورد وجنرال موتورز حققت في‮ ‬الأشهر الستة الأولى هوامش أرباح كبيرة ولاسيما في‮ ‬السوق المحلية الأمريكية‮.‬
وبلغ‮ ‬هامش الربح التشغيلي‮ (‬قبل الضرائب والفوائد‮) ‬للشركتين في‮ ‬النصف الأول من العام الحالي 8.6% ‬و: 8.7 ٪‮ ‬علي‮ ‬التوالي‮.‬
أظهرت النتائج أن حجم المبيعات ليس كل شيء،‮ ‬فعلى الرغم من أن مبيعات فولكس فاجن الألمانية فاقت مبيعات الأمريكيين،‮ ‬إلا أن هامش الربح التشغيلي‮ ‬لفولكس فاجن جاء الأقل عند‮ 5.4% ‬إذ بلغ‮ ‬ربح فولكس فاجن من كل سيارة باعتها‮ ‬801 ‬يورو مقابل‮ ‬1652 ‬يورو لفورد‮.‬
وبلغ‮ ‬هامش الربح التشغيلي‮ ‬لشركه بي‮ ‬إم دبليو الألمانية خلال النصف الأول من العام الحالي‮ ‬5ر9٪‮ ‬ومواطنتها مرسيدس‮ 9.7٪‮.‬