سي آي كابيتال : توصيات بشراء أسهم المطاحن ذات التوزيعات المرتفعة

قامت شركة سي آي كابيتال بتغطية شاملة حول صناعة المطاحن في مصر حددت فيها القيمة العادلة طويلة الأجل والسعر المستهدف لسبعة أسهم في قطاع المطاحن في البورصة المصرية .
وقالت سي آي كابيتال إن قطاع المطاحن يعد أحد القطاعات الأساسية في السوق المصري حيث يتعامل مع السلع الإستراتيجية المستخدمة في إنتاج الخبز المدعم .
وأوصي البنك ببيع أسهم مطاحن ومخابز الأسكندرية ومطاحن مصر الوسطي ومطاحن ومخابز جنوب القاهرة والجيزة، والذين يتسموا بانخفاض توزيعات أرباحهم وارتفاع معدل الربحية، فيما أوصي بالشراء بقوة في كل من مطاحن شرق الدلتا و ومطاحن وسط وغرب الدلتا ومصر العليا نظراً لتوزيعات أرباحها المرتفعة والتي تفوق متوسط القطاع والتخفيض في مطاحن جنوب القاهرة .
مصر الوسطي
فقد حددت سي آي كابيتال القيمة العادلة طويلة الاجل لسهم مطاحن مصر الوسطي عند 13.7 جنيه للسهم وكذلك السعر المستهدف عند 13.7 جنيه مع توصية بالبيع في السهم بمخاطرة منخفضة. وكانت شركة مطاحن مصر الوسطي قد أعلنت عن تراجع صافي الربح خلال العام المالي 2008/2009 بنسبة 30% سنوياً ليبلغ 17.6 مليون جنيه مقابل 25.2 مليون جنيه العام الاسبق ، وأرجعت ذلك الي انخفاض الاداء التشغيلي منذ بدء تراجع حجم المبيعات.كذلك انخفضت الايرادات بمقدار 22% سنويا لتبلغ 561 مليون جنيه مقابل 719.9 مليون جنيه منذ عام مضي. فيما انخفض هامش الربح قبل استقطاع الفوائد والضرائب والاهلاك والاستهلاك بمقدار 297 نقطة أساسية سنوياً ليبلغ 6.6% مقابل 9.6% كنتيجة أساسية لارتفاع النفقات العامة والادارية والبيعية للمبيعات بمقدار 204 نقطاط أساسية لتبلغ 6.5% في 2008/2009 مقابل 4.5% منذ عام مضي. وتوقعت الدراسة أن تحقق الشركة صافي ربح قدره 22.9 مليون جنيه في يونيو 2010 بزيادة قدرها 30.4% عن صافي ربح يونيو 2009 البالغ 17.6 مليون جنيه.
مصر العليا
وحددت سي آي كابيتال القيمة العادلة طويلة الأجل لسهم مطاحن مصر العليا عند 109.9 جنيه للسهم والسعر المستهدف عند 118.5 جنيه مع توصية بالشراء القوي في السهم بمخاطرة منخفضة. وكانت شركة مطاحن مصر العليا قد أعلنت عن ارتفاع أرباحها المجمعة لعام 2008/2009 بمقدار 8% لتبلغ 94.8 مليون جنيه مقابل 87.7 مليون جنيه العام الاسبق .
وأشارت إلي أنه بالرغم من انخفاض الإيرادات بمقدار 2% سنوياً لتبلغ 1.09 مليار جنيه، إلا أن هامش الربح قبل استقطاع الفوائد والضرائب قد تحسن بمقدار 103 نقاط أساسية ليبلغ 9.2%.فيما ارتفع دخل الفائدة بمقدار 2.7 مرة ليبلغ 10.7 مليون جنيه مقابل 3.9 مليون جنيه مما أدي لانتعاش صافي الدخل. وتوقعت الدراسة أن تحقق الشركة صافي ربح قدره 91.5 مليون جنيه بنهاية يونية 2010 بتراجع قدره 3.5% عن المتحقق في يونية 2009 والبالغ 94.8 مليون جنيه، علي أن تحقق صافي ربح قدره 94.5 مليون جنيه في يونية 2011.
