الأثر الكامل لصفقة الكترولكس تظهر عام 2010

بلتون تحدد القيمة العادلة لأوليمبيك جروب عند 91.07 جنيه للسهم

حددت شركة بلتون فاينانشال القيمة العادلة لسهم اوليمبيك جروب عند 91.07 جنيه، اعلي من سعر السوق البالغ 81.57 جنيه بنحو 6.11% مع توصية بالتراكم.
واكدت الدراسة التي اعدتها شركة بلتون ان ايرادات العام المالي 2007 (بدون نماء) جاءت متماشية مع التوقعات، لتنمو بنحو 3.24% وتصل الي 3.2 مليار جنيه (417 مليون دولار) مقابل 1.8 مليار جنيه (336 مليون دولار) في عام 2007.
واشارت الي ان النمو في الايرادات كان بدفع من ارتفاع المبيعات المحلية بنسبة 23% (مقارنة بنحو 6.12% في عام 2006).
وارتفعت الصادرات بنحو 8.41% (مقارنة ب 7.27% في عام 2006) لتمثل نحو 8% من اجمالي المبيعات مقارنة ب7% في عام 2006 وتراجعت الهوامش بفعل ارتفاع التكلفة وبشكل اساسي الصلب، حيث تراجع هامش اجمالي الارباح الي 3.26% من 1.29%.
وارتفع صافي ارباح الشركة بنسبة 1.14% ليصل الي 242.9 مليون جنيه مقارنة ب 212.9 مليون جنيه في عام 2006.
واوضحت الدراسة ان الربع الاخير من العام شهد نموا قويا في المبيعات لترتفع بنسبة 7.29% علي اساس سنوي، فيما كان الربع الثالث اكبر مبيعات حيث ساهم بنحو 30% من اجمالي المبيعات من الانشطة الاساسية في عام 2007.
اتفاقية الكترولكس
اشارت بلتون الي ان اوليمبيك جروب وقعت العقد مع شركة الكترونكس في القاهرة في يناير من العام الحالي وتري ان الشراكة سيكون لها تأثير مهم علي عمليات الشركة وكذلك صادراتها، الا ان تفاصيل العقد لم تعلن بعد من قبل اوليمبك جروب.. مشيرة الي ان الأثر الكامل للصفقة سوف تتم خلال 2010.
وقامت بلتون بزيادة توقعاتها بشكل طفيف لمبيعات الشركات في عام 2008، بفضل الاداء القوي للشركة في عام 2007 خصوصا الربع الاخير من العام، وطبقا لذلك نتوقع ان تنمو المبيعات بنسبة 4.20% لتصل الي 5.2 مليار جنيه مقارنة ب 2.4 مليار سابقا، و5.17% نمو في الكميات .
كما عدلت الدراسة التوقعات للصادرات في عام 2008 كنتيجة لأن النمو في الصادرات كان اقل من توقعات بلتون في عام 2007 حيث كانت التوقعات تشير الي زيادة في الصادرات تصل 3.41% لتصل الي نحو 257 مليون جنيه في عام 2008 مقارنة بنحو 344.8 مليون جنيه في توقعاتنا السابقة . وطبقا لذلك نتوقع ان تمثل الصادرات نحو 3.9% من اجمالي مبيعات الشركة مقارنة ب 5.12% سابقا .
وقد قامت بلتون بزيادة توقعاتها للصادرات خلال الاعوام 2010 و 2011 بشكل خاص، مع بدء التأثير الكامل لعقد الكترونيكس والذي نعتقد ان تؤثر بشكل كامل في خلال عام 2010، ونتوقع ان تساهم الصادرات بنحو 4.21% من اجمالي الإيرادات في عام 2012.
