"بلتون" يبقى علي السعر العادل لبنك البركة ب13 جنية للسهم

قال تقرير لمركز بحوث السوق التابع لشركة بلتون إن نتائج أعمال الربع الثاني لعام 2014 لبنك البركة مصر أظهر أن ارتفاع العائد على حقوق المساهمين يرجع إلى استقرار الهوامش.
وأضاف القرير أن السعر الحالى للسهم هو 12.12 جنيه، في حين أن القيمة العادلة له هي 13 جنيها، وأن العائد المتوقع 8.8%، وأوصى التقرير بالإضافة للسهم.
وكان بنك البركة مصر أعلن عن نتائج أعمال جيدة عن الربع الثاني من 2014 مع نمو الارباح بنسبة 41.7% عن نفس الفترة من العام الماضي، واتساع العائد على متوسط حقوق المساهمين ب 410 نقطة أساس لتصل إلى 16.7%.
وتمكن البنك من الحفاظ على الهوامش بدعم من الاستثمار الكبير في السندات الحكومية مرتفعة العائد. ويأتي ذلك إلى جانب النمو الكبير في الرسوم وإيرادات الاستثمار والتي ساهمت في نمو الإيرادات التشغيلية بنسبة 26%. كما شهدت نتائج أعمال البنك تحسن طفيف في مقياس جودة أصول البنك (تراجع معدل الأصول المتعثرة ليصل إلى 5.8% متراجعاً من 5.9% في مارس 2014، كما ارتفعت تغطية المخصصات إلى 112% من 107% في مارس 2014).
إلا إنه من الناحية السلبية تراجع مقياس الرسملة لدى البنك إذ هبط معدل كفاية رأس المال إلى 11.1% منخفضاً من 11.4% في مارس 2014، ورأس المال الاساسي وصل إلى 8.7% من 9%.
وأشار التقرير إلى أن سهم البنك يتداول حاليا بمضاعف ربحية لعام 2015 عند 6.4 مرة ومضاعف قيمة دفترية عند 0.89 مرة، وعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 13.9% خلال نفس الفترة، نبقي على توقعاتنا دون تغيير ونحافظ على القيمة العادلة للسهم عند 13 جنيها والتوصية بالإضافة.
ونتوقع التقرير معدل نمو سنوي تراكمي 14% في التمويل على مدار الستة سنوات المقبلة و10.3% للودائع، لذا نتوقع ارتفاع معدل التمويل إلى الودائع بصورة تدريجية ليصل إلى 67% في نهاية فترة التغطية مرتفعاً من 55.6% المحققة في مارس 2013 وذلك بدعم من نمو التمويل.
كما نتوقع تراجع في هامش صافي التمويل خلال العام المالي 2014 (11 نقطة اساس) بدعم من الاستثمار القوي في السندات مرتفعة العوائد، إضافة إلى ارتفاع معدل الفائدة في النصف الثاني من 2014.
وشهدنا تدهور طفيف في جودة الاصول خلال العام المالي 2014 حيث متوقع ان يصل معدل الاصول المتعثرة إلى 6% (5.6% في ديسمبر 2013 و5.8% في يونيو 2014)، نتوقع تراجع في تكلفة المخاطر لتصل إلى 88 نقطة اساس في 2014 متراجعة من 101 نقطة أساس في 2013 لتواصل التراجع لتصل إلى المستويات الطبيعية ليصل معدل تغطية المخصصات إلى أعلى من 100% خلال فترة التغطية.
ويرى التقرير أن الرسملة الضيقة في البنك قد تحد من قدرته على استمرار النمو بنفس المعدلات وامتصاص صدمات تدهور قيمة الأصول.