المجموعة المالية هيرميس كررت توصياتها بالشراء القصير والطويل لسهم شركة أوراسكوم تليكوم. حددت في دراستها عن الشركة القيمة العادلة للسهم عند مستوي 442.4 جنيه مقابل سعر حالي 375.1 جنيه عند اعداد الدراسة قبل التجزئة للسهم. أضافت أن أوراسكوم تليكوم. نجحت في أقل من سبع سنوات بأن تتطور من مجرد شريك صغير في المشغل المحمول المصري إلي شركة اتصالات اقليمية عملاقة ورائدة السوق في معظم الدول السبع التي تتواجد فيها حددت الشركات التابعة الرئيسية للشركة والمدرة للقيمة في شركة جيزي بالجزائر المملوكة لأوراسكوم تيليكوم بنسبة 96.8% وبحصة سوقية 65% وشركة موبينيل في مصر بحصة سوقية 52% وملكية 33% وشركة موبيلينك في باكستان بحصة سوقية 49% وحصة ملكية 88.7% وشركة تونسيانا في تونس بحصة سوقية 46% وحصة ملكية 50% وشركة عراقنا في العراق بحصة سوقية 33% وحصة ملكية 100% وأخيرا شركة بنجلالينك في البنجلاديش بحصة سوقية 15% وحصة ملكية 100%. أشارت في ديسمبر عام 2005 قامت شركة أوراسكوم تيليكوم بالاستحواذ علي 19.3% من شركة هاتشسن الدولية المحدودة للاتصالات (HTIL) بهدف التواجد وإن كان غير مباشر في سوق المحمول الهندية السريعة النمو من خلال شركة هاتش إيسار وهي فرع شركة HTIL الذي تبلغ حصبتها فيه 67% إلا أن شركة HTIL قامت في فبراير عام 2007 بيع حصتها في شركة هاتش إيسار إلي مجموعة فودافون في صفقة تمت نقدا قيمت الفرع الهندي ب18.8 مليار دولار وحصة شركة HTIL ب11 مليار دولار. تتواجد شركة HTILمن خلال عمليات لها في هونج كونج وإسرائيل وتايلاند وسري لانكا وغانا وماكاو واندونيسيا وفيتنام. تحسن هوامش الربحية علي الرغم من النمو القوي لعدد المشتركين عام 2006 وانخفاض متوسطات العائد الشهري للمستخدم إلا أن هامش EBITDA للشركة استمر في الارتفاع. ظل نمو عدد المشتركين قويا وكسر حاجز 50 مليون مشترك أواخر عام 2006. في تقديرنا أن إجمالي المشتركين ارتفع بنسبة 73% عام 2006 إلي 52.4 مليون مشترك بنهاية العام. يظل العامل الرئيسي المحرك للنمو وشركتيها التابعتين الجزائرية والباكستانية اللاتين مثلا حوالي 70% من الاضافة في المشتركين عام 2006. وتشير تقديراتنا الي انخفاض متوسط العائد الشهري المجمع للمستخدم عام 2006 بأقل من 20% إلي 10 دولارات، إلا أن هذا تم تعويضه بنمو 71% في المشتركين حسب تقديراتنا عام 2006. نتوقع نمو ايرادات الشركة عام 2006 بنسبة 35% إلي 4357 مليون دولار. اضافت لم يؤد النمو القومي للمشتركين وانخفضا متوسط العائد الشهري للمستخدم إلي انخفاض هامش EBITDA بالنسبة لعمليات المحمول الذي واصل تحسنه ليرتفع إلي 50% الاشهر التسعة الأولي من عام 2006 مقابل 48.9% نفس الفترة العام السابق، في تقديرنا لعام 2006 بأكمله نتوقع ان يحقق EBITDA نموا بنسبة 44% إلي 2 مليار دولار بما يعني ان هامش EBITDA 45.6% مقابل 42.5% عام 2005. كما نتوقع ارتفاع صافي الربح بنسبة 21% إلي 795 مليون دولار. من المتوقع ان يحقق شركة اوراسكوم تليكوم ربحا رأسماليا 1.8 مليار دولار من بيع هاتش - إيسار والتي كانت تملك فيها حصة غير مباشرة 12.9% من خلال شركة HTIL التي أعلنت ان مكسبها قبل الضرائب من هذه الصفقة 9.6 مليار دولار وهي الصفقة التي من المحتمل استكمالها الربع الثاني عام 2007 اضافت قد يؤدي سداد الضريبة إلي تخفيض هذا المكسب، ان كانت هناك ضريبة ستسدد. اعلنت شركة HTIL انها ستقوم بتوزيع نقدي للارباح 4.1 مليار دولار. كما تستخدم شركة HTIL حوالي 1.8 مليار دولار من محصلة البيع لسداد ديون و1.1 مليار دولار للاستثمار في فيتنام واندونيسيا وسري لانكا التي مازالت في طور البداية والباقي إلي فرص استثمارية وتحصل شركة اوراسكوم تليكوم علي 799 مليون دولار من توزيع الارباح الذي نعتقد ان الشركة ستستخدمه لاعادة شراء مزيد من اسهمها، او شراء حقوق اقلية في شركاتها التابعة او تخفيض دين الشركة القابضة أو تمويل توسعاتها الاقليمية. تنوي الشركة التقدم للحصول علي الترخيص الثالث للمحمول في السعودية المتوقع طرحه النصف الأول من عام 2007 من خلال كونسوريتوم مع رجال اعمال سعوديين. كما يوجد احتمال بأن تقوم الشركة بدفع محصلة بيع شركة هاتش - إيسار - إلي حملة الأسهم من خلال كوبون استثنائي. باستبعاد المكسب الرأسمالي من صفقة شركة HTIL نتوقع ان يبلغ صافي ربح شركة اوراسكوم من عملياتها 1.02 مليار دولار عام ،2007 كما نتوقع نمو مشتركيها بنسبة 35% إلي 71 مليون مشترك بنهاية عام ،2007 ونمو الايرادات 21% إلي 5.26 مليار دولار وارتفاع EBITDA إلي 2.44 مليار دولار. أوصت هيرمس بالشراء قصير وطويل الأجل قدرت القيمة العادلة للسهم عند مستوي 442.4 جنيه قبل التجزئة. نواصل استخدام منهاجية مجموع الاجزاء لحساب خصم التدفقات النقدية لتقييم الشركات التابعة، وتعد الشركتين الجزائرية جيزي والباكستانية موبيلينك المصدر الأكبر المساهم في تقييمنا ويمثلان معا 76% من صافي قيمة اصول شركة اوراسكوم تليكوم إلي 16.9 مليار دولار.
