دراسة تحدد السعر العادل لسهم شركة الأسمنت العربية عند 89 ريالا

حدد بيت الاستثمار العالمي "جلوبل"- الكويت- القيمة العادلة لسهم شركة الأسمنت العربية عند 89 ريالا سعوديا مع توصية بالشراء .
اشارت الدراسة الي انه في النصف الأول من العام 2008، ارتفعت أرباح الشركة بنسبة 5.2% لتصل إلي 205.6 مليون ريال سعودي مقابل 195 مليون ريال في النصف الأول من العام 2007.
وتترجم هذه الزيادة إلي ربحية سهم قدرها 2.57 ريال سعودي مقابل 2.44 ريال في النصف الأول من العام 2007. هذا وقد شهد إجمالي موجودات الشركة ارتفاعا بلغت نسبته 26.4% ليصل إلي 2.98 مليار ريال سعودي بالمقارنة مع 2.36 مليار تم تسجيلها في نهاية العام 2007.
وارتفعت إيرادات الشركة من مبيعات الأسمنت بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 8% في الفترة ما بين العام 2003 والعام 2007 وفي العام 2007، حققت الشركة إيرادات بلغت قيمتها 721 مليون ريال سعودي وهي تعتبر أقل بنسبة 3.5% بالمقارنة مع الإيرادات المسجلة في العام 2006. ويرجع هذا الانخفاض إلي تراجع معدلات الإنتاج ومن ثمّ انخفاض حجم المبيعات إلي 2.8 مليون طن في العام 2007 بالمقارنة مع 3 ملايين طن في العام 2006.
من ناحية أخري، تمكنت أسعار البيع من موازنة الموقف نوعا ما إذ ارتفعت بنسبة 3.2% لتصل إلي 255 ريالا سعوديا للطن في العام 2007 مقابل 247 ريالا للطن في العام 2006 علما بأن أسعار الأسمنت قد ارتفعت خلال الأعوام الخمسة الماضية بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 6%.
ركزّت الشركة طيلة الاعوام الماضية علي زيادة كفاءتها والسيطرة علي تكاليفها الأمر الذي أدّي إلي ارتفاع تكلفة المبيعات بنسبة 0.5% في الفترة ما بين العام 2003 والعام 2007 وفي العام 2007 انخفضت تكلفة المبيعات بنسبة 20% وهو معدل يتجاوز معدل الانخفاض في إيرادات المبيعات مما أدّي إلي زيادة إجمالي ربح الشركة من 372.6 مليون ريال سعودي في العام 2006 إلي 421.5 مليون ريال سعودي في العام 2007 ونتيجة لذلك، ارتفع إجمالي ربح الشركة بنسبة 8.6% ليصل إلي 58.4% في العام 2007.
وفي العام 2007، انخفضت مصاريف البيع والتوزيع بنسبة 36% لتصل إلي 0.9 مليون ريال سعودي بالمقارنة مع 1.4 مليون ريال في العام 2006 ويعزي هذا الانخفاض إلي تراجع حجم المبيعات مما أدي إلي خفض رسوم التوزيع بالشركة. وفيما يتعلق بالمصاريف العامة والإدارية فقد ارتفعت بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 12% في الفترة ما بين العام 2003 والعام 2007. وازدادت المصاريف العامة والإدارية بنسبة 7% لتصل إلي 11.4 مليون ريال سعودي في العام 2007 مقابل 10.6 مليون ريال في العام 2006.
ارتفع صافي ربح الشركة للعام 2007 بنسبة 18% ليصل إلي 392 مليون ريال سعودي (بربحية سهم قدرها 4.9 ريال) مقابل 333 مليون ريال (بربحية سهم قدرها 4.2 ريال) في العام 2006 واستطاعت الشركة تحسين هامش صافي الربح ليصل إلي 54% في العام 2007 بالمقارنة مع 45% في العام 2006.