توقعات بارتفاع ديون مصر للالومنيوم ل 11 مليار جنيه .. و52.17 جنيه القيمة العادلة للسهم

توقعت إدارة البحوث ببنك الاستثمار فاروس عدم توزيع شركة مصر للألومنيوم أرباح على الأسهم أو تخفيضها من أجل تمويل خطة توسعات طموحة بقيمة 16.3 مليار جنيه.
كما توقعت خلال مذكرة بحثية أن ترتفع ديون الشركة لحاجز 9-11 مليارات جنيه لإضافة 250 الف طن سنويًا لقدراتها الإنتاجية ليصل إجماليها إلى 570 الف طن سنويًا، مُشيره إلى مراعتها للزيادة المتوقعة في القدرة الإنتاجية في تقيمها العادل، والتي قامت بتخفيضه إلى 52.17 جنيه للسهم – مع توصياتها المحايدة عليه.
وسجلت شركة مصر للألومنيوم إيرادات بقيمة 13.5 مليار جنيه في العام المالي 2017-2018، مرتفعة بنسبة 48% على أساس سنوي.
وأرجعت «فاروس» نمو الإيرادات إلى ارتفاع أحجام المبيعات بنسبة 6%، حيث بلغت 317 الف طن، بالإضافة لارتفاع أسعار الألمونيوم، حيث وصل متوسط الإيرادات عن كل طن 2,412 دولار بارتفاع 18.8% سنويًا.
وانخفض هامش مجمل الأرباح إلى 22.5% مقارنة مع 25.4% في العام المالي 2016-2017، نتيجة لزيادة أسعار الكهرباء. أما صافي الدخل فارتفع 49% إلى 2,584 مليون، وتوقعت فاروس انخفاضه بدءًا من العام المالي 2018 – 2019.
ووفقًا للمذكرة، من المتوقع أن يحد ضعف العملة المحلية من أثر ارتفاع أسعار الكهرباء، حيث تستهلك الشركة ما يقرب من 554 ميجا وات سنويا لتحقق إجمالي إنتاج مقداره 320 الف طن سنويًا.
وتوقعت فاروس أن ترتفع تكلفة البضاعة المباعة بفارق 48.5 مليون جنيه عن كل زيادة في أسعار الكهرباء بمقدار 0.01 جنيه لكل كيلو واط في الساعة، وأن تزيد تكلفة الكهرباء بفارق 1.8 مليار جنيه في العام المالي 2018 – 2019، مستندة في ذلك على 1.48 جنيه لكل كيلو واط في الساعة بنهاية فترة التوقعات، على أن تشكل فاتورة الكهرباء 45% من إجمالي تكلفة البضاعة المباعة.
ووفقًا إلى افتراضات فاروس، من المتوقع أن ضعف الجنيه المصري سيحيد من أثر ارتفاع فاتورة الكهرباء جزئيًا، أما استقراره أو صعوده في السنتين القادمتين، سيضمن بيعه بفارق سعري أكبر مقارنة مع أسعار الألمونيوم العالمية. وإذا حدث أي سيناريو غير ذلك، ستتآكل الأرباح، وستسجل الشركة قيمة سلبية في تدفقاتها النقدية الحرة.