تقرير ل"بيلتون" مؤشرات نتائج الأعمال ل"مصر للأسمنت قنا" تؤكد وجود صافي الأرباح أقل من التوقعات

أكد تقرير لشركة بيلتون للأوراق المالية أن مؤشرات نتائج الأعمال غير المدققة لشركة مصر للأسمنت قنا خلال الربع الثاني لعام 2015 تؤكد وجود صافي الأرباح أقل من التوقعات على الأرجح بسبب تأثر الأسعار سلباً بوفرة المعروض.
وأكد التقرير أنه يحافظ على التوصية بشراء السهم بسبب استقرار الشركة والنظرة المستقبلية المتفائلة للقطاع بأكمله.
وأظهرت نتائج الأعمال غير المدققة للربع الثاني من عام 2015 للشركة تسجيل إيرادات قدرها 274 مليون جنيه، بانخفاض 7.4% مقارنة بالربع الأول و 13.5% مقارنة بالربع الثاني لعام 2014، مما يقل عن تقديراتنا بنحو 3%.
ويرى التقرير أن هبوط الإيرادات يرجع على الأرجح إلى الضغوط على الأسعار الناتجة عن زيادة مفرطة بالمعروض في السوق لأن الشركات المنافسة بدأت في التحول لاستخدام الفحم، بالإضافة إلى تحسن المعروض التقليدي من الوقود لدى الشركات المنتجة وتحويل إنتاج الأسمنت الذي كان موجهاً للصادرات سابقاً للسوق المحلي بسبب عدم الاستقرار في ليبيا في الوقت الحالي. نرى أن النتائج الرائعة المحققة خلال الربع السابق لن تتكرر في الغالب لأن الشركة لم تتبع اتجاه الأسعار الهابط الذي شهده القطاع بأكمله خلال الربع الأول.
ويأتي مجمل الربحية أقل من التوقعات عند 35.3%، وأقل من تقديراتنا بنحو 270 نقطة أساس، في حين يقل بنحو 250 نقطة أساس عن الربع الأول لعام 2015 وبنسبة 12.8 نقطة مئوية مقارنة بالربع الثاني لعام 2014. يؤكد ذلك نظرتنا بزيادة المعروض بالقطاع، مما أدى لانخفاض الأسعار والهوامش على أساس ربع سنوي. يرجع هذا الهبوط بالربحية مقارنة بالربع ثاني لعام 2014 في الأساس إلى إتجاه الحكومة لتحرير أسعار الطاقة. تعمل شركة مصر للأسمنت قنا عادة بكامل طاقتها لأنها قادرة على الحصول على قدر كافي من المازوت من شركات أخرى بسعر يزيد بنسبة 11% وفقاً لتقديراتنا. كانت الشركة فيما سبق تتسم بكفائتها الأعلى من المتوسط فيما يتعلق بالتكاليف، مسجلة متوسط هامش مجمل أرباح 40% خلال الفترة من 2012- 2014.
وسجل صافي الأرباح 66 مليون جنيه، أقل من توقعاتنا عند 75 مليون جنيه بنسبة 12%، وذلك بسبب العوامل المشار إليها سابقاً، وبانخفاض أيضاً بنسبة 18.5% مقارنة بالربع الأول لعام 2015 وبنسبة 28.6% مقارنة بالربع الثاني لعام 2014. إنتخفضت الأرباع عن الربع السابق بسبب قاعدة المقارنة غير الجيدة الناتجة عن ارتفاع استثنائي في الفوائد الدائنة والأرباح الاستثمارية خلال الربع الأول لعام 2015، حيث تراجعت هذه الأرباح تقريبا بما يعادل النصف لتسجل 7 مليون جنيه وفقاً لتقديراتنا.