شرق الدلتا
حددت سي آي كابيتال القيمة العادلة طويلة الأجل لسهم شركة مطاحن شرق الدلتا عند مستوي 54.3 جنيه والسعر المستهدف عند 46.9 جنيه مع توصية بالشراء بقوة بمخاطرة منخفضة .
وكانت الشركة قد أعلنت عن نتائج أعمال العام المالي 2008-2009 والتي أظهرت تراجع صافي الربح ب 16.7% ليسجل 34.1 مليون جنيه مقابل 40.9 مليون جنيه في العام السابق .
وجاء التراجع في صافي الربح نتيجة لزيادة تكلفة المبيعات ب 4.7% لتسجل 530 مليون جنيه وزيادة المصروفات البيعية والعمومية والإدارية ب 16.5% لتسجل 23.7 مليون جنيه .
واستقرت الإيرادات تقريباً مقارنة بالعام الماضي حيث بلغت 579.5 مليون جنيه مقابل 582.2 مليون جنيه ، فيما تراجع هامش الربح قبل الضرائب والفوائد ب 509 نقطة أساس ليصل إلي 4.3% مقارنة ب 9.4 % في عام 2008 ، نتيجة لزيادة معدل المصروفات البيعية والعمومية والإدارية /المبيعات ب 59 نقطة أساس ، من 3.5% في العام السابق إلي 4.1% ، فضلا عن وجود زيادة أيضا في معدل تكلفة المبيعات / المبيعات ب 449 نقطة أساس من 87.1% الي 91.6% .
شمال القاهرة
حددت سي آي كابيتال القيمة العادلة طويلة الأجل لسهم مطاحن شمال القاهرة عند 28.2 جنيه للسهم وللسعر المستهدف عند 32.8 جنيه مع توصية بالتخفيف من وزن السهم في المحافظ بمخاطرة منخفضة. وكانت شركة مطاحن شمال القاهرة قد أعلنت عن تراجع سنوي في صافي الربح قدره 37% ليبلغ 31.9 مليون جنيه مقابل 50.7 مليون جنيه منذ عام مضي، وأرجعت ذلك إلي الأداء المنخفض للعمليات بداية من تراجع حجم المبيعات.كذلك انخفضت الإيرادات بمقدار 31.5% سنوياً لتبلغ 428.7 مليون جنيه مقابل 625.9 مليون جنيه منذ عام مضي ويرجع ذلك بصفة رئيسية إلي انخفاض مبيعات الدقيق الخام. فيما انخفض هامش الربح قبل استقطاع الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 550 نقطة أساسية سنوياً ليبلغ 6.5% مقابل 12%. وتوقعت أن تحقق الشركة صافي ربح قدره 31.9 مليون جنيه بنهاية العام الحالي، علي أن تحقق 37.5 مليون جنيه بنهاية عام 2010.
وسط وغرب الدلتا
حددت شركة سي آي كابيتال القيمة العادلة لسهم مطاحن وسط وغرب الدلتا 47.4 جنيه والسعر المستهدف للسهم عند 49.2 جنيه مع توصية بالشراء القوي في السهم بمخاطرة منخفضة. وكانت مطاحن وسط وغرب الدلتا قد أعلنت عن انخفاض صافي الربح بمقدار 7% سنوياً ليبلغ 37.8 مليون جنيه خلال عام 2008/2009 مقابل 40.6 مليون جنيه العام الاسبق وأرجعت ذلك إلي تراجع الاداء العملي.فيما انخفضت الايرادات بمقدار 12% سنوياً لتبلغ 959.7 مليون جنيه خلال عام 2008/2009 مقابل 1.09 مليار جنيه منذ عام مضي ويرجع ذلك بصفة رئيسية إلي انخفاض مبيعات الدقيق الفاخر. كذلك ذكرت أن الربح قبل استقطاع الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قد انخفض بمقدار 50% سنوياً ليبلغ 30.4 مليون جنيه خلال عام 2008/2009 مقابل 61 مليون جنيه العام الاسبق .فيما انخفض هامش الربح قبل استقطاع الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 243 نقطة أساسية سنوياً ليبلغ 3.2% خلال عام 2008/2009 مقابل 5.6% في 2007/2008وتوقعت أن تحقق الشركة صافي ربح في يونيو 2010 قدره 31 مليون جنيه بتراجع قدره 18% عن صافي ربح 2009 البالغ 37.8 مليون جنيه.