زيادة الأسعار
كما رفعت الدراسة توقعات زيادة الأسعار، حيث قامت الشركة برفع الأسعار بنسبة 5% بالمتوسط في عام 2008، مع الزيادة في التكاليف خصوصا الصلب، وطبقا لادارة الشركة فان الزيادة المستقبلية في الاسعار ستتم بشكل انتقائي خلال 2008، مع العلم ان الشركة لم تقم خلال عام 2007 بزيادات في الاسعار بهدف الاستحواذ علي حصة كبيرة من السوق.
وعلي الرغم من ان الادارة لم تعلن عن تفاصيل الاتفاق مع الكترولكس حتي الآن، إلا ان ادارة الشركة قد اعلنت انها ستقوم باستيراد عدد من منتجات الكترونيكس عالية القيمة للبيع في السوق المحلي.
وتري الدراسة ان الهوامش ستكون مضغوطة بشكل اكبر خلال عام 2008 بفعل زيادة اسعار الصلب، حيث تم اضافة نحو 20% زيادة علي الأرقام السابقة، الا ان الزيادة في الأسعار كانت اكثر من ذلك، ولا تكون تلك الزيادات ذات اضرار كبيرة حيث ان الشركة ضمنت امدادات من الصلب حتي مايو في اطار الاسعار القديمة، هذا بالاضافة الي زيادات الاسعار التي تطبقها الشركة، ونتوقع استمرار التحسن في الهوامش مع التوقع باستمرار الشركة في سياستها للرفع الاسعار للمستهلكين بالاضافة الي تقديم الشركة للمنتجات جديد من الكترولكس مما سيدعم ارتفاع الهوامش .
كما تتوقع الدراسة خروج شركة بي تك من شركة اوليمبك جروب في الربع الثالث من عام 2008 مما سيدعم الهوامش حيث انها تعمل في مجال التجزئة وبالتالي فان الهوامش بطبيعة الحال منخفضة .
ورفعت بلتون افتراضاتها لمصروفات التسويق والبيع من 118 مليون جنيه الي 159.2 مليون جنيه ، نظرا لوجود مصروفات تسويقية وبيعية لتسويق الاتفاق الجديد مع الكترولكس وكذلك المنتجات الجديدة للشركة.
خروج بي تك ونماء
واشارت الدراسة الي موافقة الجمعية العامة العادية للشركة علي خروج كل من (بي تك ونماء) من شركة اوليمبك جروب والشركتان تعملان في مجال تجارة التجزئة والعقارات علي التوالي . وكان ذلك بتاريخ 31 مارس 2008، وطبقا لادارة الشركة في ان عملية التخارج ستتم في الربع الثالث من العام الحالي.
* وفيما يخص شركة نماء فإن المرحلة الاولي من التخارج تمت في نوفمبر من عام 2007 حيث تخارجت ايديال بنحو 53% من اسهمها في نماء بمعدل 35.0 : 1.
ونظرا للاجراءات المطولة، التي أخرت المرحلة الثانية من التخارج، فقد قررت تغيير سياسة التخارج وتوزيع اسهم ايديال الباقية في نماء علي مساهمين ايديال ، قبل بدء التخارج من أوليمبك .
علي نحو اخر التخارج من ايديال (المرحلة الثانية) تم الموافقة عليه من الجمعية العامة للشركة في 11 مارس 2008، حيث ان هناك خيارين للتخارج امام مساهمي ايديال إما الحصول علي 0.24 من اسهم نماء مقابل كل سهم من ايديال، وفي المرحلة الثالثة من التخارج من اوليمبك سيحصل كل مساهم في اوليمبك علي نحو 0.5 سهم في نماء او 5 جنيهات لكل سهم وسيتم الانتهاء من عملية التخارج بحلول الربع الثالث من العام الحالي طبقا لادارة الشركة.
وبالنسبة ل بي تك سيتم التخارج علي معدل 4.0 : 1 سهم، حيث سيكون امام المساهمين الحصول علي 0.4 سهم من بي تك مقابل كل سهم في اوليمبك جروب او نحو 0.4 جنيه لكل سهم.